1.黄⾦的避险属性被“油价→通胀→加息”链条压制 当前黄⾦陷入典型的“地缘利多”与“利率利空”的拉锯之中。中东冲突升级固然带来避险需 求，但油价暴涨同时推升通胀预期和美债收益率，市场对美联储加息的定价正在升温。10 年期美债收益率已攀升⾄4.669%，30年期美债收益率站上5.1%。 市场⼈⼠指出，油价正在“牵着利率往上⾛”，美债收益率与美元⾛强正在抵消部分黄⾦避 险买盘。黄⾦在4,100美元附近承压，反映出市场更担⼼加息⽽非地缘冲突本身。 2.美联储加息概率升⾄30%，9⽉加息概率已接近80% 距离7⽉28-29⽇美联储会议仅剩4天，市场对加息与否的定价分歧达到近年罕⻅⽔平。利 率互换市场显

1.曼德海峡封锁威胁——油价上涨加剧通胀担忧，加息预期施压黄金 伊朗已要求也⻔胡塞武装做好准备，若美国袭击其电⼒基础设施，则⽴即封锁红海⽯油运 输通道曼德海峡。Kpler数据显示，6⽉约740万桶/⽇⽯油经曼德海峡运输，占全球⽯油产 量的7%。若霍尔⽊兹海峡与曼德海峡两条通道同时中断，将显著推⾼全球能源成本。油 价维持在⼀个⽉⾼位附近，加剧了市场对通胀的担忧，进⽽增强了市场对美联储维持⾼利 率的预期，这是黄⾦破位下⾏的核⼼驱动——避险属性完全被“油价→通胀→加息”的传导 链条压制。 2.美元⾛强与美债收益率回升——黄⾦持有成本上升 美元指数周四上涨0.22%⾄100.73，从近⼀个⽉低点反弹。

昨晚，美国公布 6月PPI，整体数据低于市场预期，延续了此前CPI降温的趋势，进一步增强了市场对美联储未来降息的预期。受此影响，美元指数及美国10年期国债收益率双双回落，为黄金提供了有力支撑，金价维持震荡反弹走势。 从基本面来看，PPI作为衡量生产端通胀的重要指标，其降温意味着未来消费者通胀压力有望继续缓解，市场对于美联储维持高利率的担忧有所下降，资金重新流入黄金等避险资产。不过，美联储官员近期仍强调，未来政策仍将依据经济数据决定，不会仅凭一两次通胀数据就调整利率，因此黄金短线虽偏强，但中期走势仍需进一步确认。 近期美国重要经济数据密集公布，市场波动明显加大，建议控制仓位，避免盲目追涨杀跌，严

美国CPI（消费者物价指数）是市场判断美国通胀情况的重要指标，也是影响美元走势的关键数据。CPI公布后，外汇市场通常会根据“实际数据是否高于或低于市场预期”来调整对美联储利率政策的预期。 如果CPI高于市场预期，说明通胀压力仍然较强，市场可能认为美联储降息速度会放缓，美元可能获得支撑。此时，美元兑主要货币可能上涨，例如EUR/USD、GBP/USD可能下跌，而黄金通常面临压力。 如果CPI低于市场预期，说明通胀正在降温，市场可能增加对美联储降息的预期，美元可能走弱。此时，欧元、英镑等非美货币可能上涨，黄金也可能受到提振。 如果CPI符合市场预期，市场反应通常较为平稳，交易者会进一步关注核心CP