为压低政府长期融资成本，美国财政部长贝森特近来接连推出超出市场预期的动作。8月19日，美国财政部宣布加码国债回购规模，以缓冲长端美债收益率的上行压力——这也是贝森特年内一连串市场操作中力度最大的一回。
财政部在当日宣布，将明显调高现有国债回购计划里的购债规模。消息一出，市场迅速作出反应，美国长期国债国债收益率走低，股市随之走高。
美国研究机构 Bianco Research 总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）在社交平台 X 上写道：“我一直说，‘当美联储开始恐慌时，债券交易员就可以停止恐慌。’现在，我应该说，‘当斯科特·贝森特开始恐慌时，债券交易员就可以停止恐慌。’”
华尔街将此次行动视作贝森特试图直接干预债券市场的一次关键尝试。贝森特早年是名对冲基金经理，擅长借助地缘政治与经济数据展开宏观交易，上任之后始终强调市场信号与金融环境的重要性。
他曾自诩为“全美顶级债券推销员”，并寄望于压低国债收益率，进而带动抵押贷款利率与其他融资成本下行。
不过这一目标近期并未如愿。本周美国30年期国债收益率一举突破5.3%，攀至近20年来的最高位，平均房贷利率也重新逼近7%。
与此同时，美国财政赤字规模依旧庞大，目前大约占到国内生产总值（GDP）的6%，显著高于贝森特此前设定的长期3%目标。据美国财政部周三披露的数据，周二美国联邦总债务更是越过了40万亿美元的关口。
财政部提高回购规模，市场立即回应
尽管财政部将此轮国债回购计划描述为改善债市流动性的技术性安排，但市场普遍认定，其根本意图在于缓释长期收益率的上行压力。
美国财政部表示，在9月9日至11月4日期间，将10年至30年期美国国债单次回购规模的上限，由目前的20亿美元提升至至少40亿美元。
按此节奏估算，财政部一年内对相关期限国债的回购规模可能达到约1280亿美元。法国外贸银行（Natixis）测算，这一体量接近相关期限国债预计发行量的30%，但仅相当于市场存量债务的约2.4%。
消息公布后的几个小时内，30年期美国国债收益率回落近10个基点。对于长期债券市场而言，这是一处颇为明显的短期变动。当天美国股市同步上扬，三大股指均录得约0.2%的涨幅。
法国外贸银行美国利率策略主管约翰·布里格斯（John Briggs）指出，该措施的宣布时点透露出，“他们不喜欢当时市场正在发生的事情”。
他认为，即便财政部最终并未大举买入债券，这一举动也向投资者传递出明确信号：政府手中仍有更多工具可以遏制收益率继续攀升。
贝森特正在突破财政部传统操作方式
长期以来，美国财政部奉行“定期且可预测”的债务发行准则，避免以突发调整发行策略来扰动市场预期。然而贝森特正在改写这一传统。
今年以来，他已通过多种途径尝试影响金融市场，涵盖调整债务发行策略、推动部分金融危机时期监管规则松绑，以及介入外汇市场操作。
此前，美国财政部曾回避扩大中长期国债的拍卖规模，市场普遍视此举为减轻长期债券供给压力的做法。贝森特早前也批评拜登政府大量发行短期国债，认为这种做法是“扭曲了美国国债市场”。
如今，他本人同样正借由回购与发行安排来重塑债券市场的结构。
美国利率交易机构 AmeriVet Securities 利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛（Gregory Faranello）表示，此次行动的确偏离了财政部过去强调的“定期且可预测”原则，但市场接收到的信息十分清晰：“停止收益率上升。”
不过，美国布鲁金斯学会高级研究员罗宾·布鲁克斯（Robin Brooks）认为，财政部当前的操作并未触及根本问题。
他说：“这与其说是解决根本问题，也就是降低债务和维持更适度的预算赤字，不如说是在试图操纵收益率曲线。”
美国的财政压力仍在持续累积。社会保障、医疗保险、医疗补助以及债务利息支出不断抬升财政开支，国防支出预计还会增加，共和党方面亦在探讨进一步减税的方案。部分投资者因此忧虑，扩大国债回购或带有政治意图。
Credent Wealth Management 首席投资官埃迪森·比兹卡（Edison Byzyka）表示，调高回购规模似乎意在中期选举前压低利率水平。
他指出，这种做法“让美国债券市场的有效性受到质疑”，并可能推动投资者转向高股息股票等其他资产。
对冲基金交易风格进入政府市场操作
现年64岁的贝森特，早年因在乔治·索罗斯（George Soros）旗下基金期间参与英镑与日元交易而声名鹊起。一些市场人士认为，他近期的政策操作带有鲜明的对冲基金交易色彩。
Christofferson Robb & Co. 投资组合经理布拉德·戈尔丁（Brad Golding）表示，此次回购行动颇似过去对冲基金借集中交易推动市场急速变化的策略。他称，这令人回想起“过去那些年代的操作方式”。
今年贝森特还两度介入外汇市场，包括买入阿根廷比索与日元。这类操作被视为相对罕见，因为它们并不属于传统的国际协调干预范畴。
国际资本战略公司（International Capital Strategies）管理合伙人道格拉斯·雷迪克（Douglas Rediker）表示，贝森特正在展现更为积极的财政部长角色。而美国前财政官员马克·索贝尔（Mark Sobel）则认为，自21世纪初以来，贝森特或许是最为积极干预市场的财政部长之一。
不过市场仍会持续观察，这种方式究竟能否对收益率走势形成持久影响。
苏黎世保险集团首席策略师盖伊·米勒（Guy Miller）表示：“当财政部明确表示他们将坚定采取行动时，可能是一种非常有力的干预。但归根结底，如果不解决挥霍性政策问题，这种方式无法无限持续。”
OnePoint BFG 首席投资官彼得·布克瓦（Peter Boockvar）表示：“他正在挑战两个巨大的市场——美国国债市场和外汇市场，这是一场非常艰难的战斗。”
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