中东地缘政治的降温、国际油价的走软，再加上企业盈利表现亮眼，正合力把美国股市推向历史高位。伴随多项期权市场指标释放出近年来最强烈的看涨信号，“错失恐惧症”（FOMO）作为本轮上涨的一股独立推力浮出水面。
在8月4日之前的四个交易日里，标普500指数累计跳涨5.8%。这一轮急速的估值修复，紧随7月下旬人工智能相关板块的惨烈抛售之后出现。
而在这波快速拉升之前的大约三个月中，该基准指数始终被锁在5.7%的狭窄区间内，振幅远低于2006年以来三个月滚动周期12.5%的历史均值。
Nationwide首席市场策略师Mark Hackett指出，多年来的逢低买入策略又一次带来了丰厚回报。他表示：“有几个因素在起作用，FOMO是其中之一。”
Hackett还进一步剖析了空头当下的窘境。他强调：“看空逻辑的大多数核心原则已经崩溃，无论是在绝对还是相对基础上做空，都是许多人不愿承担的风险。”
看涨期权大增
投资者押注市场向上的热情，正通过密集的数据集中释放。路透社对Trade Alert数据的分析显示，标普500指数看涨期权与看跌期权的单月日均比率已攀升至0.9，创下至少四年来最强的看涨纪录。
Susquehanna Financial Group的分析模型同样佐证了这一走向。衡量短期标普500指数看涨期权偏度的指标，上周触及两年高点。该指标说明，投资者不惜付出高额溢价，去押注美股会出现快速而猛烈的上冲。
市场广度的过热同样一目了然。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，用于追踪标普500指数中处于看涨技术形态个股占比的“看涨百分比指数”，已经越过70%这道关口，在技术分析层面直指超买。
在极端情绪之下，期权市场还催生出反常的联动现象。原本在股市上行时理应回落的波动率指标，近期却在部分交易日里与股票资产同步走高。
以8月4日为例，当日标普500指数跳涨近2%，而用于衡量市场恐慌与波动预期的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）也跟着上行了近一个点。
OptionMetrics定量研究主管Garrett DeSimone点破了背后的机制。他指出：“如果你对看涨期权有如此强烈的需求，那么在市场上涨时，VIX指数也会随之上升。”
FOMO从未消失？
分析师普遍认为，看涨期权赋予买方在特定日期之前以固定价格买入股票的权利，而如此旺盛的需求意味着资金是在手忙脚乱地追赶已经错过的行情，而非依据基本面稳步建仓。
Susquehanna策略师Christopher Jacobson拆解了这种资金焦虑。他表示：“波动率上升和看涨期权偏度同时上升的组合表明，投资者普遍敞口不足，因此面临在上行阶段跑输大盘的风险，从而需要激进地买入看涨期权。”
Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick则把这种追涨行为看作投资者为踏空风险购买的“保险”。他直言：“FOMO从未消失。它只是没有处于市场的最前沿。”
Sosnick还点明了眼下机构资金的防御性心态。他指出：“有许多机构投资者比起市场下跌，更担心错过上涨行情。”
这种高度倚赖资金势能与投机狂热的市场结构，已经让一部分专业人士警觉起来。有投资者把这些极端期权指标当成反向信号，认为越是在飙升之时，市场越需要保持谨慎。
DeSimone提醒，部分市场波动的剧烈程度实际上是被期权市场的技术性因素推高的；股市的强劲反弹很容易让投资者误判，以为潜在风险已被完全消化。
尽管情绪泡沫的隐忧存在，底层经济数据的韧性依然给多头留下了底气。宏观经济运行稳健，加上资本对人工智能领域的持续加注，构成了市场在高位运行的支撑。
Ameriprise首席市场策略师Anthony Saglimbene对此作了总结性判断。他表示：“虽然杠杆问题以及市场在年底前还能上涨多少仍有待商榷，但我们认为，美国的基本面建立在非常坚实的基础之上。”
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