美国正在经历至少12年来规模最大的一轮铜进口潮，交易商们押注美国总统特朗普即将出台精炼铜关税政策，抢先把大批铜资源运往美国。
航运数据表明，今年7月运抵美国的铜超过20万吨，为IHS Markit自2014年开始统计以来的单月最高纪录。与此同时，美国的铜库存不断攀升，截至上周五，美国商品交易所（COMEX）与伦敦金属交易所（LME）的库存合计已突破74万吨；LME数据还显示，存放于美国港口私人仓库中的铜约有11万吨。
大量铜涌入美国，正在重塑全球供应格局。由于美国市场价格显著高于伦敦市场，交易商纷纷把其他地区的铜转运至美国，以捕捉关税预期所带来的套利空间。
关税预期推动美国囤积战略金属
截至目前，特朗普政府尚未就是否对进口精炼铜加征关税给出答案。此前，美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）曾被要求对铜进口措施作出评估，但6月底的相关期限过去之后，政府方面依然没有公布最终决定。
市场关注的核心在于，美国是否会把现有铜关税的覆盖范围，从半成品铜产品及衍生品进一步延伸至原铜进口。
COMEX铜价长期高于LME价格，由此形成明显的套利窗口。今年7月，COMEX与LME现货铜价差平均超过每吨350美元，足以驱动全球铜供应流向美国。
StoneX Financial金属主管Michael Cuoco称：“关税套利目前主导市场，甚至超过了需求增长本身。”
他指出，一部分交易商认为，与其等到政策落地后再行动，不如提前把铜运入美国，从而锁定潜在收益。
眼下，美国官方COMEX铜库存今年已累计增长逾40%，创下历史新高。市场估算，美国整体铜库存规模或许已经超过100万吨。
这轮囤货行为的背后，是铜作为战略资源的地位持续上升。伴随AI数据中心、电网建设、电动车以及国防产业的快速扩张，全球对铜的需求不断增长。
全球供应趋紧，智利矿山受天气冲击
美国的囤铜举动正在挤压其他市场的可用供应。数据显示，当前全球可见铜库存中约有64%集中于美国，而伦敦与上海期货交易所的库存均低于五年均值，表明全球现货市场正显现供应偏紧的迹象。
与此同时，作为全球最大铜生产国的智利近期遭遇极端天气，多家大型矿企的生产受到波及。
过去一周，南美洲多国遭受大雪、突发洪水与强风侵袭，造成13人死亡，英美资源集团（Anglo American）、安托法加斯塔（Antofagasta）、Lundin Mining以及智利国家铜业公司（Codelco）等主要生产商均受影响。
其中，安托法加斯塔旗下的Los Pelambres铜矿已暂停采矿与加工作业；Lundin Mining旗下的Caserones铜矿因电力设施受损，预计需要两到三周才能恢复生产。
智利约贡献全球五分之一的铜产量，任何持续性的供应中断，都可能进一步推升铜价。
荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师Ewa Manthey表示，天气事件本身未必会彻底改变市场格局，但它凸显了当前铜市场面临的核心矛盾：供应增长正落后于需求。
Ninety One资产管理公司自然资源投资经理George Cheveley认为，天气影响通常属于短期因素，市场真正在意的是美国关税政策的变化。
StoneX高级金属需求策略师Natalie Scott-Gray同样指出，美国“232条款”关税的不确定性叠加矿山产量下滑，共同促使全球铜市场趋于紧张。
铜价冲击历史高位，市场等待特朗普决定
近年来铜价持续走高，今年6月一度触及每磅6.70美元、也就是每吨1.36万美元以上的历史高位。
分析人士认为，若美国最终决定对原铜征税，可能会引发新一轮抢运潮；而若特朗普放弃该计划，此前积累的大量库存则可能重新流向全球市场。
英美资源集团首席执行官邓肯·万布拉德（Duncan Wanblad）表示，公司正在围绕铜重新调整业务布局，并对铜的长期需求保持高度乐观。他认为，全球能源转型、AI基础设施建设以及电气化趋势，将持续为铜需求提供支撑。
StoneX预计，随着主要交易所的投机性多头头寸增加，铜价年内再创新高并非没有可能。而市场最大的未知数，依旧是特朗普政府将如何最终处理铜关税政策。
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