半导体抛售潮持续！苹果反超英伟达重回全球市值第一

周五，全球半导体与 AI 相关股票的暴跌进一步加剧，投资者开始质疑 AI 支出能否支撑起过高的估值，同时也在权衡油价回升对通胀与利率前景意味着什么。美股三大指数低开，科技股全线走低，费城半导体指数较历史收盘高点下跌超过 20%，有望确认进入熊市；SK 海力士（SK Hynix）ADR 首次跌破 149 美元的发行价，SpaceX 股价较峰值下跌 38%、市值将较峰值蒸发约 1 万亿美元；AMD 跌超 7%，英特尔跌超 6%，台积电跌超 5%。

科技巨头的估值格局出现新变化。苹果（AAPL.O）时隔去年 4 月再次成为全球市值最高的企业——周五开盘股价基本持稳，最新市值 4.88 万亿美元；英伟达（NVDA.O）下跌 3.5%，市值回落至 4.86 万亿美元。过去近一年，英伟达一直稳居全球市值首位，是 AI 算力浪潮中最核心的受益标的；这次排名互换，被市场视为资金不再单一押注 AI 硬件，而开始分散布局其他成长主线。

BRI 财富管理投资主管托尼・梅多斯（Toni Meadows）表示：“此前市场普遍认为苹果在 AI 竞赛中落后，不愿投入资金自研大模型，但如今资金观点彻底反转。苹果资本开支压力更小，依托软硬件生态壁垒、硬件迭代与服务业务，更容易兑现 AI 收益；本次估值重定价，反映资金更看重企业盈利的稳定性，而非纯粹炒作 AI 题材预期。”

苹果过去一度被视作 AI 落后者，如今重回市值榜首，也被认为说明其 AI 布局正逐步获得认可，并将影响市场对蒂姆・库克（Tim Cook）任期末阶段整体表现的评价。按现有安排，库克将于 9 月卸任 CEO，由硬件业务资深高管约翰・特纳斯（John Ternus）接任。上月，苹果推出延期已久的 Siri 全面升级版本，试图缩小与头部科技企业及 AI 初创公司的差距。分析师普遍认为，iPhone 海量用户数据是苹果推进 AI 的重要资源，但受隐私保护政策约束，数据仍隔离在系统底层，如何合规释放商业价值仍是关键。

芯片板块剧烈震荡，资金从高开支 AI 硬件转向稳健盈利资产

本轮芯片股回调背后，叠加了多重压力，包括中东地缘冲突升温推高油价，以及市场重新交易美联储加息、高利率维持更久的预期。美联储主席沃什在听证会上对通胀表达的不满，加大了市场的加息预期；美联储其他官员释放的“鹰派”信号也加剧了紧张情绪，其中达拉斯联储主席洛根已明确呼吁加息，堪萨斯城联储主席施密德则警告称，未来数月通胀进一步加速的风险依然存在。

华尔街当前紧盯两项风险信号：AI 服务器需求是否放缓，以及科技企业资本开支是否收缩。这两项指标被视为观察 AI 牛市是否接近拐点的重要方向。尽管波动加剧，多数机构尚未观测到明确的行业拐点。瑞银周五预计，费城半导体指数成分股 2026 年盈利增速为 92%，2027 年再增长 40%。

瑞银全球股票主管乌尔丽克・霍夫曼-布尔夏尔迪（Ulrike Hoffmann-Burchardi）表示：“算力需求持续超出供给，供应链产能约束短期难以缓解，这是我们持续看多半导体的核心逻辑。”巴克莱交易团队称，当前芯片抛售更像主动减仓调仓，并非恐慌性撤离。

世界半导体贸易统计协会（WSTS）6 月预测，2026 年全球半导体市场规模同比增长 90%，2027 年增速 27%；摩根大通汇总 WSTS 数据称，4 月行业销售额同比增长 106%，5 月进一步升至 119%。看空者则更担忧前期涨幅透支。

德意志银行欧洲股票策略师马克西米利安・乌勒尔（Maximilian Uleer）认为，半导体板块此前贡献了大盘绝大多数涨幅，在行业前景不确定性上升之际，投资者需要重新评估组合中的芯片配置。富国银行策略师吴成权（Ohsung Kwon）也表示，过去四周内，半导体市场情绪经历了史上最剧烈的一轮降温。

TradeStation 全球市场策略主管戴维・拉塞尔（David Russell）表示，芯片板块已提前计入未来数年增长预期，资金正转向更受稳健宏观环境支持的顺周期板块。这轮估值格局的变化，本质上是资金交易逻辑的切换：从此前集中追逐高资本开支的 AI 硬件，转向苹果这类资本压力更小、现金流更稳、依靠生态持续变现的企业。与此同时，金融、交运、零售等顺周期板块开始走强，市场行情正从单一科技主线向更广范围扩散。

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