前瞻：美联储 12 月的加息预期仅被市场消化了约 63%，人工智能交易刚刚遭受重创，中期选举和就业数据公布同时到来。
新西兰储备银行出人意料地维持现状
上周可谓跌宕起伏。新西兰储备银行出人意料地将官方现金利率维持在2.75%不变——市场和经济学家普遍预期央行会将利率上调至3.00%。会议期间我全程关注着市场动态，澳元兑纽元汇率的上涨幅度可谓相当强劲。与此同时，加拿大央行如预期般上调了隔夜利率，而美联储、欧洲央行和日本央行则维持利率不变。
12月美联储现场会议
关于美联储，我认为10比2的投票结果更多的是一种噪音，美联储理事丽莎·库克的反对实际上表明了她的独立性，并向特朗普总统发出了一个相当直接的信号。12月的会议仍然充满变数；您可能还记得，9月份的预测点曾预测今年还会加息一次，而且截至撰写本文时，隔夜指数掉期利率（OIS）的定价已经反映了16个基点的紧缩预期（63%）。
GDP增长强劲；消费者捉襟见肘
根据美国经济分析局（BEA）2026年第三季度的初步估计，美国GDP增速为3.4%，高于上周市场普遍预期的3.2%。虽然好于预期，也确实成为新闻热点，但这一增长主要得益于库存和联邦支出，而这两项因素往往难以持续。因此，第四季度的情况可能不会如此。
与此同时，9月份美国个人消费支出（PCE）通胀数据也走强，环比上涨0.5%，同比上涨3.6%，核心PCE同比也上涨3.1%。然而，从数据来看，消费者支出似乎已经捉襟见肘。实际可支配收入下降了0.3%，储蓄率从4.1%降至3.8%。这意味着消费者正在减少储蓄以维持支出，这让美联储陷入了困境。
人工智能交易遭受重创
上周，由于市场对人工智能的部署持怀疑态度，人工智能板块受到冲击，纳斯达克100指数周五下跌3.5%，接近今年的第三次回调。我认为，从亚马逊和Alphabet到芯片股和软件制造商，近期人工智能板块的大部分股票都出现下跌，这并不为过。
归根结底，问题在于这种消费模式能否持续，如果出现萎缩，接下来会发生什么。坦白说，没有人能给出明确的答案，因为大家都预期这种消费模式会继续下去。
下周展望：薪资和中期选举是关注焦点
本周，市场焦点自然会集中在周二的美国中期选举以及一系列美国就业数据上，其中周五公布的10月份非农就业数据最为引人关注。就我个人而言，我认为这些数据比选举更能引发市场反应，因为9月份的非农就业数据疲软，仅新增2.9万人，而且市场对美联储12月份加息的预期也只有约60%。
这意味着劳动力市场数据可能有助于美联储在10月份CPI数据公布前做出决策。如果非农就业数据强于预期，可能会促使美联储利率定价回归到完全预期的加息水平，并提振美元；而如果数据疲软，则可能促使投资者进一步减少加息预期，并平仓部分多头头寸——美国商品期货交易委员会（CFTC）的仓位数据显示，美元目前略微超买。
关于即将到来的选举，我想说的一点是，也是我被问过很多次的问题，那就是美国股市在中期选举后是否会继续上涨。虽然我首先要承认历史并不能保证未来的表现，但摩根大通的研究表明，自20世纪50年代以来，标普500指数在每次中期选举后的第二年都实现了正收益。如果国会分裂，我认为情况不会有太大变化，而且这或许能缓解长期收益率面临的一些压力。然而，如果民主党横扫国会，将会引发关于企业税收和监管的担忧，并可能对股市构成不利影响。
祝你接下来的一周一切顺利！
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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