概览：本周市场将迎来数据密集的一周，非农就业数据和个人消费支出数据领衔，市场正在消化美联储的鹰派立场、抛物线式收益率以及美元在月底前走强的局面。
本周重点关注：非农数据和个人消费支出
本周美国经济数据密集，其中市场焦点主要集中在周五公布的9月美国就业报告上。市场普遍预期新增就业人数为8.4万人（最高/最低预期区间为3.5万人至18万人），失业率预计维持在4.1%（最高/最低预期区间为4.0%至4.2%）。值得注意的是，美联储近期将2029年之前的失业率预期下调至4.1%。8月个人消费支出（PCE）通胀数据也将于周三公布。除美国外，澳大利亚储备银行（RBA）将于周二发布最新数据，澳大利亚8月消费者物价指数（CPI）将于周三公布，而9月欧元区CPI通胀数据则将于周五发布，市场关注的焦点同样是欧元区。
作为本周的关键事件，美国经济数据公布之际，美联储已一致决定将利率上调25个基点至3.75%-4.00%，18位美联储官员中有16位预测年底前将再次加息。此外，一系列鹰派言论，包括美联储主席凯文·沃什表示此次加息仅仅是为了“收紧部分宽松政策”，以及9月份PMI初值远超预期，共同引发了过去一周鹰派情绪的重新定价。目前隔夜指数掉期收益率曲线（OIS曲线）显示，年底前累计加息幅度预计将达到33个基点：10月份会议预计加息18个基点（概率为71%），12月份会议预计加息15个基点（概率为60%），且加息幅度将持续较长时间。
周三公布的个人消费支出（PCE）数据将奠定通胀基调，而周五的就业报告则反映了劳动力市场的现状，并可能印证或推翻PCE数据。在我看来，工资数据与非农就业数据同样值得密切关注。美联储官员曾多次强调工资压力是通胀持续高企的渠道之一，因此，即使非农就业数据疲软但平均时薪依然坚挺，其鸽派信号也远不如PCE和就业数据均不及预期那样清晰明确。
高于预期的个人消费支出（PCE）通胀，加上强劲的就业报告和稳定的工资增长，将为美元走势提供清晰的方向性指引，并可能使10月份的走势几乎确定无疑。对我而言，问题在于美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓数据显示美元已超买；因此，美元需要全面走强才能延续目前的上涨势头。
因此，我认为，如果个人消费支出（PCE）和非农就业数据疲软——尤其是在工资增长放缓的情况下——鉴于当前的市场环境，美元走软的影响可能会更大，因为加息溢价的消退将进一步推低美元汇率。不过，我想补充一点，非农就业数据的修正至关重要，因为即使8月份的非农就业数据（16.2万人）被向下修正，强劲的总体数据仍可能被视为鸽派信号。
本周回顾：债券收益率飙升
美国国债收益率曲线整体呈抛物线式波动。10年期国债收益率超过5%，30年期国债收益率触及5.5%的高位，2年期国债收益率也逼近5%。此外，美国实际收益率目前处于2008年末以来的最高水平。尽管如此，美国股市基准指数对此反应冷淡。事实上，标普500指数上涨1.2%，纳斯达克100指数上涨超过3%，创下30770点的历史新高。通常情况下，实际收益率上升会给股市带来压力，因为这会提高用于评估未来现金流的贴现率。企业信贷压力也非常小，低于五年平均水平，这表明政府借贷成本上升更多是受供给和通胀压力驱动，而非风险因素。
尽管上周现货黄金价格承压2.1%，但这点跌幅并不算大。从历史数据来看，黄金价格与实际收益率呈强烈的负相关关系。原油价格走势震荡，基准原油价格波动不定，但WTI原油和布伦特原油价格仍在100美元关口附近徘徊。外汇市场方面，由于全球资本流入美元以获取无风险收益，美元持续走强，美元指数也逼近7月底以来的高位。
说实话，我以前从未见过像现在这样，政府债券价格飙升至数十年来的最高点，而其他市场却并未随之跟进的市场。我们都知道，收益率反映了美联储政策的预期走向，尤其是在短期收益率方面。正如上文所述，我们也知道隔夜指数掉期收益率曲线（OIS曲线）已反映出年底前累计加息33个基点，因此推高了整个收益率曲线的收益率。尽管还有其他因素在起作用，但全球能源冲击正在推高价格，并引发全球加息周期，美联储、欧洲央行和日本央行本月都将加息。
今早市场概况：
本周初，亚太股市涨跌互现，市场仍在消化周末中东局势的发展。日本日经225指数基本持平，小幅下跌至66,321点；澳大利亚ASX 200指数上涨0.3%，至8,694点，市场正等待周二澳储行利率决议。韩国KOSPI指数表现逊于大盘，截至发稿时下跌2.2%，至6,931点。
在大宗商品方面，原油在周五下跌后于亚洲交易时段有所回升，WTI原油上涨2%至每桶93.33美元，布伦特原油上涨1.6%至每桶99.17美元，市场继续受到霍尔木兹海峡可能重新开放相关新闻的冲击而剧烈波动。
外汇市场方面，美元指数整体走强，但略低于101.33的日线阻力位，上周曾触及该阻力位。美元兑日元小幅上涨，从157.20日元升至157.76日元；欧元兑美元基本持稳于1.1387美元附近；澳元兑美元在0.70美元上方找到支撑，这是自8月4日以来的最低水平。
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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