ĐÁNH GIÁ THỊ TRƯỜNG   FOREX   FED

USD Giằng Co: Fed Diều Hâu Đối Đầu Rủi Ro Iran Leo Thang

Một Chủ tịch Fed nghiêng về lập trường diều hâu, gánh nặng nợ công lập kỷ lục và xung đột quân sự tại vùng Vịnh đang cùng lúc tác động lên đồng USD, nhưng lại theo những hướng trái ngược nhau.

Followme News Desk  |  Ngày 1 tháng 9 năm 2026

Chỉ trong vòng 48 giờ, thị trường Forex liên tiếp đón nhận ba câu chuyện lớn và không yếu tố nào trong số đó có thể xem nhẹ. Đây chính là bối cảnh mà các trader phải đối mặt khi bước vào phiên giao dịch đầu tiên của tháng 9.

Trước tiên là Fed. Tại Jackson Hole hôm thứ Sáu, Chủ tịch Kevin Warsh đã đưa ra thông điệp cứng rắn hơn kỳ vọng của thị trường. Ông cho rằng Fed vẫn còn “việc phải làm” nếu lạm phát không hạ nhiệt, đồng thời nhấn mạnh rằng ông “khó có thể mô tả các điều kiện tài chính nói chung hiện nay là thắt chặt”. Chỉ riêng phát biểu này đã đủ để đảo chiều kỳ vọng trên thị trường lãi suất. Xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC ngày 15–16/9 đã tăng từ khoảng 30% trước bài phát biểu lên mức cao 60–66% sau đó.

Điểm đáng chú ý là đồng USD gần như không phản ứng mạnh. Vàng và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ biến động rõ rệt hơn nhiều so với đồng bạc xanh. EUR/USD tăng vọt rồi nhanh chóng quay về quanh 1,1600, trong khi USD/JPY cũng trở lại vùng giá trước khi Warsh phát biểu. Một phần nguyên nhân là chưa có sự đồng thuận ở cấp hoạch định chính sách cao nhất. Bộ trưởng Tài chính Mỹ công khai phản bác quan điểm diều hâu, cho rằng nền kinh tế đang chịu một “cú sốc nguồn cung” và thông thường không nên tăng lãi suất trong bối cảnh này, trừ khi xuất hiện các tác động vòng hai hoặc vòng ba. Sự khác biệt rõ ràng giữa Fed và Bộ Tài chính chính là yếu tố khiến trader chưa sẵn sàng hoàn toàn đặt cược vào kịch bản diều hâu. Cũng có quan điểm cho rằng phát biểu của Warsh chỉ cứng rắn hơn đôi chút so với thông lệ và ngay tại cuộc họp tháng 7, Fed vẫn chưa có đồng thuận về việc tăng lãi suất.

Tiếp theo là Iran, và đây mới là câu chuyện thực sự khiến thị trường hàng hóa biến động mạnh trong đêm. Mỹ và Iran đã ở trong tình trạng xung đột công khai suốt sáu tháng, và lệnh ngừng bắn không thực sự bền vững lại đổ vỡ vào cuối tuần. Cuối ngày Chủ nhật, Mỹ tấn công các bệ phóng tên lửa của Iran trên đảo Larak với lý do Tehran đang chuẩn bị rải thủy lôi tại eo biển Hormuz. Iran sau đó đáp trả bằng tên lửa nhắm vào các căn cứ của Mỹ tại Jordan và một máy bay không người lái hướng về UAE. Tổng thống Trump tuyên bố thẳng thừng: “Chúng tôi sẽ đáp trả mạnh... sẽ có phản ứng.” Jordan cho biết đã đánh chặn tám tên lửa. Đây là lần đầu tiên hai bên trực tiếp giao hỏa trở lại sau hơn một tháng, và căng thẳng chưa dừng ở đó. Một tàu chở dầu đã trúng ba vật thể phóng trong đêm khi rời eo biển Hormuz gần Khasab, Oman, trở thành vụ việc thứ tư tại khu vực chỉ trong vài ngày.

Giá dầu đang phản ứng đúng như kỳ vọng. Brent đã vượt 90 USD/thùng, còn WTI giao dịch trên 86 USD/thùng, tăng hơn 3% trong ngày. Phần bù rủi ro địa chính trị khó có thể sớm biến mất khi eo biển Hormuz trên thực tế vẫn bị hạn chế đối với một phần đáng kể hoạt động vận chuyển dầu toàn cầu.

Nếu đặt thêm áp lực tài khóa vào bức tranh này, thế khó của đồng USD càng trở nên rõ rệt. Chi phí lãi vay hằng năm của Mỹ đã tăng lên mức kỷ lục, tương đương 18,5% tổng thu ngân sách liên bang, vượt mức đỉnh trước đó 18,4% ghi nhận năm 1991. Hiện chính phủ Mỹ phải chi khoảng 1,25 nghìn tỷ USD mỗi năm chỉ để trả lãi cho khối nợ vừa vượt 40 nghìn tỷ USD, cao hơn hơn bốn lần so với năm 1991. Đây cũng là bối cảnh khiến lập trường diều hâu của Warsh mang nhiều hàm ý chính trị hơn. Bộ Tài chính gần đây đã tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu dài hạn và được cho là từng đề cập khả năng sử dụng Tài khoản Tổng quát Kho bạc để hỗ trợ thị trường trái phiếu, qua đó làm gia tăng lo ngại về “sự chi phối của tài khóa”, tức khả năng tính độc lập của Fed đang âm thầm chịu sức ép. Nhìn từ góc độ đó, giọng điệu của Warsh tại Jackson Hole không chỉ là thông điệp về lạm phát, mà còn là tuyên bố về cơ quan nào thực sự đang nắm quyền chủ động trong chính sách.

WTI   $86.48 tính đến ngày 1/9/2026 - Xem biểu đồ trực tiếp →

DỮ KIỆN ĐÁNG CHÚ Ý

• Kỳ vọng lãi suất Fed: Bài phát biểu của Warsh tại Jackson Hole hôm thứ Sáu đã đẩy xác suất tăng lãi suất trong tháng 9 từ khoảng 30% lên mức cao 60–66%. FOMC sẽ họp vào ngày 15–16/9.
• Phản ứng hạn chế trên thị trường FX: EUR/USD quay về quanh 1,1600 và USD/JPY trở lại vùng trước bài phát biểu, dù lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng hơn 10 điểm cơ bản trong phiên.
• Bộ Tài chính phản bác quan điểm diều hâu: Bộ trưởng Tài chính Mỹ công khai không đồng tình với lập luận cần tăng lãi suất, cho rằng lạm phát hiện tại chủ yếu xuất phát từ một “cú sốc nguồn cung”, vốn thông thường không phải lý do đủ mạnh để thắt chặt chính sách.
• Vàng điều chỉnh: Giá vàng giảm khoảng 6% so với đỉnh tuần trước gần 4.700 USD, hiện giao dịch quanh 4.410 USD, vùng giá trùng với đường trung bình động 100 ngày và mức Fibonacci thoái lui 38,2% của nhịp tăng mùa hè. Nếu phá vỡ rõ ràng xuống dưới, các vùng 4.320 USD và 4.230 USD có thể được mở ra. Ngược lại, một nhịp phục hồi có thể làm sống lại kỳ vọng giao dịch theo xu hướng mất giá của đồng USD.
• Xung đột Iran nóng trở lại: Mỹ tấn công các bệ phóng tên lửa của Iran trên đảo Larak vào Chủ nhật; Iran đáp trả bằng tên lửa hướng về Jordan, trong đó tám quả bị đánh chặn, và một UAV hướng về UAE. Đây là lần đầu tiên hai bên trực tiếp giao hỏa sau hơn một tháng, trong bối cảnh xung đột tổng thể đã kéo dài sáu tháng.
• Sự cố mới tại Hormuz: Một tàu chở dầu bị ba vật thể phóng không xác định tấn công gần Khasab, Oman, khi đang rời eo biển Hormuz trong đêm. Đây là vụ tấn công thứ tư được ghi nhận tại khu vực chỉ trong vài ngày.
• Giá dầu duy trì ở mức cao: Brent trên 90 USD/thùng, WTI trên 86 USD/thùng và tăng hơn 3% trong ngày.
• Áp lực nợ và tài khóa của Mỹ: Chi phí lãi vay hằng năm trên khối nợ liên bang khoảng 40 nghìn tỷ USD đã tăng lên mức kỷ lục 18,5% tổng thu ngân sách, tương đương khoảng 1,25 nghìn tỷ USD mỗi năm, vượt kỷ lục trước đó của năm 1991.
• Các quyết định ngân hàng trung ương khác trong tuần: RBNZ được kỳ vọng tiếp tục chu kỳ tăng lãi suất vào thứ Tư; Ngân hàng Trung ương Canada nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất, trong bối cảnh lạm phát lõi đã xuống mức thấp nhất 5 năm.

ĐIỀU NÀY CÓ Ý NGHĨA GÌ?

Phản ứng khá hạn chế của đồng USD trước giọng điệu diều hâu hơn của Warsh là tín hiệu đáng chú ý nhất. Nếu thị trường thực sự tin rằng Fed sẽ tăng lãi suất trong tháng 9, đồng USD lẽ ra phải tăng mạnh thay vì đi ngang tích lũy. Thay vào đó, trader dường như chỉ đang phản ánh khả năng tăng lãi suất vào giá nhưng vẫn nghi ngờ khả năng Fed thực sự hành động, bởi phía tài khóa của chính phủ đang công khai đưa ra quan điểm trái ngược, trong khi một đợt tăng lãi suất thực sự sẽ chỉ làm trầm trọng thêm hóa đơn lãi vay vốn đã ở mức kỷ lục trên khối nợ 40 nghìn tỷ USD. Đây chính là mâu thuẫn của “sự chi phối tài khóa”: tăng lãi suất có thể giúp chống lạm phát nhưng đồng thời làm nặng thêm gánh nặng trả nợ, và thị trường hiểu rõ điều đó.

Xung đột Iran khiến bức tranh trở nên phức tạp hơn thay vì giúp thị trường xác định hướng đi. Giá dầu tăng mạnh do giao tranh leo thang có tác động lạm phát, đúng với loại hiệu ứng vòng hai hoặc vòng ba có thể củng cố lý do tăng lãi suất. Tuy nhiên, đây đồng thời cũng là một cú sốc nguồn cung điển hình, kiểu tình huống mà các ngân hàng trung ương trong lịch sử thường dè dặt khi phản ứng bằng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Nói cách khác, cùng một thông tin có thể được phe diều hâu hoặc phe bồ câu sử dụng làm cơ sở lập luận, tùy diễn biến trong vài tuần tới. Đây có lẽ cũng là lý do đồng USD vẫn chưa hình thành xu hướng rõ ràng.

Vàng và các tài sản trú ẩn có thể đang gửi tín hiệu rõ ràng hơn đồng USD ở thời điểm hiện tại. Nhịp điều chỉnh cho thấy giao dịch dựa trên kỳ vọng đồng tiền mất giá đang hạ nhiệt khi xác suất tăng lãi suất đi lên. Tuy nhiên, vàng đang đứng đúng tại một vùng kỹ thuật mà từ đó một nhịp phục hồi hoàn toàn có thể kích hoạt lại xu hướng này nếu căng thẳng Iran tiếp tục leo thang hoặc dữ liệu việc làm ngày thứ Sáu gây thất vọng. Khi xung đột quân sự tiếp tục tạo lực đỡ cho giá dầu, còn câu chuyện tăng lãi suất vẫn khá mong manh nhưng đang hỗ trợ USD, vị thế ở cả hai phía quanh vùng giá hiện tại của vàng có vẻ đủ mỏng để khiến biến động tiếp theo trở nên mạnh và nhanh.

TRADER CẦN THEO DÕI GÌ?

EUR/USD - Giá đang dao động quanh 1,1580, vùng hỗ trợ then chốt. Nhịp điều chỉnh hiện tại gần như phản chiếu đợt đảo chiều sau nhịp tăng trước đó nhờ hoạt động mua lại trái phiếu của Bộ Tài chính. Nếu thủng 1,1580, cặp tiền có thể mở rộng đà giảm về vùng 1,1450–1,1500; ngược lại, một nhịp bật lên sẽ duy trì cấu trúc tăng trong biên độ rộng hơn.

Diễn biến liên quan eo biển Hormuz - Các cảnh báo tấn công mới hoặc bất kỳ tín hiệu ngoại giao thực chất nào đều có thể làm thay đổi nhanh phần bù rủi ro địa chính trị đang cùng lúc hỗ trợ cả giá dầu và đồng USD.

Xác suất tăng lãi suất tháng 9 trước NFP và CPI - Việc xác suất khoảng 60% cho kịch bản tăng lãi suất tháng 9 được duy trì hay suy giảm sau báo cáo việc làm thứ Sáu và dữ liệu CPI tiếp theo sẽ là tín hiệu quan trọng cho thấy liệu phát biểu của Warsh có thực sự chuyển thành hành động hay không.

Quyết định của RBNZ và BoC vào thứ Tư - Khả năng RBNZ tiếp tục tăng lãi suất trong khi BoC giữ nguyên chính sách tạo ra một bối cảnh đáng theo dõi đối với AUD/NZD và USD/CAD.

Tranh luận về “sự chi phối tài khóa” tại Mỹ - Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Bộ Tài chính tiếp tục can thiệp vào thị trường trái phiếu ngoài việc gia tăng quy mô mua lại gần đây đều có thể củng cố nghi ngờ về mức độ độc lập mà Fed thực sự có thể duy trì khi đưa ra quyết định trong tháng 9.

USD/JPY - Đang giao dịch quanh mốc 160, trong bối cảnh rủi ro BoJ can thiệp ngày càng tăng. Nhật Bản được cho là đã chi gần 15 nghìn tỷ JPY để bảo vệ đồng yên trong tháng vừa qua. Cần theo dõi các thông tin mới về khả năng can thiệp hoặc tín hiệu tăng lãi suất từ BoJ.

XAU/USD - Đang giao dịch quanh 4.410 USD, vùng hội tụ kỹ thuật quan trọng ở thời điểm hiện tại. Nếu phá vỡ rõ ràng xuống dưới, các vùng 4.320 USD và 4.230 USD có thể trở thành mục tiêu tiếp theo. Ngược lại, một nhịp bật tăng từ đây có thể nhanh chóng kích hoạt trở lại giao dịch theo kỳ vọng đồng USD mất giá.

KẾT LUẬN Warsh đã mang đến một thông điệp rõ ràng cho phe diều hâu, nhưng Bộ trưởng Tài chính và thị trường trái phiếu vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục. Với gánh nặng nợ ở quy mô hiện tại, một đợt tăng lãi suất thực tế khó xảy ra hơn so với những gì định giá trên thị trường lãi suất đang phản ánh. Trong khi đó, Iran không chờ Fed giải quyết xong bài toán chính sách. Giá dầu vẫn có lực mua riêng, bất kể tháng 9 sẽ diễn biến ra sao. Cho đến khi một trong hai câu chuyện này có kết quả rõ ràng, vùng 1,1580 của EUR/USD và 4.410 USD của vàng vẫn là những mốc đáng chú ý, còn báo cáo việc làm ngày thứ Sáu sẽ là chất xúc tác lớn tiếp theo.

Theo dõi Followme để cập nhật phân tích thị trường hằng ngày, góc nhìn chuyên sâu và các công cụ hỗ trợ bạn giao dịch chủ động hơn.

Muốn theo sát các diễn biến vĩ mô quan trọng có thể tác động mạnh đến thị trường? 👉 Theo dõi Followme và xem Lịch Kinh tế Hàng tuần

 Ngày 1 tháng 9 năm 2026  |  Báo cáo này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. © 2026 Followme News

Tải ứng dụng Followme

Theo dõi Followme: