日本财务省前财务官古泽满宏发出警告，当前日元汇率“明显过弱”，持续推高进口成本并拖累经济。若美元兑日元重新升至上月日美联合干预前的水平，日本与美国可能再次联手干预；与此同时，日本央行也应加快加息节奏，从根本上扭转日元跌势。
古泽满宏周四接受路透采访时表示，“干预可能随时再次发生，包括与美国的协调行动。”目前美元兑日元徘徊于159.50附近，较日美联合干预后触及的155.20附近再度上涨，正逐步逼近此前的干预敏感区间。
干预效果减弱，日元再度逼近关键关口
此前日美联合干预一度推动美元兑日元从163.99的40年高位回落至155.20附近，但这一效果正在迅速减弱，汇率如今重新升至159附近。古泽满宏认为，外汇干预只能“争取时间”，难以从根本上扭转日元长期下行趋势。“问题或许不在于160或162这样的具体点位出手，但干预可能随时再次发生。”他表示，如果日元重返上月联合干预前的水平，东京与华盛顿可能再次采取行动。
古泽满宏曾长期任职于日本财务省，后担任国际货币基金组织副总裁，目前任三井住友银行旗下全球金融事务研究所所长，与日本政策圈保持密切联系。
9月加息押注飙升至76%
随着日元持续走弱，市场对日本央行进一步加息的预期也明显升温。据Tokyo Tanshi数据，日本央行9月加息概率已从7月30日的24%大幅升至76%。古泽满宏明确支持9月加息，并认为相比单次加息，更重要的是日本央行向市场释放“未来可能加快加息节奏”的信号。
他预计，日本央行9月加息后，下一次行动可能在12月或明年1月，随后在2027财年再度加息，前提是日本经济保持稳定。对于最终利率水平，古泽满宏基于日本央行对中性利率1.1%至2.5%的估算，认为政策利率最终可能升至1.5%至1.75%。他同时呼吁日本政府避免干扰日本央行的货币政策，并兑现财政可持续性承诺。通过货币与财政政策协同，逐步改善市场对日元的信心，才有望推动日元实现持续升值。
套利交易平仓，全球市场或承压
日元走强的另一潜在推力来自套利交易平仓。高盛策略师Karen Reichgott Fishman指出，美元兑日元此前的下行幅度已经回吐约一半，当前宏观环境对日元的支撑弱于2024年夏季。尽管市场上的投机性日元空头已经明显减少，但如果日本央行进一步加快紧缩步伐，日美利差收窄将推高做空日元的融资成本，并可能进一步触发套利交易平仓。
高盛认为，一旦宏观环境重新转向支持日元升值，相关头寸甚至可能由净空转为净多，类似2024年7月至8月的市场格局。这意味着，日本央行加速加息带来的影响可能并不局限于日元本身。套利交易的大规模平仓，可能进一步波及全球股市、债市及外汇市场的流动性与风险偏好。
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