预览文本：美国非农就业人数意外下降，市场焦点转向明日澳储行决议和本周关键通胀数据。
美国就业数据弱于预期
如果我不先回顾一下上周五发布的美国就业报告，那就太失职了。这份报告可谓相当亮眼。数据显示，新增非农就业人数减少了2.3万人，而此前的预期是增加8万人。美国劳工统计局（BLS）指出，5月份的非农就业人数向下修正了6.6万人（此前为12.9万人），6月份向下修正了3.7万人（此前为5.7万人），导致5月和6月的总修正值比之前的报告低了10.3万人。这也使得三个月的滚动平均非农就业人数仅为2万人，低于预期的约5万人的盈亏平衡点。在正常情况下，这样的缺口会推高失业率。但实际上，由于劳动力人口减少了26.4万人，失业率反而降至4.1%。
雪上加霜的是，平均工资增长率低于预期，同比仅增长3.2%（6月份为3.5%），环比增长0.1%（6月份为0.3%）。失业率从4.2%小幅下降至4.1%，但这并非表面看起来那么积极。净就业人数实际上减少了8.7万人，劳动参与率降至2021年初以来的最低水平，为61.4%。换句话说，总体就业率的改善反映的是劳动参与率的提高，而非就业人数的增加——这与6月份的报告如出一辙。
继今年早些时候强劲的就业数据之后，7月份的报告是连续第二份疲软的就业报告。隔夜指数掉期（OIS）曲线呈现鸽派重估，将年底美联储加息预期从22个基点下调至17个基点，并将9月份会议的加息预期从约7个基点下调至5个基点。如果就业数据持续疲软，通胀走弱，我认为美联储不会加息。尽管有些人可能持不同意见，但目前对美联储而言，通胀比就业更为重要。
正如预期的那样，报告发布后，美国国债收益率立即大幅上涨，美元全面受到冲击——美元/日元和美元/加元均出现明显下跌，其中美元/加元的下跌为短线交易打开了机会，同时公布的强劲加拿大就业数据也对此起到了推波助澜的作用。
今日数据较少；明日早间焦点关注澳储行决议
今日宏观经济数据较为清淡，市场焦点将转向明日的澳储行利率决议、周三至关重要的美国7月CPI通胀报告，以及周四公布的英国6月GDP数据和美国7月PPI通胀数据。
澳大利亚储备银行（RBA）将于明日格林威治时间凌晨4:30召开会议，市场普遍预期该行将连续第二次维持现金利率在4.35%不变。您可能还记得，该央行今年已累计上调现金利率75个基点。
自6月会议以来，同比CPI通胀率从4%降至3.8%，而澳储行更青睐的指标——同比截尾均值通胀率——在第二季度小幅上升至3.6%，高于3.5%，但仍低于市场预期的3.7%。这一数值高于澳储行2-3%的目标区间以及该行5月份对年底的预测。
就业方面，2022年失业率降至历史低点，接近3.5%，此后劳动力市场逐步恢复正常——过去两年多来，失业率在4.1%至4.5%的区间内缓慢回升，6月份的4.4%接近近期区间的上限。6月份就业人数也强劲增长，新增就业岗位近8万个，高于5月份的约4.4万个。
尽管通胀有所降温（尽管仍存在粘性），就业市场也趋于宽松，且央行的言论依然模棱两可，但澳储行不太可能改变政策，因此，人们的注意力将转向沟通和政策声明。虽然有关通胀的措辞至关重要，但对我而言，后者更为重要。
您可能还记得，在5月份的《货币政策展望》（SoMP）中，澳储行预测年底现金利率将达到4.7%，但其对今年6月份现金利率的年度平均预测值为3.8%，年底为3.5%。然而，我们现在知道，6月份的平均现金利率为3.6%，低于6月份的预测值，几乎与年底的预测值一致。
因此，我将密切关注截尾均值利率和现金利率预测的下调，这当然会对澳元不利。虽然这可以被视为理想的鸽派情景，但另一种可能性是，在潜在通胀依然高企的情况下，澳储行将维持鹰派立场——很可能维持截尾均值利率和现金利率预测不变；这种情况将对澳元有利。
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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