昨天到今天 USD/JPY 的走势太值得品了。上周五日本央行突然出手干预，市场估算规模大概在 340 亿美元左右，消息出来后 USD/JPY 几分钟内从 160 上方直接砸到 156 附近，振幅 400 多点，当时很多人喊 "日元拐点来了"。结果呢？周一横了一天，今天亚盘一开盘就慢慢往回涨，现在又回到 157.6-157.7 了，等于 340 亿美元砸下去，水花越来越小。
TD 证券今天的点评我觉得说到点子上了：这次干预本质是 "战术性拖延"，不是结构性转向。说白了就是日本政府在给财政政策争取时间，靠外汇市场上硬顶一下，延缓日元贬值的速度，等基本面真正跟上。想靠单次干预就扭转趋势，几乎不可能 —— 除非日本央行接下来能快速连续加息，把政策利率从现在的 1.0%（6 月刚加的，1995 年以来最高）快速拉到 2% 附近，否则美日之间 275 个基点的利差摆在那里，套息交易的资金就会源源不断地卖日元买高息货币。
今天还有个被很多人忽略的细节：日本 10 年期国债拍卖结果很差，需求疲软，收益率直接往上走。这就把日本央行的两难摆到台面上了：想稳住日元就要加息，加息又会让政府的债务成本飙升（日本政府债务占 GDP 超过 250%），同时债券市场会承压；不加息吧，利差压着日元贬，进口成本涨，国内通胀下不来，老百姓怨声载道。
所以现在做 USD/JPY 特别考验节奏。干预的时候追空很容易被短期波动扫止损，等干预效果退了再顺势做多，又要提防下一次突然出手。日本财务省上次干预是 5 月，间隔三个月，这次 8 月又来，说明他们心里的 "红线" 大概就在 160 附近，但也只能做到 "贬慢点"，做不到 "反转"。
我自己的判断是：中期日元还是偏弱，但短线在 158-160 这个区间会非常折腾，随时可能有新的干预出来。真正的趋势性机会，要么等日本央行明确给出连续加息的信号，要么等美联储确认彻底结束加息周期，现在两边都悬着，最难受。
常做日元交叉盘的朋友，你们这次干预后是怎么操作的？
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