周一（4月6日），黄金价格在4600-4700区域震荡，最终收于4650美元，小幅下跌0.55%。黄金市场正站在一个关键的十字路口。一方面，地缘局势推升了避险需求；另一方面，通胀压力正在迫使美联储维持甚至收紧货币政策，这对不生息的黄金构成了致命压制。多空力量在这片硝烟弥漫的战场上激烈交锋。周二（4月7日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4655美元/盎司附近。
一、通胀警报
3月美国非制造业采购经理人指数从2月的56.1降至54.0，低于经济学家预期的54.9，表明服务业增长正在放缓。但真正让市场警觉的是另一个数字：衡量企业投入品价格的指标急升7.7个百分点至70.7，这是2022年10月以来的最高水平，更是逾13年来的最大月度涨幅。
这意味着什么？意味着美国企业正在承受巨大的成本压力。多个行业的企业报告称汽油和柴油价格更高，木材、铜和钢铁等建筑产品的价格也在上涨。批发商抱怨“到岸成本已大幅增加”，而供应商交货时间的延长进一步加剧了供应链的紧张。
更令人担忧的是，这种通胀压力并非暂时现象。ISM调查中衡量投入品价格的指标已连续16个月保持在60以上，而现在又叠加了战争带来的能源冲击。经济学家预计，这场战争带来的通胀冲击将在定于周五发布的3月消费者物价指数报告中显现出来。
与此同时，服务业就业指数降至2023年底以来的最低水平，显示就业市场正在降温。这与上周五公布的强劲非农就业数据形成了鲜明对比——3月美国经济新增就业岗位17.8万个，几乎是市场预期的三倍。这种矛盾的数据反映出战争正在以复杂的方式扭曲经济信号。
二、黄金的双重属性
黄金之所以在当前环境中表现得如此纠结，根本原因在于其双重属性正在被市场力量向相反方向拉扯。作为避险资产，战争升级应该推高金价。伊朗拒绝停火、特朗普发出“消灭”威胁、美军扩大打击规模——这些消息本应是黄金的利好消息。周一金价一度触及4706美元的高位，正是避险情绪的真实反映。
但作为无息资产，黄金对利率变化极为敏感。当市场开始讨论加息可能性时，黄金的吸引力就会下降。而当前的通胀数据正在迫使市场认真考虑这种可能性。ISM投入价格指数创下13年最大涨幅、油价突破110美元、汽油价格突破4美元——这些都是通胀正在失控的明确信号。
这种撕裂状态反映在金价的走势上，就是4700美元高位的震荡和最终的小幅收跌。投资者既不敢大举做多，因为担心利率上升会压制金价；也不敢大举做空，因为战争随时可能进一步升级。
三、今日黄金技术分析
日线图上的主要摆动指标显示，黄金当前处于下跌趋势中，这一点从“低点更低、高点更低”的形态中可明确看出。若金价跌破4099.12美元/盎司，将进一步确认这一下跌趋势的延续性。目前市场已形成一个次要高点4800.80美元/盎司，突破这一高点虽不会改变整体下跌的主趋势，但将明确确认近期市场动量已转向上行，为短期金价反弹提供支撑。
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