富国银行：尽管CPI可能夸大，但我们相信通胀确实在下降
在人们期待已久的政府数据显示美国11月份潜在通胀率降至四年来的最低点之后，经济学家们至少在这一点上达成了共识：有些事情不对劲。
受创纪录的政府停摆影响，一份报告显示，几个长期居高不下的通胀类别似乎几乎消失殆尽。其中最主要的是住房成本，约占消费者价格指数的三分之一，但机票和服装等其他类别的价格也显著下降。
由于疫情封锁，美国劳工统计局10月份无法收集价格数据，11月份才开始抽样调查。剔除食品和能源价格的核心CPI在11月份同比上涨2.6%，为2021年以来最低增速，低于彭博社对经济学家调查的所有预期。
多位预测人士指出，10月份数据的缺失——导致这份备受关注的报告中出现大片空白——实际上等同于假设该月物价没有增长。他们表示，这最终对11月份的通胀数据造成了相当大的下行压力。一些人还指出，数据收集期的缩短也可能导致数据出现偏差。
美国劳工统计局（BLS）发言人斯泰西·斯坦迪什表示，该机构对关键房价指标采用了一种名为“结转估算法”的方法。她解释说，这种方法“利用上一收集期的数据来估算价格，实际上就如同价格没有变化一样”。“2025年10月的租金数据是从2025年4月结转而来的，因此10月份的租金指数和业主等价租金指数保持不变。”
桑坦德美国资本市场有限公司首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利在一份报告中指出： “这份独一无二的报告揭示了一个又一个异常现象，几乎都指向同一个方向。我认为完全否定这些结果是不明智的，但盲目相信它们也过于草率。”
由于政府停摆，美国劳工统计局（BLS）无法计算标准的月度价格指数，因此主要观察的是9月至11月的变化。在报告发布前一天发布的常见问题解答和其他辅助文件中，该机构预先警告称，部分数据可能并非完全可靠。
美国劳工统计局周三在一份解释如何估算缺失数据点的文件中表示：“如果双月消费者物价指数数据波动较大，那么对于缺失月份的估算值就应该降低信心。”
与近期趋势相比，最大的不一致体现在关键住房类别上，而这些类别一直是近年来通胀的主要驱动力。一些经济学家指出，两个月内主要住房租金平均仅上涨0.06%，业主等价租金平均仅上涨0.14% ，这只有在劳工统计局（BLS）基本维持10月份指数与上月持平的情况下才有可能发生。这意味着与9月份相比没有增长。
谢里夫表示，关键住房类别的月度环比变化将在12月消费者物价指数（CPI）公布后基本明朗，尽管这些变化可能看起来“偏高”。但年度变化的影响可能会持续更长时间。
这是因为美国劳工统计局 (BLS) 会以每六个月为周期，对多个家庭的租金进行抽样调查，因此 10 月份的一些错误数值可能要到 4 月份才会从指数中剔除。
尽管存在一些特殊情况，但一些经济学家仍然坚持认为通胀正在降温，只是降温幅度可能没有周四的报告所显示的那么大。
富国银行经济学家在一份报告中表示：“尽管存在各种噪音，但我们认为通胀正在按趋势放缓，即使今天的读数夸大了放缓的幅度。”
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