时隔一个半月再创历史新高！现货白银周初接力上周五(11月28日)单日6%的超强涨幅，并首次跃上57美元/盎司。
今年几乎翻番的银价这次又是发的哪门子“疯”？
交易所宕机、供需趋紧，还有美联储降息
上周收市前，贵金属市场多重利好齐聚。
首先，芝商所(Comex)的“宕机”为金银市场带来混乱，在排除数据中心冷却系统的技术故障后，市场流动性降低，于是价格波幅加剧。
然而这只是众多促涨因素中相对微不足道的导火索。作为重要的交易中心，伦敦白银市场在10月掀起了臭名昭著的挤兑风暴，交易价格也明显高于上海和纽约。
尽管两地银库相加有近5400万盎司白银驰援伦敦，部分缓解库存压力，但该市场的白银租赁利率飙升至34%的“非正常”水平，仍凸显供应的极度紧张。
白银租赁利率高涨 来源：彭博、CME
近期这种压力有向上海、纽约蔓延的迹象。其中上海期货交易所的白银库存降至2015年来最低水平，同期交易量也跌至9年低点。
另一方面，10月初以来，因为市场参与者担心美国特定价格飙升而囤积金银，纽约商品交易所(Comex)的库存锐减7500万盎司。美国地质调查局上月将白银列为关键矿产，针对潜在高额关税的担忧促使美国持有者暂停抛售。
除了交易所库存吃紧外，由太阳能电池板、电动汽车和电子产品等新兴制造业主导的需求井喷，也极大地收紧了实际供需，市场短缺局面终于让多年累积的供应赤字问题爆发。
此外，基于美国劳动力市场持续疲软，叠加美联储官员一系列鸽派表态，市场目前已完全定价美联储本月降息25个基点预期。
美联储本月降息的预期定价已接近90% 来源：CMEGroup
美联储降息周期历来与贵金属升值相关，当前的货币状况反映了全球宽松政策的“协同统一”，实际利率下降促使各类投资组合多元化，转向有形资产。
周初还有媒体消息称，特朗普私下已经决定了下一任美联储主席的人选。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被视为最有可能的继任者，毫无疑问，这将令美联储未来降息前景“畅通无阻”。
(由左至右)鲍威尔、哈赛特、特朗普 来源：CNBC
疯涨背后，留个心眼
明面上，上述白银的促涨因素大都已在消化过程中；但如果以下可能破坏市场逻辑的场景出现，交易者就有必要为价格动荡做足准备。
1、经济衰退风险——决定中期前景的主导因素
白银的工业属性使其对经济周期更加敏感。在失业率上升和制造业活动性萎缩的背景下，工业需求锐减可能大幅削弱投资需求，并压垮宽松货币政策所营造的支撑。
而信贷市场在衰退环境中周转不畅，将减少白银相关的矿业和工业的融资供应，造成供需失衡。资金周转问题也将促使企业清库——大家的战略性囤积活动会急剧减少。
消费者收入减少还会限制珠宝买需，即便这部分的影响相比黄金要小。
2、市场结构脆弱性——短期动荡的触发器
在极端价格波动期间，交易所交易机制的变更可能改变市场运作方式。
历史案例表明，价格急涨可能触发熔断机制，也可能促使交易商提高保证金要求，杠杆参与者将面临更大的清算风险。
而算法交易系统在非常时期的行为往往难以捉摸，当波动率超过设定参数时，高频策略可能会进一步放大价格波幅。
3、监管与政策风险——难以做出预判的因素
贵金属税收政策的变化可能显著影响投资需求，美国的关税变动就是眼下的一大现实风险；国际贸易限制或关税实施可能扰乱全球银供应链，改变产区间的竞争格局。
资本利得待遇恶化也是另一个潜在重大负面因素。
央行政策转向紧缩也将明显削弱贵金属相较收益资产的吸引力，所以历史上贵金属一直“厌恶”激进加息。
白银走势分析(XAGUSD)
攻破历史前高后，现货白银首次突破57.00。
一方面价格急拉已扫清形成阶段双顶的风险，更为重要的是，本轮起涨将显著提升价格在历史上首次完全站稳50关口上方的胜算。
XAGUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台
浪形方面，创新高的动作也杜绝了C浪调整的风险，当前攻势或为新一轮推动浪的3浪主升阶段。
而震荡指标的潜在背离可能是仅剩的技术瑕疵：MACD在零轴上方再度金叉后，距离10月峰值所对应的波段前高尚有大段空间。RSI再次突入超买区，而高度同样落后于10月高点。
阻力参考：
58.10 (弱) — 4-7月涨势的2.618倍延伸位；
60.00 (强) — 整数关，10月中下旬急跌行情的1.618倍逆向映射位；
支撑参考：
54.50 (强) — 10月17日，11月13日二次冲击未能攻破的强阻；
52.40 (弱) — 11月19日高点；
50.00 (强) — 下方49.81为2011年高点，上方50.50为10月17日震荡低点。跌破也将令1浪、3浪起点连线失守。
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