上周，英国迎来了一丝令人欣慰的明朗局面。财政大臣雷切尔·里夫斯向下议院提交了秋季预算案，将财政缓冲增加至220亿英镑，同时宣布增税260亿英镑。
里夫斯预算：前期支出高，后期税收高
正如我上周在之前的文章中提到的，这份预算案的问题在于，增税措施被安排在议会任期末期（2029/30），这真是太方便了。除非我理解有误，否则我不明白这份预算案如何能帮助英国解决财政问题。我们不仅面临增税措施滞后实施的问题，还面临支出提前实施的问题，这自然会在短期内增加政府借贷。
市场反应不出所料。英镑受到追捧，英国国债价格上涨，收益率大幅下滑。坦白说，信誉仍然是关键所在。我认为这份预算案更多的是为了维护债券市场对政府的支持，而市场反应更多的是出于如释重负，而非出于对政府信誉的认可。当然，预算责任办公室（OBR）也对此有所影响。该办公室指出，预计今年GDP将增长1.5%（此前预测为1.0%），但同时下调了对2029年之前几年的经济增长预期。
就英国央行的未来走向而言，我认为预算案并未对央行的政策轨迹产生太大影响。事实上，市场几乎已经完全消化了12月18日降息25个基点的预期。我认为，预算案中降低能源税的决定对此有所助益，因为这可能会缓解通胀压力。
回想一下 11 月 7 日英国央行的利率公告，货币政策委员会以 5 比 4 的投票结果决定将银行利率维持在 4.00%，英国央行行长安德鲁·贝利显然更倾向于鸽派立场。
关于英镑走势，我目前观察到空头头寸正在平仓。然而，中期来看，我预计短期收益率的下降将抑制英镑需求，交易员将继续逢低买入欧元/英镑交叉盘。
新西兰储备银行鹰派降息，暗示宽松周期结束
此外，上周新西兰储备银行的政策更新也颇具看点。正如预期，该央行将利率下调25个基点，使官方现金利率（OCR）从2.50%降至2.25%。然而，此次降息被视为鹰派之举，新西兰储备银行实际上结束了其宽松周期。
根据随附的利率声明会议纪要，央行的决定重点在于是否维持利率不变或降息 25 个基点，而不是像公告发布前市场定价所暗示的那样，决定降息 25 个基点还是 50 个基点。
正如我在之前的帖子中提到的，“围绕通胀形势、经济增长和就业市场的乐观情绪，以及更新后的利率路径，表明自去年 8 月以来降息 325 个基点之后，宽松周期可能已经结束”。
下周展望：美元和美联储是关注焦点
十二月的第一个完整周已经到来。
一年都去哪儿了？
美元走势目前呈现出较为有趣的态势。一方面，市场有80%的把握认为美联储将在12月10日下调目标利率25个基点至3.50%-3.75%。另一方面，市场仍在猜测谁将接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席。美国财政部长斯科特·贝森特上周在电视讲话中表示，美国总统特朗普可能会在圣诞节前选定新任主席。
候选名单包括现任美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼、美联储全国执行委员会主任凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什以及贝莱德固定收益主管拉里·芬克。此前有传言称哈塞特可能成为美联储主席的有力竞争者，这并非没有道理，因为他与特朗普持有相似的鸽派立场，而这再次引发了人们对美联储独立性的担忧。消息公布后，各期限债券收益率普遍走低，美元指数收于200日均线下方。
市场并不喜欢政治干预，这可能会令投资者感到不安——人们担心美联储可能会做出更多受政治因素影响而非基于经济的决策。任命哈塞特将被视为极具争议且偏鸽派的举动——因此美元和收益率可能会走低——而我认为，如果特朗普任命沃勒或鲍曼（他们两人目前都已在美联储任职），市场反应可能微乎其微。
其他主要央行似乎都已接近宽松周期的尾声，加上美联储新任主席即将上任——这位新主席很可能与特朗普的降息意愿一致——这无疑将给2026年的美元带来显著的阻力。这是否意味着我现在就应该抛售美元？不。就我个人而言，我更倾向于等待数据验证这一观点，并根据这些事件进行交易，尽管我知道很多交易员也成功地利用了事件风险！
美国关键数据：ISM指数、ADP非农就业数据和延迟个人消费支出数据成为关注焦点
周一首先公布的是11月份ISM制造业指数，预计该指数仍将处于收缩区间；周三将公布11月份ADP私营部门就业数据；11月份ISM服务业指数也将于周三发布；周四的焦点将是截至11月29日当周的每周初请失业金人数。周五将公布因政府停摆而推迟的9月份个人消费支出（PCE）通胀数据。
本周交易员将密切关注劳动力市场疲软的迹象，这将有助于巩固美联储本月晚些时候降息的预期，并可能为做空美元创造机会。ISM 市场调查和每周初请失业金人数数据尤为重要。此外，市场还将关注个人消费支出（PCE）通胀数据，预计8月份总体PCE同比上涨2.8%，高于8月份的2.7%，而核心PCE同比涨幅预计维持在2.9%不变。当然，如果PCE同比数据符合预期或低于预期，将有助于巩固市场对美联储降息的预期。
本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。
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