在当前充满不确定性的环境中，欧元依然展现出吸引⼒，这得益于其作为全球第⼆⼤流动性储备货币的地位，以及欧洲央⾏宽松周期即将结束。相⽐之下，滞胀的担忧、美联储独⽴性的质疑以及特朗普上任后可能出现的政策转变，正使美元的吸引⼒逐渐减弱。
欧元/美元 4h
欧元：流动性货币与政策差异
受美元⼤幅贬值和区域⻛险显著改善的推动，欧元攀升⾄三年多以来的最⾼⽔平。本周欧元开盘⾛弱，欧元/美元跌⾄21⽇移动均线1.1450附近，原因在于市场对美伊冲突可能引发的能源价格冲击感到担忧。然⽽，随着中东紧张局势迅速缓解，这种担忧逐渐减弱，市场开始偏向欧元。
由于对美联储独⽴性的担忧以及欧美贸易前景的乐观预期，交易员纷纷抛售美元，欧元/美元的涨势进⼀步加剧。这些因素共同作⽤，推动欧元/美元突破多个阻⼒位，触及多年⾼点1.1754，并以强劲的势头结束本周。
主要驱动因素之⼀是欧盟与美国之间贸易前景的变化。《华尔街⽇报》的⼀篇报道指出，欧盟正在考虑降低对美国商品的关税，以促进与特朗普总统达成协议。欧盟委员会主席冯德莱恩随后证实，他们已收到美国最新的贸易提案。尽管她表⽰欧盟仍在为⽆协议脱欧做好准备，但美国商务部⻓卢特尼克的积极评论进⼀步提振了欧元。
美伊冲突的迅速缓解也提振了欧元。最初对霍尔⽊兹海峡可能关闭的担忧迅速消散，欧元区因依赖进⼝能源⽽受到重创。然⽽，这⼀担忧的消退消除了欧元⾯临的主要阻⼒。在北约峰会上，特朗普总统重申对《条约》第五条的⽀持，但也威胁要对西班⽛征收更⾼的关税，以抗议其国防开⽀。法国总统⻢克⻰反驳称，美国不能在继续贸易战的同时要求增加国防开⽀。
从央⾏的⻆度来看，欧洲央⾏保持了冷静。包括⾏⻓拉加德在内的欧洲央⾏官 强调，近期油价的飙升并未改变通胀放缓的整体趋势。这表明，与美联储的不确定⽅向形成鲜明对⽐的是，欧洲央⾏的政策路径稳健且可预测。市场对欧洲央⾏降息的预期依然稳定，预计在年底前欧洲央⾏将降息约24个基点。像诺特这样的政策制定者甚⾄承认今年有可能降息，这进⼀步强化了以数据为驱动的政策⽅针。
法国和西班⽛的通胀数据略⾼于预期，但并未改变整体市场情绪。德国国债因此短暂遭遇抛售，但欧元依然坚挺。调查数据喜忧参半。本周初公布的PMI预览值对欧元影响有限，⽽周⼆公布的德国IFO商业景⽓指数超出预期，略微提振了欧元。然⽽，主要驱动因素仍然是全球性的，⽽⾮本地的。
欧元已成为交易员表达对美元看跌观点的主要⼯具。欧元的升值更多地反映了对 美联储引发的美元抛售的反应，⽽⾮对欧元区本⾝的信⼼。从技术分析的⻆度来看，突破1.1630-1.1640的关键阻⼒区⾄关重要，这为⼀些分析师讨论美元可能下跌⾄1.20铺平了道路。
我们对欧元持乐观态度，因为多⽅⾯的紧张局势正在缓解。由于对美联储独⽴性的担忧加剧，美元承受压⼒，这促使投资者寻求替代⽅案。与此同时，欧盟与美国的贸易谈判显⽰出进展的迹象，双⽅⽴场均有所软化，这改善了欧元的前景。美伊冲突引发的能源冲击⻛险迅速减弱，为欧元区消除了重⼤阻⼒。欧洲央⾏保持冷静和⼀致，相较于美联储的不确定性，其政策路径更为稳定。随着欧元/美元 突破关键阻⼒位，我们预计其仍有继续上涨的空间。
美元：抛弃
在地缘政治紧张局势急剧变化以及美联储独⽴性担忧加剧的⼀周内，美元跌⾄多年低点。本周初，美元指数短暂上涨⾄99.42，受到美国对伊朗核设施进⾏军事打击后避险资⾦流⼊的推动。然⽽，当伊朗的回应被视为象征性⾏动并迅速宣布停⽕后，美元的强势迅速减弱。局势的迅速缓和导致美元下跌。
随后，⼈们的注意⼒转向了美联储内部的紧张局势。⼀些政策制定者⽀持在7⽉降息，但⼤多数官员表⽰反对，倾向于采取更为谨慎的观望态度。周四晚些时候，《华尔街⽇报》报道称，特朗普总统正考虑在2026年美联储主席鲍威尔任期结束前宣布继任者。此举被⼴泛视为对美联储独⽴性的威胁，导致美元兑美元跌⾄ 96.99的多年低点。本周结束时，美元仍承压，略⾼于预期的个⼈消费⽀出（PCE）通胀数据未能抵消更⼴泛的不确定性和贸易紧张局势的降温。
美联储关注的通胀指标——5⽉份核⼼PCE物价指数环⽐上升0.2%，同⽐增⻓ 2.7%，略⾼于预期。然⽽，由于其他数据表现不佳，包括个⼈⽀出和收⼊的意外下降，美联储对通胀的反应有限。周四发布的⼤量数据加剧了不确定性。第⼀季度GDP终值被下修⾄-0.5%，但核⼼PCE平减指数被上修⾄3.5%，引发了对滞胀的担忧。失业救济申请⼈数传递出的信号喜忧参半，耐⽤品订单的激增完全是由 ⼤量且波动的⻜机订单推动的。消费者信⼼意外下滑，5⽉份新屋销售和出⼝双双下降，导致贸易逆差扩⼤。
美元在《华尔街⽇报》报道特朗普可能在鲍威尔任期结束前宣布新任美联储主席后，出现了最⼤幅度的下跌。被视为鸽派的沃勒理事被提及为可能的⼈选。市场将此解读为试图引导美联储朝着更有利于政治的鸽派⽅向发展。美联储内部，分歧愈发明显。鲍曼理事和沃勒等⼈⽀持近期降息，⽽鲍威尔、威廉姆斯、博斯蒂克、卡什卡利和巴尔等⼈则倾向于等到关税效应更加明朗后再降息。尽管⾯临阻 ⼒，市场仍开始预期9⽉份联邦公开市场委员会（FOMC）会议将降息25个基点，较10⽉份的预期提前。
地缘政治⽅⾯，本周初，美国对伊朗核设施实施了“午夜之锤⾏动”，导致油价上涨，美元需求随之增加。然⽽，随着伊朗反应有限及特朗普宣布停⽕，局势在短短⼀天内发⽣逆转。这种迅速降温的局势反⽽对美元造成了拖累。贸易局势也有所缓和。⽩宫宣布与中国达成框架协议，明确了现有协议的内容。此外，有报道称，欧盟可能会降低对美国进⼝商品的关税，以促成协议。官员们开始淡化7⽉9 ⽇关税截⽌⽇期的重要性，⼀些⼈暗⽰协议可能在劳动节前达成。与此同时，特朗普暂停了与加拿⼤的贸易谈判，并威胁将对其数字服务税征收新的关税。
市场情绪发⽣了显著变化。最初，避险情绪⽀撑了美元，但随着地缘政治担忧的减弱，市场开始抛售美元。从周中开始，这⼀转变的主要驱动⼒是对美国政策不稳定的担忧，尤其是在《华尔街⽇报》报道后对美联储独⽴性的关注。
本周，我们观察到市场对美元的看跌预期显著转变，主要原因有两个：地缘政治紧张局势的迅速缓解，以及对美联储独⽴性担忧的加剧。在伊朗的回应⼤多为象征性，并在宣布停⽕后，美伊冲突最初带来的避险需求迅速减弱。局势的缓和提升了⻛险偏好，导致美元贬值。
与此同时，关于特朗普可能提前更换鲍威尔主席的报道引发了市场对美联储独⽴性的担忧，这动摇了市场信⼼，并导致美元跌⾄多年低点。尽管核⼼个⼈消费⽀出（PCE）数据略有回暖，但⽀出疲软、收⼊下降以及GDP预期下调加剧了对滞胀的担忧，并限制了任何看涨反应。
出于这些原因，我们的基本预期是看跌。然⽽，随着PMI和就业报告即将发布，我们将做好调整的准备。强劲的PMI和⾮农就业数据可能会使短期趋势转向看涨。
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