技术分析在交易中有用吗？|《外汇的艺术》系列十二
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本文将通过对过去大量研究成果的梳理，系统论述技术分析在交易中的真实价值，解析不同市场条件下它的表现效率。
金融业没有永恒不变的物理定律，没有数学上的确定性。你可以学习一种技巧，它可能会在一段时间内有效，然后就会停止工作。市场作为一个整体，表现出一种被称为"非稳态"的特性，即你在玩一个规则不断变化的游戏。在这种情况下，一门科学是无法运行的，除非它是一门适应性科学，这意味着交易并不是一门真正的科学。交易是一门艺术。
《外汇交易的艺术》这本书的作者为Brent Donnelly，他有超过20年的交易生涯，曾经是雷曼兄弟公司的交易员。本书的所有章节，如风险管理、交易心理学、七大致命陷阱等，都适用于任何资产类别的交易。但请注意，作者Donnelly的主要目标是提高你在外汇市场的专业知识。
本书一个主题一个主题地深入浅出，旨在启迪和教育最有经验的外汇交易专家，而不会让初学者望尘莫及。如果你的外汇交易生涯刚刚起步，你应该能在这里找到所有成功的基石。如果你已经是一位经验丰富的外汇交易者，你会发现大量新的想法和灵感，让你的交易更上一层楼。
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技术分析在交易中有用吗？
技术分析是对图表形态的研究，旨在预测未来的价格走势。其理论依据是，在一个由许多人组成的自然系统中，价格形态会重复出现，并且随着时间的推移，人类倾向于以类似和可预测的方式行事。这种心理规律性导致了一系列可以实时观察到的形态，并被用作未来市场走势的预测指标。
技术形态多达数百种，从一般形态（支撑位和阻力位）到非常深奥的形态，如"弃婴"或"三佛底"。任何涉及图表和形态识别的东西通常都属于技术分析的范畴。
#技术分析：它有用吗？#
在我们用一整章的篇幅讨论技术分析之前，有必要问一个基本问题：技术分析有用吗？关于技术分析的研究有很多，但遗憾的是没有确凿的证据。有一些适度的证据表明，随着时间的推移，某些市场存在持续的趋势和可交易模式，但目前还不清楚其中有多少是实时有效的。自20世纪90年代以来，外汇市场的趋势跟踪模式表现不佳，证据普遍表明，某些模式在某些时期有效，但随着时间的推移，有利可图的技术模式会被套利。
一项对技术分析相关文献的研究得出以下结论：
早期的研究表明，在20世纪80年代之前，技术交易策略在外汇市场和期货市场上有利可图，但在股票市场上却无利可图。现代研究表明，至少在20世纪90年代初之前，技术交易策略在各种投机市场上都能持续产生经济利润。在总共92项现代研究中，58项研究发现了技术交易策略的积极结果，24项研究则得出了消极结果。有10项研究结果不一。尽管有积极的证据表明技术交易策略有利可图，但大多数实证研究在测试程序中似乎都存在各种问题，例如数据窥探、交易规则或搜索技术的事后选择，以及风险和交易成本的估算困难。未来的研究必须解决测试中的这些缺陷，以便为技术交易策略的盈利性提供确凿的证据。
麻省理工学院三位教授的研究得出结论：
通过比较每日股票收益率的无条件经验分布与以特定技术指标（如头肩底或双底）为条件的有条件分布，我们发现在31年的样本期内，一些技术指标确实提供了增量信息，并可能具有一定的实用价值。
因此，有证据表明它有效，但也有大量研究表明它无效。另一项研究得出了这样的结论：
在摩根士丹利资本指数的49个国家指数中，一旦考虑到数据窥探偏差，超过5,000种流行的技术交易规则无法持续盈利。每个市场都有一些在单独考虑时有利可图的规则，但在对数据窥探偏差进行调整后，这些利润在统计上并不显著。
有些人认为技术分析毫无用处，完全是个笑话。另一些交易者则认为技术分析是成功交易的唯一工具。我对技术分析的看法介于两者之间。
我认为技术分析是一种有价值的工具，但它并不能很好地作为一种独立的交易选择或预测方法。我的交易年限越长，就越坚信技术分析应该作为战术和风险管理工具，而不是交易选择工具。这源于多年的交易经验，源于观察许多人的交易，也源于阅读大量的相关研究。
#风险管理和战术工具#
虽然我相信在某个地方肯定会有这样的例子，但在我20多年的买方和卖方交易生涯中，我从未与一位纯粹的技术交易员共事过，他也从未赚取过有意义的损益。多年来，我合作过的每一位成功交易员，要么进行宏观交易，要么使用多因子方法。我也见过很多只使用技术分析的交易员惨遭失败。想想有史以来最成功的交易者：都铎·琼斯、培根、德鲁肯米勒。他们都是宏观或混合型的人，而不是纯粹的技术人员。他们以图表作为分析的补充，但他们的想法却来自四面八方。
我见过的或与之共事过的大多数技术人员总是认为，他们只差一个调整就能完善自己的模型，但却永远无法产生他们知道自己的系统应该带来的利润。整个行业都在销售价值可疑（或负面）的技术分析工具和系统。因此，健康的怀疑是有道理的。
你真的认为只要看一下图表，发现一个简单的模式，然后进行交易，就能通过常识性的嗅觉测试并持续赚钱吗？考虑到与你竞争的有成千上万的交易者和数十亿行代码，可能不会。20世纪80年代和90年代，曾有系统性基金从简单的技术分析中获利，但那种日子早已一去不复返了。现在，系统性基金的竞争环境要复杂得多，简单的趋势跟踪和其他技术系统的盈利能力已趋于零。
虽然很难评估技术分析的预测价值，但还有一个简单的原因，那就是使用技术分析本身就有风险（假设你是人类）。人类被设计来观察模式。这是我们的生物学原理。它让我们能够简化和处理复杂的世界。这就是所谓的"apophenia"：人类在随机数据中感知有意义模式的倾向。
如果你看涨某种证券，我可以保证，只要你看图表的时间足够长，你就会发现一种确认你看涨观点的形态。换句话说，技术分析的另一个问题是它极易受到确认偏见的影响。你会看到你想看到的东西。我的一位朋友曾经说过，"图表就像云彩。如果你盯着看的时间足够长，你最终会看到一些有趣的东西！"
此外，大多数研究的实证证据表明，如果你系统地交易头肩底等流行形态，是赚不到钱的。因此，我坚信技术分析最好用于风险管理和战术考虑，而不是作为主要的交易选择工具。
虽然我认为技术分析作为预测工具的价值有限，但我每天都在使用技术分析。我在其他地方提出交易想法，然后通过技术分析来确定最佳策略，如入市水平、止损、止盈和头寸大小。
如果没有技术分析技能，你往往会在中线进入交易，却不清楚在什么位置出局。技术分析为你提供了明确的风险管理水平，让你最大限度地利用杠杆，并确定你承认错误的点位。请注意，我的方法也与研究相吻合，研究表明，使用技术分析的投资组合经理的表现优于不使用技术分析的投资组合经理。
因此，总而言之：我强烈建议大家学习技术分析，并将其作为一种工具使用，但要将其视为风险管理和战术工具，而不是交易选择或预测工具。千万不要因为图表看起来不错，或者因为某物处于大支撑位或斐波那契水平线上就做交易。
技术分析的主题非常非常广泛。我会解释我如何在交易中使用一些特定的技术形态，但关于这一主题的书籍即使没有成千上万，也有成百上千本。接下来，让我们从基础知识开始。
第十二篇完
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