PRCBroker独家财报精彩导读 :
■ 在考虑到海外利率的同时，需要关注日本的超长期国债市场动态
■ 寿险公司是超长期国债市场的主要参与者，或将在30年期国债收益率2.0％上方设定上限
自7月日本银行金融政策决定会议以来，直到8月上旬，日本国债市场暂时趋于稳定。在日本银行进行临时国债购买操作等措施的影响下，10年期国债收益率曾下降至0.56％的水平。然而，截至8月23日，日本国债市场的收益率再次出现上升，达到2014年1月以来的水平（0.675％）。尽管某种程度上受海外利率走势影响，但我认为对日本超长期国债市场的影响也很大。
市场趋势再次开始改变，可以追溯到8月17日进行的20年期国债招标。根据预期，由于在招标前一天20年期国债收益率达到自今年2月以来的高水平，即1.3％区间，因此预期将会有坚实的需求。然而，结果却出乎意料，最低中标价格和平均中标价格之间的差额（即“尾部”，差距越小表示需求越好）为96銭，达到自1987年12月以来的水平。这表明了日本银行对超长期国债市场进行购买操作的不稳定感。
长期以来，超长期国债市场的主要参与者一直是日本的寿险公司。根据日本证券业协会每月公布的“公司债券交易额”数据，2022年度，“寿险和财险”对超长期国债的净购买量（购买金额减去出售金额）约为5.1万亿日元，大于“信托银行（约2.2万亿日元）”和“城市银行（约1.3万亿日元）”。一般来说，寿险公司的大部分债务由长期、固定利率的保险产品构成。为了对冲利率风险，寿险公司会选择持有长期、固定利率的有价证券，如国债。
在今年4月，寿险公司公布了2023年度的一般资产运用计划，其中表明在“30年国债收益率上升至2.0％附近的过程中，积极进行购买”。虽然截至8月23日，30年国债收益率为1.68％，但寿险公司在超长期国债市场的存在感很大，因此市场很容易意识到2.0％附近可能成为上限。虽然我们目前并不预期日本国债收益率会迅速上升，但如果根据目前10年期和30年期国债收益率之间的差距（约1％）进行计算，理论上10年期国债收益率可能上升至1％附近，这是需要注意的。另一方面，考虑到当前的外汇对冲成本为5.6％，将资金从以日元为基础的美元资产转移到超长期日本国债上，随着外汇对冲外国债券投资变更为超长期日本国债投资，未来寿险公司的购买可能会增加。为了更好地了解超长期国债市场的动向，需要确认寿险公司的投资行为。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
