(来源：刘一手看财经)
大家对恒大财报公布的数字可能还不太敏感，我尝试再给大家横向对比一下，大家就知道有多夸张。总负债2.447万亿，快赶上广州去年的GDP了；净资产，从之前的3千多亿，变成负6000亿，几个马云都填不满；2021年，恒大净亏损6862亿；2022年，净亏损1258.14亿。两年下来，累计亏掉8000亿！这亏损算什么水平？简单举个例子，曾经中国华融创下中国历史上企业年度亏损之最时，那一年也就亏损了1029亿。其他房企的亏损，在恒大面前，也都是弟弟，一年顶多两三百亿。要知道，2013-2020这风光八年，恒大累计净利润才不过2352亿。一下就亏完了。恒大总共的负债达到2.4万亿，而股本却只有9.3亿。作为一家有限责任公司，相当于只需要冒9.3亿的风险，就可以负债2.4万亿，这个杠杆率可谓是高出了天际。那么问题来了，恒大这么低的股本凭什什么可以借这么多钱？假如一家房企A它的货币资金有5个亿，其中可动用的资金有4个亿，现在老板看上了一个6个亿的项目，账上的钱不够怎么办？作为房地产公司，首先想到的就是引进一个合作方B出资2个亿，共同去买这个项目。因此，他们会首先成立一个合资子公司C，A出资4个亿，B出资2个亿，双方股权占比67%：33%，体现在财务报表里。A房企从5个亿货币资金中拿了4个亿去成立C公司，货币资金减少4个亿，长期股权投资增加4个亿。两个股东一共出资了6个亿，因此股本为6亿，同时账上还多了6个亿的现金。由于合作方B的出资，A本来只出资了4个亿，却可以控制6个亿的资源了，资产总额增加了2个亿。现在C公司出资完成，可以开展独立经营了。1、首先，C公司可以作为独立经营主体，进行借款。假设借款1个亿，负债增加1个亿的借款，货币资金也相应增加1个亿。这个借款动作就使得A公司出资的4亿瞬间撬动了7亿元的资源。2、除了借款外，C公司还能再赊点钱，假如买了1个亿的门窗，没有付钱。负债端增加1个亿的应付账款，资产端存货也相应增加1个亿。3、取得预售证后开始销售房子，卖完房子后，收到了1个亿的预收款项。由于房子还没交付，1个亿的楼款只能计入负债端的预收款项，同时货币资金也相应增加1个亿。现在C公司资产规模达到9亿了，A房企仅仅用4亿就撬动了9亿的资源，可以看到杠杆率是非常明显的。这还只是简化处理，实际上还原到上市公司里，A房企我们就可以看作是恒大，按照正常的经营逻辑，每拿一个项目就可以成立一个项目公司（也就是C公司），那么其子公司将有成千上万个，每一个子公司都可以复制上述杠杆，撬动的资源将成倍增加。看懂了吗？
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