昨晚美国公布了6月份通胀报告，CPI同比报的3%，环比0.2%，核心CPI同比为4.8%均低于预期。毫无疑问释放了通胀受控的信号，令加息预期降温，美国中长期债券利率普遍下滑，资产与商品价格全面上涨。但在此还是要提醒交易者，面对通胀数据的下滑不能盲目的乐观。
去年受到俄乌战争与欧洲能源危机的影响，能源价格大幅度飙升，令去年上半年的CPI指数加速上涨，而单月涨幅最大的正是去年6月。这就导致今年6月的通胀同比必然会大幅下降。因此早在通胀公布之前，市场便给予了3.1%的极低预期。不过从CPI指数的趋势来看，当前物价的上升速度依旧超过了疫情前的斜率。而且由于去年下旬，能源价格普遍暴跌，导致下半年的CPI指数趋平，因此下个月公布的7月CPI同比几乎是必然高于3%，而下半年的数据大概率将持续上涨。考虑到加息预期降温触发新一轮能源价格反弹，现在说通胀受控还为时过早。过度的降息预期带来的贪婪情绪，可能成为戳破资产泡沫（短周期）的最后一根稻草。
不过好消息是，这次通胀报告毕竟全面低于预期，因此更需要了解通胀低是低在哪里？
根据分析，住房成本对通胀的增量贡献占比高达70%，但同时其中的酒店与旅馆却也是最大的通胀减项之一。而与上个月相比，自主等值租金的增速放缓也是通胀环比疲软的重要因素，但受到房价二季度上涨的影响，租金仍保持了连月的高速增长。与此同时，6月份的能源价格转向成为了通胀增量。整体来看，住房通胀顽固，下一波商品通胀蓄势待发。
不过在本月的服务业通胀中也不乏减项。其中单月下降最严重，同时也是通胀的最大负贡献的便是航空的机票费用与二手车的价格（医疗保险的负贡献同样不小）。能够发现，通胀的超预期下滑主要体现在出行方面，覆盖面并不广泛。目前来看，加息对通胀的控制有些偏科。本周的风险偏好情绪有些过于乐观，风险资产越往上涨，未来承受的空头压力便会越大。
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