一文回看刚刚过去的6月全球央行究竟有多鹰？

一文回看刚刚过去的6月全球央行究竟有多鹰？

今年年初，市场人士普遍预期随着各大央行暴力加息的推进，全球通胀将会显著降温，到年中，本轮紧缩将会进入尾声，甚至有市场人士预计下半年央行将会降息来提振经济。

然而，最新的统计却显示，6月竟然是全球主要央行年内最鹰派的一个月，这也令多数市场人士深感惊讶。值得注意的是，从目前的央行预期以及全球通胀面临的不确定性来看，接下来央行的紧缩之路还将继续！

综合媒体报道指出，在G10货币央行中，有9家央行在上月举行了议息会议，其中有7家毅然决定加息，仅有两家央行(美联储和日本央行)选择在当月按兵不动。分别来看：

挪威央行和英国央行上个月都以高于预期的50个基点的加息举措震惊了市场，而加拿大央行和澳洲联储则在早前一度暂停加息后恢复了紧缩周期。瑞典央行、瑞士央行和欧洲央行也在当月收紧了货币政策。

根据统计，上述G10央行在上个月的加息幅度总和达到了225个基点。

值得注意的是，上述G10央行今年迄今已累计加息28次、总体加息幅度达到950个基点；而自挪威央行于2021年9月份拉开本轮全球性的加息周期以来，这些G10央行的累计加息幅度已达到了3765个基点。

太平洋投资管理公司(PIMCO)经济学家Tiffany Wilding表示，“虽然一些央行在降低通胀方面取得了初步进展，但总体而言，央行官员们继续面临着艰难的平衡行动。”Wilding补充称，“如果财政政策没有准备好挽救局面，我们将看到一个更加不确定的增长环境，周期性的下行风险正在积聚。”

全球央行紧缩之路将继续

尽管经历了一年多的激进加息周期，彭博经济研究公司计算的借贷成本总体指标显示，本季度全球借贷成本将继续上行，达到6.25%的峰值，比前一季度预测的6%有所上升。

在通胀持续高企的背景下，分析预计美联储、欧洲央行、加拿大央行将在7月继续加息，日本、俄罗斯央行或在年内逐步削减甚至取消刺激措施。

彭博经济研究院预测，到2023年底，联邦基金利率将从当前的5.25%升至5.5%，到2024年底回落至4.75%。市场定价显示，美联储或在9月加息25基点，11点再次加息，随后明年降息5个基点。

尽管美联储在连续加息十次后暂停了加息，美联储高官预计将继续加息，并预测年内利率将升至5.6%，这意味着美联储年内或进行两次幅度为25基点的加息。

美联储主席鲍威尔上个月表示，几乎所有官员都预计利率将会走高，如果经济表现符合预期，那么再加息两次的预测“相当不错”。

投资者预计利率将达到5.25%左右的峰值，随后将在2024年第一季度降息。

彭博经济研究院预测，到2023年底，欧洲央行活期存款利率将从当前的3.5%升至4%，到2024年底回落至3.25%。

市场定价显示，欧洲央行或在年内加息50个基点，然后在明年年底降息50个基点。欧洲央行在一年之内史无前例地加息了400个基点，但它明确表示，加息尚未完成。根据欧洲央行此前的说法，7月加息几乎板上钉钉。

值得注意的是，欧洲央行面临的最大不确定因素仍是通胀，欧洲央行一些管委会成员坚持认为，在考虑暂停加息之前，通胀必须出现明显的下降趋势。但随着物价上涨的总体指标已经明显回落，其他人担心进一步加息对经济的冲击。最新数据显示，以德国为首的欧元区20国经济增长乏力。

彭博社经济学家David Powell表示，欧洲央行的加息周期即将结束。潜在通胀已达到顶峰，货币紧缩对信贷状况产生重大影响。彭博经济研究预测7月和9月将分别加息25基点，使存款利率到达4.00%的限制区间，我们的中性预期为1.50%-1.75%。随着潜在通胀放缓，我们预计（欧洲央行）将在明年6月将首次降息。

彭博经济研究院预测，到2023年底，日本央行政策利率将维持在-0.1%，到2024年底回升至0%。日元掉期表明，政策利率在明年之前稳定在-0.1%的水平。

彭博新闻社称，新任日本央行行长植田和男的鸽派表态另市场人士大吃一惊，导致经济学家推迟了政策调整的预期。目前的问题是，日本央行会不会取消取消收益率曲线控制（YCC）政策，以作为削减刺激政策的权宜之计。

目前来看，约三分之一的经济学家认为，日本央行将在7月份取消YCC政策，彭博经济研究院认为，日本央行可能会将YCC框架维持到2024年下半年。

由于通胀连续第四个月高于预期，让投资者相信，英国央行三十多年来最激进的货币紧缩政策还将继续。彭博经济研究院预测，到2023年底，政策利率将从当前的5%升至5.75%，到2024年底将回落至5%。

而根据当前的市场定价，本轮加息周期中英国央行将至少再加息125基点，使利率升至6.25%，即1999年以来的最高水平，然后明年降息50基点。

彭博经济研究院预测，到2023年底，加拿大的隔夜贷款利率将从当前的4.75%升至5%。

由于几乎没有证据表明经济即将衰退，经济学家认为，加拿大央行在抑制需求和控制通胀方面还有更多工作要做。隔夜掉期市场交易表明，7月再次加息25个基点的可能性约为四分之三。

彭博经济学家Stuart Paul表示，尽管核心通胀自2022年中期以来缓慢放缓，但经济增速仍然较高，加上失业率处于历史低位，加拿大央行有空间将政策利率再上调25个基点，即在年底将利率提高至5%的峰值。由于加拿大央行愿意通过重新开始加息给市场带来惊喜，而且关键经济指标表明通胀风险仍然上行，该行的政策利率风险也仍然上行。