兴业投资：出于对需求的担忧，空头仍主导油市
2023年4月28日
随着美国公布的第一季度国内生产总值(GDP)增幅低于预期，加之主要央行将进一步收紧政策以遏制顽固的通胀，引发经济衰退并削弱燃料需求的担忧加剧，以及俄罗斯副总理宣称OPEC+没必要进一步减产，令原油空头继续活跃。不过，地缘政治紧张局势和一些技术买盘，推动油价自近一个月低点小幅回升。截止美国收盘，美国原油6月期货收涨0.38美元，或0.51%，报74.77美元/桶，盘中最高触及75.26美元/桶，最低跌至74.02美元/桶;布伦特原油7月期货收涨0.48美元，或0.62%，报78.27美元/桶，盘中最高触及78.52美元/桶，最低跌至77.34美元/桶。
美国2023年第一季度国内生产总值数据低于预期，提振了市场对经济放缓的担忧情绪，美国经济衰退可能引发其他经合组织国家的需求下降。美国第一季度国内生产总值为1.1%，而市场预期是将自前值2.6%降到2.0%。从美国国内生产总值数据来看，由于担忧经济放缓，企业在利用整个库存，继美联储加息后，企业正在对美国经济失去信心。道明证券分析师指出，美国经济活动自2022年第二季度以来首次出现低于趋势水平的扩张。在不确定性上升的背景下，我们继续预计到今年年底，经济活动将以低于趋势的速度增长，经济衰退可能从2023年第四季度开始。
然而，强劲的通胀数据继续突显出潜在通胀的粘性，这将促使央行进一步收紧政策，进而对经济增长前景构成负面影响。预计美联储将加息25个基点，并传达有条件暂停加息的信息。摩根士丹利在本周早些时候发布了主要央行利率可能见顶的消息后，提供了对下周联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议的详细预期。摩根士丹利还指出，他们的利率策略师认为，在即将召开的联邦公开市场委员会会议上，市场有可能从美联储那里获得鸽派信息。话虽如此，《华尔街日报》强调，最近有关银行体系压力的消息，对美国央行鹰派构成了挑战。值得注意的是，摩根士丹利预计美国今年第二季度国内生产总值(GDP)会走软，预计第二季度GDP将下降0.4%。
与此同时，OPEC+认为没有必要进一步减产。俄罗斯副总理亚历山大?诺瓦克昨天表示:“OPEC及其盟友(OPEC+)认为，尽管中国的需求低于预期，但没有必要进一步减产。”全球石油市场是平衡的。OPEC+总是能够调整协议参数。在OPEC +从5月开始减产后，我们不会看到石油市场出现短缺。俄罗斯的石油税收收入更高，这要归功于较低的常规折扣。俄罗斯的凝析油产量将在2023年下降。俄罗斯将在2023年将油气凝析油产量削减2000万吨至5.15亿吨。俄罗斯在4月份达到了必要的石油减产水平。俄罗斯将在2023年将1.4亿吨原本运往欧洲的石油和石油产品转移到亚洲。
OPEC秘书长盖斯昨天表示，OPEC和OPEC+不以油价为目标。国际能源署(IEA)应该非常谨慎，不要“进一步削弱”石油行业的投资。OPEC+关注于市场基本面，实现“重要”投资。指责和歪曲OPEC+的行动只会适得其反。将通胀归咎于石油是错误的，从技术上讲也是不准确的，因为还有其他原因导致了通胀。国际能源署一再要求停止投资石油，这可能会导致未来的市场动荡。
不过，在最近跌至近一个月低点后出现了一些技术性买盘，支持了油价企稳小幅回升。由迫在眉睫的经济衰退担忧和俄罗斯石油出口增加拖累油价下挫，回吐了此前月初OPEC+意外宣布减产所引发的全部涨幅。
应该指出的是，最近围绕中美角力和俄罗斯强硬立场的担忧似乎在挑战原油空头。当天早些时候，中国的工业利润也有所改善，使油价暂停了之前的下行趋势。美国商务部长吉娜-雷蒙多(Gina Raimondo)的评论再次引发了人们对世界前两大经济体之间地缘政治紧张关系的担忧。“华为云和阿里巴巴云等中国云计算公司可能对美国安全构成威胁，”美国商务部长雷蒙多称。这位政策制定者还发誓要审查将它们加入出口管制名单的请求。
针对近日俄罗斯与一些欧洲国家互相驱逐外交官，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫4月27日表示，目前俄罗斯与欧洲国家的关系已经恶化到了“可能的最低水平”。佩斯科夫说，欧洲国家驱逐俄罗斯外交官的行为破坏了外交关系的基础，而俄方也不可能不对此作出反制。此外，美国对俄罗斯的情报机构俄罗斯联邦安全局和伊朗伊斯兰革命卫队增加新的制裁措施。
道明证券商品策略主管Bart Melek认为，尽管最近因对全球经济衰退的担忧而引发的抛售，但原油价格没有持续的下跌趋势。尽管原油(505万桶)和汽油(248万桶)的库存意外大降，但围绕全球经济疲软的担忧、裂解价差的缩小以及对风险的兴趣不高，使得原油价格在EIA数据公布后未能有意义地反弹走高。美国产品需求的大幅上升(+891千桶/日)也没有对油价产生什么提振作用。随着WTI原油在75.00美元/桶附近交易，布伦特原油在79美元/桶附近走势，担心的交易商在很大程度上抹去了OPEC+减产声明带来的所有收益。在人们越来越担心石油综合体将变得供过于求的情况下，规格无疑正在积极削减最近获得的多头风险，因为需求因经济状况减弱而放缓。
接下来，原油交易商将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前截至4月21日当周，原油钻井总数增加3座至591座，预期为590座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料加剧油价下行压力。除此之外，原油投资者会密切关注围绕经济衰退的议论和地缘政治紧张局势等相关的消息，以获得进一步交易线索。
美元指数
美元指数周四早盘震荡下滑至101.283低点后企稳回升，一度触及101.802高点，虽然美国第一季度GDP表现不佳，但有关通胀的细节令人印象深刻，足以提升市场对美联储的鹰派押注。同时，第一共和银行和美国债务上限谈判迫在眉睫，也为美元提供了支撑。但科技公司财报带动的股市乐观表现，令市场人气有所改善，削弱了美元的避险需求，限制了美元指数的上行空间。
美国2023年第一季度国内生产总值(GDP)初值显示出喜忧参半的结果。美国经济分析局(BEA)公布的数据显示，美国2023年第一季度国内生产总值(GDP)年化增长率为1.1%，低于市场预期的2%，而2022年第四季度增长2.6%。但GDP价格指数从从3.9%微升至4%，而市场预期为3.8%。此外，第一季度个人消费支出(PCE)价格从之前的3.7%回升至4.2%，而核心PCE从上月的4.4%飙升至4.9%，市场预期为4.8%。价格压力进一步回升，再次确认了在5月份的下一次FOMC会议上再加息25个基点的赌注。美国第一季度经济增长放缓速度超过了预期，因为消费者支出加速增长被企业清算库存所抵消。在借贷成本提高的情况下，企业预期今年晚些时候需求将减弱。美国经济在2023年初仍然保持得相当不错。仍预计今年下半年将略有收缩。这是因为由于通常的滞后，美联储加息的全面影响可能要到那时才会被感受到。
美国劳工部周四公布的数据显示，截至4月22日当周，初请失业金人数降至23万，低于市场预期的24.8万，前一周数据由24.5万上修为24.6万。4周移动平均人数为23.6万，比前一周修正后的平均人数减少4,000。而截至4月15日当周，续请失业金人数减少3000，至185.8万人，低于市场共识的187.8万。初请和续请失业金人数仍接近17个月高点。需要提醒的是，美国各州续请失业金人数的持续恶化，与即将开始的经济衰退是一致的。
全美房地产经纪人协会公布的数据显示，美国3月份房屋销售待完成指数环比下降5.2%，远逊于市场预期的增长0.5%，2月份数据由增长0.8%下修为持平。按年计算，房屋销售待完成指数下降23.2%，而分析师预期下降22.8%。美国房屋销售待完成指数创2022年9月以来最大降幅，表明房地产市场并未完全脱离困境。房屋销售待完成指数通常被视为现房销售的领先指标，因为房屋通常在出售前一两个月签订合同。房主不愿出售房产使得二手房的供应受到限制。美国房产经纪协会NAR首席经济学家Lawrence Yun称：“房屋库存不足是制约销售增长的主要因素，有限的住房供应根本无法满足全国的需求。”
除了这些数据之外，银行业的影响风险此前也利好美元多头，但Facebook、Instagram和Whatsapp的母公司Meta平台的乐观收益让市场情绪有所改善，并在之后打压美元。尽管如此，有报道称，第一共和国银行(FRB)计划出售一半的贷款，以填补1000亿美元的存款外逃缺口，对美国银行业影响的担忧再次加剧。
其他地方，美国政策制定者在提高美国债务上限的问题上意见分歧，即使他们已经通过了启动谈判的第一步。最近，众议院议长凯文?麦卡锡表示，“我不会通过一项完全提高债务上限的法案。”
接下来，美联储首选的通胀指标——美国3月份核心个人消费支出价格指数(PCE)预计将同比回落至4.5%，而之前为4.6%。在下周美联储货币政策会议召开之前，这一数据将非常重要。若数据好于预期可能会使美联储推迟政策转向，这将会帮助美元找到需求。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价回升至下轨上方;14和20日均线看跌;随机指标在超卖区走低。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20均线看跌，随机指标走高。
1小时图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在73.75-76.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月27日高点75.25，突破后将上探3月31日高点75.70，然后是4月25日低点76.50和4月20日低点76.95，以及4月26日高点77.90和4月19日低点78.50;而下方支持留意4月27日低点74.00，跌破后将下探3月31日低点73.75，然后是3月27日高点73.10和3月29日低点72.75，以及3月28日低点72.20和3月23日高点71.65。
布伦特原油
日图：保利加通道扩散，油价在下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标自超卖区回升。
4小时图：保利加通道下滑，油价在中轨上方发展;14和20均线看跌，随机指标走高。
1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。
综述：预计日内油价将在76.85-79.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月15日高点78.70，突破将上探3月28日高点79.15，然后是3月30日高点79.50和4月25日低点80.30，以及4月20日低点80.75和4月26日低点81.40;而下方支持留意4月27日低点78.05，跌破将下探4月26日低点77.40，然后是3月14日低点76.85和3月24日高点76.30，以及3月17日高点75.90和3月21日高点75.40。
周五关注：
美国3月个人支出
美国3月个人收入
美国3月个人消费支出(PCE)物价指数
美国4月芝加哥采购经理人指数(PMI)
美国4月密歇根大学消费者信心指数终值
贝克休斯美国每周原油钻井平台数
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