各国央行为何狂买黄金？对投资者有何启示？

各国央行为何狂买黄金？对投资者有何启示？

近日，世界黄金协会称，应对纷繁复杂的经济和地缘政治局势，全球央行在2022年大举出手，以1136吨的净购金量创下历史记录。对于买入金价的理由，世界黄金协会表示，“危机时期的表现”，“对冲通胀”，“长期保值资产”等是央行持有黄金的主要驱动。

自去年俄乌冲突爆发以来，西方国家对俄罗斯实施了广泛的金融制裁，包括冻结俄罗斯央行价值约3000亿美元的资产。不过，俄罗斯央行的黄金储备并不在制裁的直接范围内，因为它们直接储存在俄罗斯。这就促成了一个现象：在过去一年间，非西方国家纷纷大举购买了黄金。

世界黄金协会的数据显示，中国人民银行在2022年11月和12月购买了62吨黄金，首次将其黄金储备总量提高到2000吨以上。土耳其官方黄金储备在2022年增加了148吨，达到542吨。此外，中东和中亚国家也被该协会列为黄金的“活跃买家”。

世界黄金协会首席市场策略师John Reade表示，俄乌冲突令许多非西方国家重新考虑应该持有何种国际储备。他补充说，“各国已经认识到，由于俄罗斯持有的黄金不受任何其他国家的控制，因此在你可能无法获得任何其他储备的情况下，黄金是有用的。”

近日一项针对83家央行的年度调查发现，逾三分之二的受访者认为，全球央行将在2023年继续增持黄金。这83家央行总共管理着7万亿美元的外汇资产。《汇丰外汇储备管理趋势调查》显示，大多数接受调查的外汇储备管理者们将地缘政治风险列为他们最重要的担忧之一，仅次于高通胀。

今年以来，多国央行仍然在继续买入黄金。新加坡金融管理局在今年前两个月购入了51.8吨黄金；截止三月底，我国央行已连续五个月增持黄金，2023年一季度共增储58吨；而在沉寂一年多后，俄罗斯央行宣布，在去年二月和今年二月之间，其增持了31吨黄金。除此以外，土耳其，印度等央行也在今年延续了其购金步伐。

对于中国央行来说，相关统计数据显示，3月份中国宣布增加黄金储备18吨，储备总量达2068吨。自2022年11月以来，中国人民银行连续数月宣布增储黄金，此期间累计购入120吨黄金。2023年一季度，中国黄金储备共增加58吨，是自2019年以来的首次季度增长。截至一季度末，黄金占中国外汇储备总额的3.9%。

中国海关最新数据显示，2月份中国共进口黄金166吨，较1月的76吨实现大幅反弹。尽管中国春节假期使得1月份工作日数量减少，一定程度上影响了黄金进口，但在2022年底中国疫情动态清零政策结束、需求显著改善的推动下，今年1月已经是自2020年以来黄金进口量最大的春节月。

在上海-伦敦金溢价反弹、国内需求持续改善、以及春节假期后黄金补货需求的共同作用下，2月份的黄金进口得到提振。因此，1—2月的黄金进口总量达到244吨，实现自2015年以来最强劲的年度开局。

2022年，人民币计价黄金录得10%收益，跑赢了大多数资产；2023年，我们认为，全球宏观环境，包含潜在的经济衰退和滞胀风险，全球金融系统性危机爆发的可能性以及美联储加息周期即将见顶的可能性，利于黄金投资。而聚焦国内，投资者在2023年或有两种黄金配置驱动：

配置黄金能够帮助投资者防御国内股市波动风险。疫情后国内经济的复苏已成市场共识，但不确定性仍存。首先，出口可能会受到全球经济潜在的增长放缓影响；其次，内需或受处于历史高位的居民储蓄意愿以及房地产行业结构性疲弱的拖累；最后，中美地缘政治相关风险也值得重视。而人民币黄金能够成为一项独特的风险分散资产：当国内股市上涨时，黄金与之正相关，在股市下跌之际，黄金与其负相关。

配置黄金可以抵御货币风险人民币也存在一定波动风险。美国通胀高烧难退背景下，即便见顶，美国利率也或将维持在一定高位；结合我国当前的相对偏宽松的货币政策，境内外利差或再现扩大风险。叠加出口潜在走弱带来的贸易逆差可能性，人民币或受到一定影响。作为一项不可多得的非人民币资产，黄金也能对冲人民币走弱风险。

关于俄罗斯增持黄金储备，世界黄金协会表示，为确保稳定性和灵活性，俄罗斯主权财富基金大幅上调黄金投资上限俄罗斯表示将在2023年清空其主权财富基金所有欧元份额，仅保留黄金，卢布和人民币。

而为“确保充足的灵活性”，该主权财富基金在今年年初宣布上调人民币和黄金的投资上限（人民币：30% -> 60%；黄金：20% -> 40%）。俄罗斯对于黄金的青睐与黄金的稳定性息息相关。稳定和支持国家养老金系统以及在危机时期弥补预算赤字是俄罗斯主权财富基金主要目标。

另外，澳大利亚主权财富基金为增强组合防御性纳入黄金澳大利亚主权财富基金也在去年年底将目光转向了黄金。去年年底该基金指出，未来全球投资者可能会面临低增长，高失业率，高通胀的挑战。而为了让其投资组合更具防御性，能更好地抵抗通胀，澳大利亚主权财富基金加入了黄金。