■ 明年上半年，受企业盈利下修风险影响，估计股价疲软
■ 货币宽松预期推高明年下半年股价
今年标普500指数经历了三个上涨阶段，但顶价不断下调，截至16日，年初以来累计下跌19.2%。 市盈率（PER）下降主要是由于美联储（Fed）异常迅速地收紧货币政策。
预计2023年美国股市上半年走弱，下半年回升。 虽然股价将继续下跌，但今年市场环境将从“逆金融市场”转变为“逆商业市场”。股价下跌的主要原因是由于经济恶化的势头增加，预计每股收益（EPS）的下调。 标普500对2023年EPS增速的预测从年初的10%左右下调至近期的4%左右，判断相应的经济恶化已经被考虑在内。 然而，如果经济转向衰退阶段，增长率可能会急剧下降至负值。 明年上半年，我们警惕企业盈利预期恶化导致股价下行，我们认为标普500指数可能再次跌破3600点。
另一方面，货币政策也有望改弦更张。 美联储主席杰罗姆鲍威尔认为货币紧缩计划由三大支柱组成：加息步伐、终端利率水平和加息结束后的延期时间。 市场预期加息阶段将于明年上半年结束，政策利率将维持不变。 如果发生这种情况，我们很可能会看到由于预期市盈率 (PER) 上升而出现类似“金融市场”的股价上涨。 明年下半年，每股收益预测下调的风险已被消化，货币宽松预期将推高股价，因此标普500指数明年年底定在4000点。
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