6月初以来，在多重利空因素的打击下，美油经历了一轮大幅下挫，不过，自9月底以来，美原油却出现强劲反弹，截止上周五，反弹幅度达到了22.3%，那么，原油牛市又要卷土重来了吗？小亨的观点是，原油下跌空间基本耗尽，尽管利空因素的压制仍然存在，但后续震荡走强的概率偏大。
一、OPEC+强硬出手，稳油价意图明显
OPEC和包括俄罗斯在内的联盟在上周三的维也纳联合部长级会议上宣布，将原油日产量从 2022年8月的产量水平下调200万桶/天，该决定将从11月开始生效。OPEC+消息人士称，商定的减产200万桶/日或全球需求的 2%，将以现有的基线产量为基础进行计算。应该说，OPEC+大幅减产的消息并不令人意外，从中东产油国角度来说，油价低于80美元/桶是不可接受的，这将极大的损害各国的财政能力。OPEC+做出减产决定后，高盛将第四季度油价预期上调10美元至110美元/桶。
二、俄乌局势面临升级，支撑油价
俄罗斯驻乌克兰大使警告称，美国向乌克兰提供更多军事援助的决定，将增加俄罗斯与西方发生直接冲突的危险；欧盟上周三批准了一项新对俄制裁措施，其中包括对石油销售设置价格上限，欧盟轮值主席国捷克在推特上表示，这些措施将禁止俄罗斯向超过石油价格上限的第三国海运石油，在禁令生效的情况下，俄罗斯石油出口可能会减少100万桶以上，这个催化剂目前还没有被市场消化，需要防范OPEC+和俄罗斯减产叠加效应对供应面的冲击。
三、美联储加息预期仍然压制原油价格
旧金山联储主席戴利上周三重申，美联储坚决将加息至限制性区间，我们致力于降低通货膨胀，直到我们真正做到这一点，我不认为利率会出现驼峰形状，小亨认为我们会提高利率，保持利率不变，直到通胀率接近 2%；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储的抗通胀行动可能仍处于早期阶段，尽管最近的数据出现了一线希望，但博斯蒂克表示，我要传达的总体信息是我们仍深陷通胀困境中，尚未走出困境，到年底美联储的联邦基金利率目标需要升至约 4.5%。在美联储的强硬态度下，经济衰退的达摩克里斯之剑仍然高悬，原油价格的压制因素仍存在。
综上所述，考虑到OPEC+大幅减产以及俄乌冲突面临升级，油价料维持震荡偏强的节奏，但美联储强硬加息带来的经济衰退风险仍然给原油价格带来逆风，有必要加以考虑。
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