黄金：抗通胀属性消失了？

黄金：抗通胀属性消失了？

今年以来，全球面临大通胀，但是金价却一路下挫，自2000美元/盎司关口上方处下跌，近日一度跌破1700美元/盎司关口。作为抗通胀和避险属性的黄金，为何“黯然失色”？据统计，COMEX黄金期货合约本月势将连续六个月下跌，上一次月线六连跌还要追溯到2018年9月。

业内人士称，“近期贵金属价格大跌，与机构抛售黄金有关，黄金作为贵金属有两大属性，一是金融属性，二是商品属性。作为金融资产，实物黄金不产生收益，每个月还有存储和保险费用，实际上是负收益的资产。在经济上升期，黄金不如其他大类资产有吸引力。”

从黄金ETF持仓情况来看，截至9月13日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓已从年内高点下降80余吨至962.88吨，为3月以来最低值。黄金ETF资金外流表明，投资者在短期内不愿持有贵金属。世界黄金协会的数据显示，8月全球黄金ETF流出51吨，已连续第四个月出现外流。

分析认为，金价表现弱势的背后，主要原因还是在于美联储大幅加息所引发的市场动荡。有交易员称，“在美联储停止升息之前，黄金前景依然脆弱。”

技术面来看，金价在1680美元/盎司附近是重要的技术支撑，今年3月和8月曾两次下探至该位置附近企稳反弹。伴随着这一轮技术性破位，也意味着金价打开了至1640美元/盎司，乃至1600美元/盎司的下行空间。

受到美联储持续大幅加息刺激，今年以来美债、美元成为最大的赢家。美元强势拉升，一度冲破110关口，成为牵制金价走强的主要因素之一。美债市场方面，9月20日，美国30年期国债收益率升至3.574%，为2014年4月以来最高水平。美国10年期国债收益率周二继续升至3.5%上方，刷新2011年以来的最高水平。

两年期美国国债收益率一度上涨4.5个基点至3.98%，续创2007年以来新高，距离4%的门槛仅一步之遥。美债实际收益率也在飙升。美国10年期通胀保值国债收益率（TIPS）周二一度上涨4个基点至1.18％，为2011年以来的最高水平。美债收益率的飙升，令无息资产黄金的吸引力大幅下降。

黄金何时反弹？

近日举办的丹佛黄金论坛(Denver Gold Forum)堪称是黄金行业最大的年度盛会，与会的许多矿业高管、投资者、银行家和分析师，同样普遍对金价的后市前景表达了较为乐观的看法。根据一项对丹佛黄金论坛与会者的调查，金价到年底或将升至每盎司1806.10美元。

不少投资者预计美联储明年将放缓加息步伐，这可能会使美债收益率和美元回落，从而提振金价。摩根大通分析师就预计，到明年年底，黄金将升至每盎司1820美元左右。

此外，持续不断的俄乌冲突，仍将为投资者在地缘政治风险中持有黄金提供了一个很好的理由。欧洲加剧的能源危机和始终存在的疫情风险也预示着全球经济可能放缓，料将促使投资者继续持有黄金，以对冲这些不确定性。

世界黄金协会首席市场策略师Joseph Cavatoni在接受采访时指出，“人们将继续看到全球范围内的投资者对战略性持有黄金感兴趣，包括中央银行。再加上地缘政治风险，黄金将继续成为市场关注的焦点。”

当然，Cavatoni也指出，从现在到年底这段时间，金价可能将“颠簸前行”，在全球各国央行在抗击通胀方面给出更明确的表态之前，金价仍将经历动荡。

伦敦金银市场协会首席执行官Ruth Crowell则表示，黄金的吸引力已不如2020年，但可以肯定的是，黄金仍然是比股票更好的选择。此外，Yamana Gold Inc.执行主席Peter Marrone认为，在宏观经济和地缘政治存在不确定性之际，黄金仍将是一种值得持有的防御性资产。