兴业投资原油周评：需求前景略有改善，国际油价上周飙升约4%
2022年8月15日
由于美国7月非农报告强劲缓解经济放缓担忧，中国7月原油进口增加，美国能源情报署(EIA)和国际能源署(IEA)上调明年原油需求预测，加之俄罗斯暂停通过德鲁日巴管道供应石油引发供应紧缺忧虑，国际油价上周持续反弹，一度创一周新高。但OPEC下调需求前景、俄罗斯恢复通过德鲁日巴管道供应原油、伊朗核协议会谈取得进展、全球疫情蔓延、美国原油钻井平台数增加，拖累油价回吐部分涨幅。截至收盘，美国WTI 9月原油期货整周累计上涨3.99%，收报91.58美元/桶，当周最高触及95.02美元/桶，最低跌至87.24美元/桶。布伦特10月原油期货整周累计上涨3.92%，收报97.97美元/桶，当周最高触及100.27美元/桶，最低跌至92.97美元/桶。
尽管市场对经济衰退的担忧挥之不去，但来自美国强劲非农数据和中国原油进口数据为需求带来一些希望。前一周，对经济衰退可能削弱能源需求的担忧推动两大基准原油期货价格大幅下挫逾10%，至2月以来最低水平。在世界最大原油消费国美国公布强劲的就业增长数据后，美油和布油这两大基准原油期货价格企稳回升。同时，中国的出口增长速度超预期，也让市场感到意外。海关数据显示，中国作为世界上最大的原油进口国，7月原油进口量为879万桶/日，高于6月份创下的四年最低水平，但仍比上年同期减少了9.5%。
美国能源情报署(EIA) 在其最新的原油展望月度报告中，预计明年美国石油产量将升至创纪录水平，同时预计明年全球石油需求将上升。该机构预计2023年美国石油产量将升至平均每天1270万桶，高于今年的1190万桶，并超过2019年创下的1240万桶的纪录。预计2023年全球原油需求将增加206万桶/日至1.0149亿桶/日，上个月预测为增加 200 万桶/日。同时国际能源署(IEA)也上调全球原油需求预测。IEA在其最新月度报告中表示，预计到2023年，全球石油需求将增加210万桶/天，超过新冠肺炎爆发前的1.018亿桶/天。
俄罗斯经由乌克兰向欧洲供应原油的德鲁日巴(Druzhba)输油管道暂停的消息一度推动油价走高。由于过境费相关的问题，俄罗斯从8月初开始暂停通过德鲁日巴管道南段的石油出口。俄罗斯国家石油管道运输公司(Transneft)发表声明称，自8月4日起，乌克兰管道运营商Ukrtransnafta暂停为俄天然气提供过境服务，因为西方制裁阻止了乌克兰接受来自莫斯科的过境费。声明称，目前俄罗斯仍然在通过德鲁日巴管线北部支线向波兰及德国输送天然气。南部支线(经乌克兰向匈牙利、捷克和斯洛伐克输送天然气的管道)已经暂停供气。
美国原油库存增幅超预期，但汽油库存大幅下降，表明汽油零售价持续下跌，需求有所回暖，这给油价带来支撑。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至8月5日当周，API原油库存增加215.6万桶至4.189亿桶，前值增加216.5万桶，预期减少46.7万桶;汽油库存减少62.7万桶，前值减少20.4万桶，预期减少110万桶;精炼油库存增加137.6万桶，前值减少30.5万桶，预期增加85万桶;库欣原油库存增加91万桶，前值增加65.3万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至8月5日当周，美国原油库存增加545.8万桶至4.31亿桶，预期增加7.3万桶，前值增加446.7万桶;汽油库存减少497.8万桶，录得2021年10月15日当周以来最大降幅，预期减少63.3万桶，前值增加16.3万桶;精炼油库存增加216.6万桶，预期减少66.7万桶，前值减少240万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加72.3万桶，前值增加92.6万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少529.7万桶至4.646亿桶，降至1985年4月26日当周以来最低，为连续第48周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1220万桶/日，为2020年4月17日当周以来最高。
然而，OPEC预计本季度全球石油市场将陷入供应过剩，并下调需求前景，这给油价上行带来压力。OPEC在其最新的月度报告中将本季度全球原油需求预期下调72万桶/天，同时上调非OPEC供应预期52万桶/天。并将2022年全年需求增长预测从336万桶/天下调至310万桶/天。预计2023年全球原油需求将增加270万桶/天，与之前的预测持平。2022年全球经济增长预期降至3.1%(之前为3.5%)， 2023年增长预期下调至3.1%，面临下行风险。
俄罗斯恢复过境乌克兰向匈牙利、斯洛伐克输油，也给油价施加下行压力。据今日俄罗斯通讯社报道，在乌克兰确认收到匈牙利和斯洛伐克方面支付的过境运输费用后，俄罗斯10日已恢复从过境乌克兰的德鲁日巴(Druzhba)输油管道南线向匈牙利、斯洛伐克两国输送石油。
伊核协议有望达成的乐观预期，也给油价施加一些压力，因若达成协议，美国将解除对伊朗的制裁，伊朗可能每日向市场注入逾100万桶原油供应。伊朗方面正在评估欧洲联盟所提恢复履行伊朗核问题全面协议的“最终文本”。一名熟悉恢复履行伊核协议谈判进程的伊朗外交官告诉伊朗伊斯兰共和国通讯社记者，“如果(欧盟的)提议就安全保障、制裁和协议担保等议题为伊朗提供保证，伊方可以接受它。”
全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，尤其是东亚地区，引发了各地再度实施封锁限制措施并削弱原油需求的忧虑，给油价施加了下行压力。近期日本疫情持续蔓延，成为全世界新冠疫情最严重的国家。日本近28天确诊新增病例超500万，美国超330万;韩国逾250万。同时中国的冠状病毒病例也在多个省市快速蔓延，多个城市进入封锁静默状态。
美国钻井公司增加石油钻井平台，但减少天然气钻井平台，给油价带来一些压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至8月5日当周，原油钻井总数增加3座至601座，预期为600座;天然气钻井总数减少1座至160座，预期为159座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至761座，预期为759座。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意美国将公布的经济数据，包括：8月纽约联储制造业指数、6月国际资本净流入、7月营建许可、7月新屋开工、7月工业产出、7月零售销售、每周申请失业金人数、8月费城联储制造业指数和7月成屋销售。美联储发布数据显示，美国6月工业产出环比下滑0.2%。 在疫情持续冲击经济的情况下，美国7月工业产出料仍不尽如人意，预计将小幅增长0.2%。周三公布的美国7月零售销售数据对金融市场影响较大，该数据素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。尽管通胀处于数十年来高位，美国6月零售依然超预期。健康的消费者支出提高美联储继续收紧货币政策的概率。美国人口普查局公布的数据显示，美国6月零售销售环比增长1%，好于市场预期的增长0.8%，而5月份数据由下降0.3%上修为下降0.1%。扣除汽车和汽油外的零售销售环比上升0.7%，好于市场预期的0.1%。此外，而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组在6月增长0.8%，好于预期的增长0.3%。美国5月零售销售环比下降0.3%，低于预期的0.2%，4月环比增长0.7%(修正前为0.9%)。与此同时，核心零售销售环比增长0.5%，低于预期的0.8%，而4月份的数据也从此前的0.6%向下修正为增长0.4%。此外，而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组在6月增长0.8%，好于预期的增长0.3%。数据表明，美国人对商品的需求正在减弱，反映了处于40年高位的通胀影响，或者表明美国人更倾向于把钱花在旅游和娱乐等服务上。随着物价压力在经济中变得更加根深蒂固，支出可能会因物价上涨或利率上升或两者兼而有之而下降。我们预计6月零售销售将增长0.8%，扣除汽车后核心零售销售增长0.6%，而对照组零售销售将增长0.1%。零售销售比预期要好得多，对增长放缓的担忧遭受一点打击。虽然消费者支出仍在增加，但消费品支出持久力正在减弱。实体商品消费持续放缓应有助于缓解供应链压力，并有助于降低商品通胀。最终，这就是美联储试图实现的目标：放缓需求以降低通胀。HYCM兴业投资分析师预计7月零售销售将增长0.1%，扣除汽车后核心零售销售将下降0.1%，而对照组零售销售将增长0.1%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至8月6日当周，首次申请失业救济的人数为26.2万人，为去年11月以来的最高水平，略低于市场预期的26.3万，前一周数据由26万下修为24.8万。而截至7月30日当周续请失业救济金人数为142.8万，较前一周修正后的水平增加8000人。美国初请失业金人数连续第二周上升，接近去年11月以来的最高水平，表明劳动力市场继续放缓。初请失业金人数一直在上升，因为越来越多的公司，尤其是科技行业的公司，因经济不确定性而宣布裁员并冻结招聘。随着美联储加息，对劳动力的需求可能会下降，但到目前为止，在劳动力普遍短缺的情况下，雇主基本上都在努力保住现有的员工。央行动态方面：美联储理事沃勒、堪萨斯联储主席乔治、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和里奇蒙德联储主席巴尔金分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。此外，美联储将于周四凌晨2点公布7月货币政策会议纪要。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄军事冲突和全球疫情的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标再度接近超卖区。K线图收长上影阳线，表明上方抛压沉重，基于技术指标再度恶化，油价本周或震荡走低。支撑分别位于90.30、89.00、87.70，阻力依次是92.60、93.80、95.00。
布油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标再度接近超卖区。K线图收长上影阳线，表明上方抛压沉重，基于技术指标再度恶化，油价本周或震荡走低。支撑分别位于96.60、95.20、94.00，阻力依次是98.60、100.00、101.50。
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