兴业投资：供应紧张&衰退风险，国际油价宽幅波动
2022年6月27日
国际油价上周五大幅反弹，创下了一个半月来的最大涨幅，主要受俄罗斯原油出口受限和OPEC+增产能力有限导致供应紧张的支撑，而主要央行为遏制通胀飙升而大幅收紧货币政策引发经济衰退担忧、伊核协议会谈有望重启，以及美国活跃原油钻井平台数大幅增加，限制了油价涨势。截止美国收盘，美国原油8月期货收涨3.23美元，或3.09%，报107.61美元/桶，盘中最高触及108.54美元/桶，最低跌至103.62美元/桶;布伦特原油8月期货收涨3.35美元，或3.05%，报113.06美元/桶，盘中最高触及113.97美元/桶，最低跌至109.20美元/桶。
七国集团(G7)正在讨论通过对保险和航运实施限制，从而对俄罗斯石油价格施行上限，这似乎给油价带来支撑。一位德国政府官员在七国集团(G7)年度峰会即将开始前表示，G7领导人正在就可能对进口的俄罗斯石油价格设定上限进行“非常有建设性的 ”讨论。七国集团正在进行广泛的讨论，如何进一步加大对克里姆林宫的施压，同时不激起全球通胀压力。该提议就是其中讨论的内容之一。
法国总统府爱丽舍宫周末表示，法国原则上赞同美国在七国集团领导人峰会上提出的“对俄石油价格设定上限”这项提议，但除此之外更加强有力的，是对所有石油生产国的石油价格设定价格上限，以应对俄乌危机造成的油价飙升。爱丽舍宫同时补充说，这需要重新与OPEC以及世界上其他石油生产国进行磋商。
与此同时，OPEC+成员国有限的闲置产能难以缓解供应趋紧局面，这令油价获得支撑。尼日利亚石油部长蒂米普里?西尔瓦表示，OPEC+已经没有能力输送更多原油，包括其最大成员国沙特阿拉伯。一些人认为价格有点偏高，预计我们会再加点油，但目前真的没有多少额外产能。我认为8月份OPEC+不会有任何意外。即便是在努力满足配额方面也“让我们非常难做”。根据一项调查，该国5月份的日产量为149万桶，6月份的日产量为177万桶，7月份的日产量为180万桶。此外，OPEC成员国利比亚因骚乱几乎完全停产，利比亚石油部长周五表示，国家石油公司董事长向他隐瞒了产量数据，这让人们对上周发布的数字产生了怀疑。
然而，随着主要央行开始加息以平抑高企的通胀，主要经济体出现放缓的迹象，这引发经济衰退的担忧，并最终影响原油需求。美国住房数据表现疲软和消费者信心指数创历史新低。国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜?格奥尔基耶娃上周末表示，“进一步的负面冲击将不可避免地使美国经济形势‘更加困难’。”IMF将美国2022年GDP预期从此前预测的3.7%下调至2.9%。
同时，伊朗和欧盟宣布伊核问题相关会谈将在未来几天重启，提升了达成协议并最终允许伊朗原油入市的希望，也给油价带来压力。在同伊朗外长阿卜杜拉希扬共同举行的新闻发布会上，欧盟外交与安全政策高级代表博雷利周末表示，“我们将在未来几天内恢复伊核协议的谈判，未来几天的意思是很快、马上。”伊朗外长也证实，伊朗与美国的核协议谈判将很快恢复。
美国期待北大西洋公约组织(北约)对中国发表强烈评论，由于中国是世界上最大的石油消费国之一，这反过来又增加了油价的看跌压力。据路透社报道，一名白宫官员周日表示，“美国相信北约的新战略文件将包括对中国的“强硬”语言，并补充说，“关于如何提及北京的谈判仍在进行中。”
此外，美国钻井公司连续第三周增加石油和天然气钻井平台数，给油价带来下行压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月24日当周，原油钻井总数增加10座至594座，为27个月以来新高，也是今年最大的单周涨幅，可能表明美国石油产量最终将开始以更快的速度增长，预期为586座;天然气钻井总数增加3座至157座，预期为156座;原油和天然气钻井平台总数增加13座至751座，预期为742座。
接下来，OPEC本周会议结果对石油交易商来说将是重要的，因为人们猜测该组织将增加原油产量。在此之前，今天的美国5月耐用品订单预计增加0.1%，此前为0.5%，以及周三美国、英国和欧洲央行行长在欧洲央行论坛上的辩论都将至关重要。另据美国能源信息署(EIA)发言人称将于6月27日(周一)更新推迟的几份数据报告的最新情况。
美元指数
美元指数上周五早盘小幅反弹至104.513水平后再度下滑，触及103.954多日低点，因投资者预期美国经济数据表现不佳，纷纷抛售美元资产。上周美国PMI表现不佳，并预计本周一将要公布的耐用品订单数据也表现疲软，这将降低美联储进一步收紧政策利率的空间，进而削弱美元吸引力。
如果全球经济恶化程度超过预期，美元可能会因避险资金流动而出现更持久的收益。凯投宏观经济学家Jonas Goltermann认为，如果美联储的加息周期达到高潮，全球经济开始复苏，通货膨胀缓解，美元的升值可能在2023年上半年达到顶峰。然而，美元升值幅度更大、时间更长的风险仍然存在。如果全球环境的恶化程度超过预期，美元很可能再上涨10%左右，而且对风险最敏感的货币的涨幅更大。
美国人口普查局周五公布的数据显示，美国5月份新房销售增长10.7%，达到69.6万套，而4月份则收缩了12%(修正前为下降16.6%)。2022年5月售出的新房销售价格中值为44.9万美元，平均售价为51.14万美元。
密歇根大学公布调查显示，美国6月消费者信心指数终值从初值50.2降至50，这是有记录以来的最低记录。调查的进一步细节显示，当前状况指数从5月的63.3降至53.8，消费者预期指数从55.2降至47.5。密歇根大学调查主管Joanne Hsu评论称，总体而言，6月后期长期通胀预期的回落是因为预期未来几年通胀极低的消费者所占比例上升。大约一半的消费者在调查中对经济衰退或失业风险表达了悲观看法。对经济衰退即将到来的担忧日益升温之际，该数据的急剧下降反映出通胀率处于数十年高位、过去一个月股价大跌以及对经济状况的看法普遍不佳。美国消费者的更长期通胀预期从6月初值报告中的14年高点回落，可能会降低美联储激进加息的紧迫性。
旧金山联储主席戴利支持美联储在7月货币政策会议上再次加息75个基点。戴利表示，考虑到不断飙升的物价压力，美联储需要做出一些快速反应，并在连续宣布大幅加息之后采取行动。通货膨胀率达到了40年来的最高水平8.6%。
圣路易斯联储主席布拉德周五表示，他预计美联储加息将使经济放缓至趋势增长速度。目前的模型可能不是衰退风险的良好指标。未来，家庭在消费方面处于有利地位。家庭方面没有迹象表明，他们即将开始有意义地撤离。GDP的某些组成部分表现奇怪。库存调整一直非常不寻常。除非我们受到重大冲击，否则在目前阶段重返衰退是不寻常的。现在讨论衰退的可能性还为时过早。利率仍远未达到中性。在这种情况下，提前加息是个好主意。这意味着我们可以在通胀根深蒂固之前将其扼杀在萌芽状态。我希望今年把利率提高到3.5%。我们需要提前升息，让通胀在短期内得到控制。市场已经完全消化了美联储将在今年年底前将利率提高到3.5%的预期。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道下滑，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道收敛，油价向上轨靠近;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。
综述：预计日内油价将在105.60-109.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月24日高点108.55，突破后将上探6月22日高点109.20，然后是5月26日高点110.25和6月21日高点111.10，以及6月16日低点112.30和6月1日低点113.05;而下方支持留意6月20低点106.80，跌破将下探6月27低点105.60，然后是6月24日低点103.60和6月23低点102.30，以及6月22日低点101.50和5月2日低点100.25。
布伦特原油
日图：保利加通道趋平，油价自下轨回升;14和20日均线看跌;随机指标走高。
4小时图：保利加通道收敛，油价向上轨靠近;14和20均线看涨;随机指标走低。
1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展;14和20小时均线看涨;随机指标走高。
综述：预计日内油价将在111.50-114.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月27日高点113.30，突破将上探6月24日高点113.95，然后是6月22日高点114.40和6月16日低点115.55，以及6月21日高点116.20和6月15日低点117.70;而下方支持留意6月23日高点112.60，跌破将下探6月27日低点111.10，然后是5月20日低点110.50和6月24日低点109.20，以及6月23日低点108.00和6月22日低点107.00。
周一关注：
美国5月耐用品订单
美国5月成屋签约销售指数
美国6月达拉斯联储制造业活动指数
美国EIA每周原油库存报告
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