兴业投资：衰退担忧&OPEC增产，国际油价周五暴跌
2022年6月20日
由于市场担心主要央行加息遏制通胀可能放缓全球经济并殃及能源需求，加之OPEC+开始研究即将恢复2020年削减的所有产量和美国活跃钻井平台数增加，缓解了供需失衡局面，国际油价上周五大幅下挫。不过，北京方面的新冠肺炎危机正在消退，以及俄罗斯限制对欧洲的天然气供应，这限制了油价进一步下跌空间。截止美国收盘，美国原油8月期货收跌6.08美元，或5.31%，报108.45美元/桶，盘中最高触及116.56美元/桶，最低跌至106.40美元/桶;布伦特原油8月期货收跌5.72美元，或4.81%，报113.27美元/桶，盘中最高触及121.22美元/桶，最低跌至111.72美元/桶。
市场对经济放缓以及由此导致的原油需求下降的担忧，给近期的原油价格造成了下行压力。近日，美国财政部长耶伦预计美国经济将放缓。美联储政策制定者也持同样观点，他们一方面关注升息，另一方面担心通胀上升可能令经济前景承压。克利夫兰联储主席梅斯特、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和美联储理事会成员沃勒都是美联储鹰派成员，他们预计通胀将会高企，经济成长将放缓，并需要加快升息速度。鲍威尔本周首次公开支持把利率大幅上调至限制经济活动的区域，这一策略通常会导致经济衰退并可能打击能源消费。周五，他重申美联储“强烈专注于”让通胀回归2%。
与此同时，OPEC+开始研究下一步产量行动，2020年削减的所有产量都即将恢复，也拖累了油价下跌。OPEC+产油国联盟在新冠疫情伊始启动的石油产量协议终于接近尾声，该组织未来何去何从是一个复杂的政治问题。到8月份的时候，该组织2020年削减的所有产量都将恢复。这个23国联盟的代表们表示，他们现在正在努力探讨下一步的行动。OPEC秘书长巴尔金都上周晚些时候表示，到8月份将恢复970万桶/天的原油产量。巴尔金都还提到，“与非OPEC伙伴的共同目标一直是保持市场稳定，而不是提高或降低价格。”
另知情人士透露，在美国总统拜登准备访问OPEC事实上的领导国沙特之际，美国官员正在为沙特及其邻国阿联酋从8月开始进一步提高产量水平做铺垫，希望以此来帮助为超过110美元/桶的油价降温。波斯湾石油出口国寻求在以历史罕见的高水平生产石油之前获得对地区安全的保证，目前他们仍在权衡各种选则。瑞典北欧斯安银行的首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop说：“OPEC长期以来就有着在地缘政治动荡之际采取务实行动的传统，他们希望被视为‘负责任的’演员。”
同样令油价承压的是，本周美元升至2002年12月以来的最高水平，这使得以美元计价的原油对持有非美货币的买家而言更加昂贵。另外，在本周与炼油企业举行的会议上，围绕美国总统拜登政府可能暂停征收联邦燃油税的传言，也令原油价格承压。
此外，利比亚逐步恢复原油产量和委内瑞拉向欧洲出口原油也支撑了油价下跌。利比亚石油部长周五表示，利比亚原油总产量约为70万桶/日(14日报告为10-15万桶/日)。据外媒报道，一艘载有65万桶委内瑞拉原油的油轮即将开往欧洲，这是在美国制裁下的委内瑞拉，在过去2年来首次向欧洲出口原油。分析认为，美国给委内瑞拉石油出口“开绿灯”是在填补对俄罗斯石油制裁造成的欧洲能源缺口。据悉，委内瑞拉的石油资源丰富，目前探明储量为3000亿桶，位居世界第一，石油出口也是该国的经济支柱之一。
美国钻井公司连续第二周增加石油和天然气钻井平台数，给油价带来下行压力。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月17日当周，原油钻井总数增加4座至584座，预期为585座;天然气钻井总数增加3座至154座，预期为153座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至738座，预期为738座。
虽然目前市场趋向于看跌原油，但油价应该会企稳并轻松保持在100美元/桶上方，因为不管是俄罗斯原油出口因西方制裁而大幅下降，还是飓风季节可能造成的扰动都会令供应保持紧张局面。
俄罗斯开始限制对欧洲天然气供应，提升了原油替代需求，支撑了油价。上周，俄罗斯对德国、法国、奥地利和意大利削减了供应量，促使天然气价格飙升60%。莫斯科称技术原因导致供应量下降，而意大利总理德拉吉则称其为“谎言”，说俄罗斯总统普京将能源使用问题政治化。
俄罗斯副总理诺瓦克周五早些时候表示，我们看到全球石油市场动荡，伊朗、利比亚和委内瑞拉的石油生产复苏存在不确定性。石油市场可能出现供应缺口。世界不能没有俄罗斯的能源供应。俄罗斯天然气产量今年下降了5%。由于国内市场短缺，向法国的天然气供应可能已经中断。欧盟天然气市场在秋冬季可能面临严重问题。
应该注意的是，来自新华社的消息表明，北京的新冠肺炎疫情困境正在消退，并再次逐步解锁，进而提升原油需求。此外，美国制裁了中国和阿联酋的公司，以及一批帮助出口伊朗石化产品的伊朗公司，这再次引发了对供应紧张的担忧，为油价提供一些支撑。
美元指数
美元指数上周五小幅跳空高开后继续上扬，触及105.085高点，因美联储官员的强硬言论加大了市场对美联储下一步鹰派举措的押注，支撑了美元走强。不过，随着市场对美国经济衰退的担忧日益增强，令美元的涨势受限。
美联储周五公布的数据显示，美国5月份工业生产环比增长0.2%，低于市场预期的增长0.4%，上月数据为增长1.4%。而制造业产出在连续三个月平均增长近1%后，5月份下降了0.1%。产能利用率小幅上升至79.0%，比长期(1972-2021年)平均水平低0.5个百分点。
美联储在其半年度货币政策报告中表示，美国国内生产总值(GDP)在第二季度有望温和增长。我们恢复物价稳定的承诺是无条件的。最近的大多数指标表明，私人固定投资可能正在放缓，但消费者支出仍然强劲。最近市场对稳定币和其他数字资产的紧张表明，这个快速增长的行业存在结构性脆弱。我们坚定地致力于恢复物价稳定，这是维持强劲劳动力市场的必要条件。全球供应链面临更多风险。最近出现了一些可能的迹象，表明劳动力市场的紧张状况有所缓解。工资增长的一些指标似乎已经放缓。事实证明，广泛的融资市场能够抵御地缘政治紧张局势。由于美国金融机构对俄罗斯和乌克兰的直接敞口很小，迄今为止金融溢出效应有限。高通胀、供应链中断和持续的地缘政治紧张局势仍然是不确定性的主要来源，有可能进一步给金融体系带来压力。
美联储主席鲍威尔周五表示，美联储对物价稳定的坚定承诺，有助于人们对美元作为一种保值手段的广泛信心。美国央行数字货币(CBDC)可能有助于维持美元的国际地位。全球货币体系的快速变化可能会影响美元未来的国际角色。在美联储考虑自己的CBDC时，将考虑全球金融体系在未来10年将如何演变。美联储非常关注将通胀率恢复到2%的目标。
圣路易斯联储主席布拉德周五表示，美联储和欧洲央行(ECB)可能会实现相对软着陆。美联储和欧洲央行有相当大的可信度，软着陆对两家央行来说都是可行的。
堪萨斯联储主席乔治周五解释称，她反对加息75个基点，因为她认为此举将在资产负债表缩减开始之际增加政策的不确定性。乔治表示，在高通胀和经济紧缩的情况下，继续取消宽松政策的理由是明确的。通胀没有显示出明显的减速迹象。我们调整政策利率的速度很重要;重大而突然的变化可能会让家庭和小企业感到不安。调整速度也会影响收益率曲线和小区银行普遍采用的传统银行贷款模式。分享联邦公开市场委员会降低通胀的坚定承诺，以实现我们长期价格稳定的使命。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周五表示，他可能支持7月再次加息75个基点。要对提前加息的情况保持谨慎。审慎的策略可能是在7月会议后继续加息50个基点。美联储仍需要依赖数据。如果供应冲击减弱，可能不需要像其他情况下那样把利率调得那么高。认为在2024年，美联储将能够在一定程度上放松政策。如果通胀上升，或供应面没有改善，可能需要继续提高利率，超出目前的预期。稳步加息可能有助于避免不必要的紧缩。不认为将其与上世纪70年代和80年代进行比较是有意义的，因为当时美联储必须建立自己的信誉。
克利夫兰联储主席梅斯特周末接受哥伦比亚广播公司新闻采访时表示，美国通胀率需要两年时间才能降至美联储的2%目标，通胀率将从目前的水平逐渐“回落”。通胀不会立即达到 2%。这将需要几年时间，但通胀会有所回落。美国经济增长确实放缓到略低于趋势增长的水平，失业率确实略有上升。这没关系，我们希望看到需求有所放缓，以使其与供应保持匹配。
美联储理事沃勒成为最新一位承诺将采取一切必要措施抗击通胀的美国央行官员，三天前美联储将利率上调75个基点，并暗示将进一步加息。沃勒周六在达拉斯的计算经济学协会会议上称，“如果数据如我所料，我将在7月的会议上支持类似规模的行动，美联储‘全力以赴’重建价格稳定。(通货膨胀)这是我最担心的事情。如果央行一次加息整整一个百分点，市场就会‘心脏病发作’。美联储对何时结束大规模资产购买的承诺过于具体，这才是问题的症结。美联储在2020年实施了大规模资产购买计划，目的是保护经济免受与大流行病相关的影响。下一次，我将支持在结束债券购买计划时做出更少限制性的承诺，并在美联储开始收紧政策的时间和速度方面更加明确。”值得注意的是，亚特兰大联储主席博斯蒂克早些时候也对美联储在6月会议上加息75个基点表示满意，他也表示，通胀没有下降，暗示政策必须加强。将根据需要的数据调整政策。
技术分析
美国原油
日图：保利加通道扩散，油价跌穿下轨;14和20日均线看跌;随机指标进入超卖区。
4小时图：保利加通道扩散，油价跟随下轨发展;14和20均线看跌;随机指标走低。
1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在105.15-110.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日低点108.55，突破后将上探6月20日高点109.15，然后是5月26日低点110.25和5月24日高点111.40，以及5月23日高点111.90和6月16日低点112.30;而下方支持留意6月20日低点107.30，跌破将下探6月17低点106.40，然后是5月18日低点105.15和5月10日高点104.10，以及5月19日低点103.20和5月12日低点102.65。
布伦特原油
日图：保利加通道趋平，油价向下轨靠近;14和20日均线看跌;随机指标走低。
4小时图：保利加通道扩散，油价靠近下轨;14和20均线看跌;随机指标在超卖区走低。
1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展;14和20小时均线看跌;随机指标走低。
综述：预计日内油价将在110.50-114.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注5月20日高点113.20，突破将上探6月20日高点114.20，然后是6月16日低点115.55和5月27日低点116.60，以及6月15日低点117.70和6月14日低点118.90;而下方支持留意6月17日低点111.70，跌破将下探5月17日低点111.05，然后是5月20日低点110.50和5月6日低点109.85，以及5月5日低点109.20和5月18日低点108.30。
周一关注：
美国短期国债拍卖
圣路易斯联储主席布拉德发表讲话
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