日元疯狂贬值：日本央行会惊慌吗？
今年以来，美元/日元一路飙升，最高创下125.09的逾六年高位。尽管俄乌紧张局势骤然升级，但是素有避险资产之称的日元跌势似乎更为猛烈，这主要是因为日本央行与全球其他主要央行的货币政策“背道而驰”。
对于日元的跌势，日本央行审议委员野口旭周四表示，对日本出口导向型经济而言，日元疲弱利大于弊，他对日元近期下跌会推高进口成本，进而损及日本经济的观点不以为然。
野口旭说，与担心通胀飙升的其他国家不同，日本的主要目标是结束通缩，并支撑通胀维持在比较理想的水平。他补充说，弱势日元比强势日元更有利于实现这一目标。强势日元会推低物价并冲击出口。
“确实有些领域可能会受到日元疲弱的影响。但整体而言，日元疲弱利大于弊，”野口旭在一次新闻发布会上说。野口旭的观点与央行总裁黑田东彦的观点相呼应，黑田东彦一直在宣扬日元疲弱的好处，比如会提振日本企业的海外获利。
不过，事实真的是这样吗？由于日元的持续暴跌，再加上俄乌紧张局势升级，引发的大宗商品价格暴涨，日本的进口成本进一步飙升。日本钢铁联合会主席Eiji Hashimoto发出警告，现在日元贬值带来的负面冲击是“前所未有”的，虽然钢铁制造商和其他制造商从过去日元疲软的几个阶段中受益，但目前能源和材料成本飙升意味着“这次完全不同”。
Yamato高管Hidemi Moriya指出，材料越来越贵，这并没有好处。一些材料的成本在过去一年里上涨了15%左右，预计未来一年还会涨更多。日本企业原材料价格以40多年来的最快速度上涨，2月份钢铁价格上涨25%。作为一个小供应商，大和完全没有能力转嫁高成本。在汽车行业，小公司议价能力很弱，公司利润率将受到较大打击。
另外，大宗商品价格的飙升，也推升了日本的通胀水平，数据显示，日本的批发通胀率创下纪录新高。分析师还预计，消费者通胀率最早本月就会达到甚至超过日本央行2%的通胀目标。日本央行周四的一项调查显示，随着原材料成本上升带来的通胀压力增加，预计一年后物价将上涨的日本家庭比例创下14年高位。
也有一些经济学家表示，日元走软对经济的净影响仍然略为积极，但收益可能不均衡。明治安田研究所首席经济学家Yuichi Kodama表示，总体而言，日元走弱对经济仍然是积极的。但需要警惕的是，汇率走势对不同经济参与者影响的不平等正在加剧。
日元将贬值到何处，才会影响日本央行呢？CNBC报道指出，有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣榊原英资（Eisuke Sakakibara）表示，如果美元兑日元跌破130，日本央行将感到“恐慌”。
Sakakibara指出，现在的汇率水平不是问题。但是，市场预计日元可能会继续贬值，或将达到甚至超过130。而130是日本央行的“心理防线”，一旦超过，央行将感到“惊慌”。
日本国内企业对于2023年3月之前的美元/日元的汇率预估在111左右，不过美元/日元汇价已经远远超出了他们的预期，而且日元整体走势更形疲弱。
此外，日元贸易加权指数已跌至50年低点，有可能创历史新低。如果美元/日元元升破130.57，目标将是147.64(1998年高点)。
受到美联储愈发鹰派的加息预期提振，美债收益率大幅飙升，基准10年期美债收益率上冲至2018年12月以来的最高水平。值得注意的是，遭遇疯狂抛售的美国国债，还遇到一大利空，那就是疲软的日元可能进一步打击美债需求。
对于日本投资者，这一美国国债的“大客户”来说，疲软的日元推高了他们的对冲成本，从而降低了美国国债与公司债的吸引力。
富国银行的分析师预计，2022年日本投资者需计提2.17个百分点的收益来对冲汇兑损失，同比提升1.42个百分点；德意志银行策略师 Tim Wessel 表示，若购买美债的全部成本“过高”，将导致美债边际需求下降进而继续推高美债收益率。
两国央行货币政策分歧的背景下，更高的美债收益率推高了美元兑日元的升值预期，随之而来的便是美元兑日元远期汇率的进一步走强。这推高了以日元衡量的对冲合约保证金成本，令日本投资者信心“再遭打击”。
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