兴业投资原油周评：原油释储和需求放缓，国际油价连跌两周
2022年4月11日
由于油价国际能源署(IEA)成员国释放战略原油储备，以及疫情蔓延引发需求放缓担忧，缓和了全球原油市场供需矛盾，以及美国原油库存和活跃钻井平台数大幅增加，国际油价上周因此连续第二周下跌。不过，欧盟同意禁止进口俄罗斯煤炭并计划禁止进口俄罗斯原油，俄罗斯原油产量大幅下降，以及有关重启伊朗核协议会谈缺乏进展和OPEC不愿大幅增产，这为油价提供支撑，限制了油价下行空间。截至收盘，美国WTI 5月原油期货整周累计下跌1.66%，收报96.71美元/桶，当周最高触及105.57美元/桶，最低跌至93.79美元/桶。布伦特6月原油期货整周累计下跌1.91%，收报102.48美元/桶，当周最高触及109.87美元/桶，最低跌至98.45美元/桶。
国际能源署(IEA)成员国上周三决定释放1.2亿桶原油，以令原油市场降温，其中一半的释放规模将来自美国，其他IEA成员国将分担其余6000万桶。此前，美国当局上周宣布释放1.8亿桶原油储备。日本外相周四透露，其中1500万桶石油将来自日本。这将是IEA一个月内第二次协同释放石油储备，也将是该机构史上第五次为应对石油市场的供应中断采取行动。目前，IEA成员国未来几个月将释放的原油总量为2.4亿桶，几乎相当于约两天半的全球需求。短期内所有这些新增桶数的前景显然对原油构成了压力，因为这减少了俄罗斯的产量因制裁而下降导致近期供应短缺的严重威胁。
除了大量战略原油储备的释放，可能缓解全球供应紧张的另一个因素是中国的封锁状态。随着上海的封锁进入第11天，高频航班数据显示，交通流量达到了2020年初以来的最低水平。由于高毒性的奥密克戎新冠病毒变种难以控制，如果封锁进一步蔓延，这将对中国的原油需求构成重大威胁。中国是全球最大的原油消费国，每天消耗逾1400万桶原油。道明证券分析师解释称，在中国大规模封锁和大规模战略原油储备释放的双重打击下，原油现货市场正显示出疲软迹象，但能源供应风险可能仍将上升。“毕竟，我们对中国交通状况的跟踪显示道路交通下降了10%。”
美国上周原油库存意外增加，也加大了油价回调压力。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至4月1日当周，API原油库存增加108万桶至3.987亿桶，前值减少300万桶，预期减少150万桶;汽油库存减少54.3万桶，前值减少135.7万桶，预期减少90万桶;精炼油库存增加59.3万桶，前值减少21.5万桶，预期减少65万桶;库欣原油库存增加179.1万桶，前值增加106万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至4月1日当周，美国原油库存增加242.1万桶至4.121亿桶，预期减少205.6万桶，前值减少344.9万桶;汽油库存减少204.1万桶，预期增加6.3万桶，前值增加78.5万桶;精炼油库存增加77.1万桶，预期减少81.9万桶，前值增加139.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加165.4万桶，前值减少100.9万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少374.2万桶至5.646亿桶，降至2002年4月以来的最低水平，且连续31周下降。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1180万桶/日，为2021年12月31日当周以来最高。
美国钻井企业连续第三周增加石油和天然气钻井平台，威胁了油价反弹空间。随着油价回升，活跃钻机数一直保持增长态势。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月8日当周，原油钻井总数大幅增加13座至546座，预期为538座;天然气钻井总数增加3座至141座，预期为139座;原油和天然气钻井平台总数增加16座至687座，预期为677座。
然而，随着俄罗斯与乌克兰的冲突不断升级，西方对俄罗斯实施了更多制裁，这持续为油价提供有力支撑。欧盟和美国宣布了拟议的计划，其中包括欧盟禁止进口俄罗斯煤炭，而美国计划禁止对俄罗斯的所有新投资，美国参议院周四通过一项禁止从俄罗斯进口能源的法案。欧洲理事会主席米歇尔对欧洲议会说，“迟早也需要对石油甚至天然气采取措施”。
欧盟周四同意禁止从俄罗斯进口煤炭，这是欧盟针对莫斯科关键能源收入采取的第一个行动。煤炭禁令每年可能给俄罗斯造成40亿欧元(43.6亿美元)的收入损失。虽然欧美尚未完全禁止进口俄罗斯的石油和天然气，随着欧盟内部要求对俄罗斯全面实施进口能源禁运的政治压力不断加大，油价在未来几周可能面临上行风险。据路透社报导，德国总理肖尔茨周五表示，德国今年将能够替代俄罗斯的石油进口，并表示德国对能够停止从俄罗斯进口天然气持乐观态度(尽管他没有给出一个时间框架)。
4月初俄罗斯石油产量创下近两年来最大降幅，因一些买家在俄乌冲突后转向别处寻找能源供应，而且俄罗斯经济增长面临不确定性也打击了国内需求。如果这种情况持续整月，4月份原油产量将比3月减少约50万桶/日，这是2020年新冠疫情初期俄罗斯跟随OPEC+大幅减产以来的最大降幅。
与此同时，美国和伊朗就重返2015年核协议的间接谈判继续缺乏进展，该协议可能会释放多达每天130万桶的受制裁石油出口，以及OPEC+不愿打开供应水龙头。策略师们认为，近期宣布释放原油战略储备令OPEC在未来几个月加快增产步伐的可能性大大降低。伊拉克国家通讯社引用伊拉克石油部的声明表示，OPEC+成员国对产量目标的承诺，有助于吸收市场上的石油过剩供应。
此外，虽然国际能源署(IEA)成员国近日公布的原油储备释放计划对原油市场人气构成了压力，但此项行动最终不会改变石油市场的基本面，可能只是推迟OPEC主要产油国进一步增产的时间。且俄罗斯本月的石油产量将下降四分之一，全球能源供应仍将出现每天300万桶的巨大缺口。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二欧佩克(OPEC)和美国能源信息署(EIA)，以及周三国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，EIA月报料看好原油需求前景，而IEA月报关注全球原油需求展望。这是俄乌冲突爆发以来，各专业机构首次对该月原油供需动态发表评论，普遍的共识似乎是，俄罗斯的石油产量将减少大约100-200万桶/日。美国本周公布的经济数据包括：3月消费者价格指数(CPI)、3月政府预算、3月生产者价格指数(PPI)、3月零售销售、3月进出口物价指数、每周申请失业金人数、4月密歇根大学消费者信心指数初值、4月纽约联储制造业指数、3月工业产出和2月国际资本净流入。美国2月CPI同比上涨7.9%，符合预期，前值7.5%，创下40年来新高，而核心CPI同比上涨6.4%，也符合 预期，前值6%。2月份的报告显示，汽油价格较上月上涨6.6%，占CPI月度涨幅的近三分之一。其中一部分能源价格的上升可能反映了2月份最后一周俄乌冲突全面爆发后的影响，不过这一影响将在3月份的CPI报告中得到更充分的体现。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，3月CPI同比上涨8.3%。而剔除波动较大的能源和食品的核心CPI料将上涨6.6%。美国2月PPI同比上涨10%，符合市场预期，高于上月的9.7%，而核心PPI同比上涨8.4%，低于预期的8.7%，高于上月的8.3%。美国2月通胀数据强劲上涨，突显通胀压力，为美联储进一步加息奠定了基础。在俄乌冲突后，一些原材料价格创下新高后，价格有望进一步加速上涨。我们预计3月PPI同比上涨10.5%，核心PPI同比涨幅或放缓至7.9%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月2日当周，初请失业救济金人数为16.6万，远低于经济学家预测中值20万和前一周的20.2万。而截至3月26日当周，持续申领失业救济人数升至152.3万，远高于市场预期的131.1万，前一周数据由130.7万大幅上调至150.6万。美国上周初请失业金人数下降，且降至53年来最低水平，表明进入第二季之际，劳动力市场状况进一步收紧，这可能会导致通胀居高不下。周四公布的美国3月零售销售数据对金融市场影响较大，该数据素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。2月份零售销售增长0.3%，达到6581亿美元，低于市场预期的增长0.4%。积极的一面是，1月份数据从3.8%上调至4.9%。核心零售销售增长0.2%，低于预期中值0.9%。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组下降1.2%，远低于预期的增长0.4%。美国2月份零售销售增长在一个月前大幅增长后有所放缓，这表明由于通货膨胀限制了购买力，消费者正在削减某些领域的支出。我们预计3月零售销售将增长0.6%，扣除汽车后核心零售销售增长0.7%，而对照组零售销售将增长0.5%。央行动态方面：亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事鲍曼、美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席埃文斯、美联储副主席布雷纳德、里奇蒙德联储主席巴尔金、克利夫兰联储主席梅斯特和费城联储主席哈克将分别在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模、加息幅度及何时缩表的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注伊朗核协议会谈、乌俄地缘局势和全球疫情的发展变化，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价向中轨回落，14周和20周均线上行斜率趋缓，慢步随机指标走低。K线图收上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下行获得逢低买盘支撑，鉴于技术指标看跌，短期内油价可能继续震荡走低。支撑分别位于95.30、93.80、92.60，阻力依次是97.80、98.80、100.00。
布油周图保利加通道上扬，油价向中轨回落，14周和20周均线上行斜率趋缓，慢步随机指标走低。K线图收上下影阴线，表明上方抛压强劲，而下行获得逢低买盘支撑，鉴于技术指标看跌，短期内油价可能继续震荡走低。支撑分别位于99.60、98.40、97.00，阻力依次是102.30、103.50、104.50。
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