美联储最新公布的3月会议纪要显示，委员们认为最早于5月开始实施缩减资产负债表是合适的。因此，美联储退出量化宽松政策的三步走旅程-“Taper，加息，缩表”大概率即将迎来最终一站。
纪要内容进一步指出，美联储未来或将每月缩减最多600亿美元美国公债和350亿美元抵押贷款支持证券(MBS)持有量，并将在三个月或略长时间内逐步达到这一最大缩减规模。这将使缩减速度远远快于上一次的缩表周期。
在新冠疫情期间，美联储不得不继续通过进行公开市场操作来稳定局面，并扩大降息举措影响。这导致美联储资产负债表规模扩大至近9万亿美元。而随着美国通胀形势呈现愈发失控的迹象，美联储收紧闸门已大势所趋，缩表问题自然也迫在眉睫。
纵观美联储行动历史，加息周期非常常见，但缩表却并不常见。很明显，后者对于市场的影响远胜前者。
上一次缩表
- 2014年美联储正式退出QE3后，美联储于2015年正式开始加息，并一直持续到2017年四季度才开始缩减其资产负债表规模，间隔近两年之久。
- 2017年4月，释放缩表信号。
- 2017年6月，正式披露方案。每月100亿美元，每三个月增加100亿直至500亿上限。
- 2017年9月，正式宣布缩表。从10月份正式启动。
- 2018年8-10月，达到每月500亿规模上限。
- 2019年9月，资产负债表规模降至3.76万亿美元，累积减少6900亿美元。
然而，从本轮美联储所释放的缩表预期来看，美联储的计划在各方面都显得更为激进：
1. 时间紧迫：去年12月美联储首度释放缩表信号后，3月迎来加息，5月大概率正式宣布缩表。从加息到缩表，间隔期不足3个月。而上一次缩表间隔了2年左右。
2. 步伐迅速：本次缩表步伐为950亿美元，近乎是上一次缩表步伐上限的2倍。
3. 规模更大：鉴于当前美国通胀接近8%，几乎濒临失控局面，可料想美联储的缩表规模将大幅超过上一轮水平。
金融市场反映
观察美股在上一轮美联储加息周期以及缩表周期表现来看，单纯的加息周期对美股几乎没有带来任何利空。主要是因为美联储充分向市场传递了预期，投资者也进行了对应的预期管理。相反，在此期间美国经济稳健扩张成为了美股的主要驱动力。
但伴随美国公布缩表计划后，美股仍然遭遇了大幅度跳水。而后新冠疫情爆发，美联储暂停缩表又再度令美股维持于上升趋势内。
其他大类资产中，新兴市场和大宗商品受到的影响明显更大。
中泰证券发现，缩表对于新兴市场的冲击可能比加息更大。在加息期间，铜、铝等工业金属价格涨幅靠前，MSCI新兴市场也有不错的表现，但随着缩表的开启，新兴市场需求占比更高的工业金属价格明显回落，MSCI新兴市场指数也有调整，而发达经济体需求占比更高的原油和MSCI发达经济体仍有较好表现。
可以看出，尽管上一次缩表中，美联储做足了前期准备工作，意图让市场进行充分预期，以减少政策宣布后的市场风险，但整体金融市场仍遭遇了不小的冲击。由此看来，当前时间更紧迫、规模更大、幅度更强的缩表计划公布后，整体市场的潜在风险将无疑不容小觑。#Exness##创作者#
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن