阿里巴巴技术面：最近五个交易日，阿里巴巴美股最大反弹幅度达到39.27%，最高触及111.74美元；港股最大反弹幅度45.26%，最高触及107.8港币。但是，大幅反弹不代表反转，在底部结构确立之前，阿里巴巴中期趋势依旧为显著空头。对于长线资金来说，超跌意味着价值洼地，此时入场参与正当其时。但是，对于中短线资金来说，需要警惕股价二次探底，不可对V型反转抱有太大期望。
基本面：在上月28日的分析文章中我们提到：“2021年后三季度，阿里巴巴实现营收总额6490.1亿元，高于2020年同期的5298.94亿元，增速22.47%，表现不错；归属母公司净利润总额711亿元，2020年同期1559.44亿元，同比大降54.4%，表现较差。从利润表来看，销售成本、分销成本同比大增，分别提高1048亿和362.33亿元。资产减值累计251.41亿元，而去年同期并无此项损失。综合来看，虽然阿里巴巴的营收仍然保持正增长，但成本端也在急剧放大，最终导致净利润同比腰斩。这表明现有经营模式的潜力已有枯竭迹象，阿里巴巴可能需要做出战略层面的调整。”在今年一季度财报未公布之前，我们维持对阿里巴巴基本面的如上判断。
回购不代表触底：最近三年，阿里巴巴总计进行了三次回购。2020年12月28日回购100亿美元股份，当时阿里巴巴美股股价222美元，且技术走势处于空头趋势起点。2021年8月3日将回购规模扩大至150亿美元，当时股价197美元，处于空头趋势中继。今日是第三次公告回购，规模扩大至250亿美元，股价103.59美元，处于超跌反弹的技术形态。从第一次和第二次的情况可以看出，回购并不意味着底部到来，它的作用仅限于向市场传递一种积极信号。
互联网行业：同样是上月28日的观点：“互联网行业已经野蛮生长了二十几年，期间凭借成本优势、税收优势、资本优势，对实体零售业形成“降维打击”，并最终形成了各细分领域互联网寡头，比如社交及游戏领域的腾讯、电子商务领域的阿里巴巴、外卖领域的美团等等。野蛮生长的前期能够激发市场活力，促进经济增长，但是，后期会形成寡头垄断，打击/收购潜在对手，抑制市场活力。在阿里巴巴、腾讯、百度等代表性互联网企业手握重金跨行业大肆收购时，监管层出手了。2020年，蚂蚁金服赴港IPO被叫停，至今未能再次上市；2021年，滴滴赴美上市后被查，并最终退市；2022开年，发改委发文引导外卖平台调降服务费，美团股价当日大跌14% 。以上只是互联网行业监管收紧的典型案例，期间还有众多其它有长远影响的事件，比如2021年互联网巨头税收优惠的取消、对互联网行业的密集罚单等等。种种迹象表明，互联网行业的利空消息尚未出清，以阿里巴巴为代表的港股上市互联网企业大概率维持跌势。”时至今日，我们维持对互联网企业的监管在本年度持续收紧的判断，阿里巴巴在未来二次探底的概率较高。
阿里巴巴技术走势：
▲ATFX供图
▋总结：ATFX分析师团队观点：阿里巴巴自上市以来没有进行过分红，我们无法通过股息率来判断其价值的高估或者低估。PE角度看，港股动态市盈率28.17倍，美股为27.62倍，均处于较低水平（纳斯达克成分股平均市盈率56.2倍），一定程度上被低估。
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