本周将迎来美联储疫情后的首次加息以及俄罗斯是否会发生所谓的“技术性违约”。结合市场风险偏好指数以及VIX的back结构来看，短期内全球大类资产的波动率依然会维持高位。同样具有风险警示意义的金丝雀韩元汇率再次接近1250，得非常注意这个位置的敏感性。如果把这些当成是市场里预测的话，那么最糟糕的状态可能还没有到来。
假设将当前央行们的观察分成三个“阵营”，一是美联储；二是OECD国家央行；三是新兴市场央行。对于大类资产来说，三个“阵营”的博弈会带来不同的市场反馈。新兴市场的资本外流正在加速，随着美联储收紧美元流动性的措施进一步实施，这个过程会进一步加快。
对于实际利率的观察则可以分成两个部分，一方面是经济数据隐含；另一个方面是市场交易隐含。而数据隐含的实际利率在过去5年里没有最负只有更负。市场交易出来的实际利率在震荡了一整年之后短暂拉升，俄乌冲突之后再度将实际利率打到区间下沿。那么，大家觉得这个实际利率的区间下沿会更低吗？
这取决于当前地缘政治局势的走向，但这个地缘政治已经不局限于俄罗斯和乌克兰，当前欧美国家正在谋求OPEC增产和伊朗油重回市场以填补对俄罗斯的制裁。对于大类资产中和通胀紧紧挂钩的商品来说，市场投机持仓迅速增加，这无疑增加了商品价格进一步上涨的可能性，也容易发生corner risk。但投机市场不断加仓商品的过程中，是不是在对抗央行收紧货币政策的决心呢？今年最大的主线是央行们和通胀之间的对决，困兽犹斗。
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