法国农业信贷银行
一夜之间亚洲
地缘政治继续主导投资者情绪。七国集团正在考虑对俄罗斯出口，尤其是石油实施联合制裁的消息，导致亚洲石油和其他大宗商品价格飙升。中国全国人大周末传出的消息表明将寻求提振增长，这也推高了大宗商品价格。大宗商品价格上涨有可能迫使央行比其他情况更快地踩下货币政策刹车，这正在损害市场情绪。在撰写本文时，标准普尔 500 指数期货和亚洲股市大幅下跌。 G10 外汇方面，在大宗商品价格上涨的支持下，阿提波尼亚货币表现优异，日元受到股市走软的支撑，而瑞典克朗和欧元在盘中表现不佳。
欧元：帮帮我 欧元正在受到伤害，因为投资者认为它是一种相对便宜且流动性很强的对冲工具，可以防止乌克兰危机进一步升级。从更基本的方面来看，自危机爆发以来，欧元也被剥夺了任何表面上的利率优势，因为市场认为最新的地缘政治发展将迫使欧洲央行在更长时间内维持其非常温和的政策。再加上打击欧元区的滞胀逆风加剧（部分原因是危机和对俄罗斯的制裁），导致欧元实际利率和收益率暴跌，加剧了欧元投资者的痛苦。
在本周欧洲央行会议之前，市场认为管委会再次发出鸽派信息将增加欧元的下行风险。综上所述，我们认为至少有两个理由可以预期 3 月份的政策会议不会像预期那样鸽派，因此对欧元的负面影响会更小：(1) 乌克兰危机带来的滞胀影响导致目前的欧洲央行政策效果要差得多，甚至适得其反，特别是考虑到 (2) 它们可能引发进一步的外汇抛售并助长输入性通胀，而不会改善欧元区的金融状况。因此，我们认为管委会将发出信号，表明乌克兰危机可能会推迟但不会破坏其退出宽松政策的计划。欧洲央行可以进一步考虑降低负存款利率以及资产购买的有利影响，作为（1）稳定欧元和进口能源通胀，（2）支撑欧元区银行盈利能力和（3）保持欧元区财务状况普遍支持。
法国外贸银行
微观形式
· 俄罗斯-乌克兰：周一亚洲股市大幅走低，因为在白宫表示正在考虑对俄罗斯供应禁运后，油价飙升至每桶 140 美元左右。欧洲天然气创下历史新高（上涨 17% 至前所未有的 225 欧元/兆瓦时价格）。
· 美国：就业形势报告出色，2 月非农就业人数增加 67.8 万（与 1 月的 48.1 万相比，该估计已向上修正），远高于彭博一致预期的 42.3 万。失业率从 4.0% 下降到 3.8%。与此同时，2 月份的平均时薪持平（环比为 0%，同比增长 5.1%），而当时的共识是增长 0.5%。
· 欧元区：零售销售令人失望，继 12 月下降 2.7%后仅增长 0.2%。零售销售显示的高波动性是对任何月度读数的过度解读的警告。然而，可以想象，目前高企的通胀将开始对消费者支出造成压力。
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