兴业投资原油周评：OPEC+增产未能缓解缺口，国际油价上周飙升近5%
2022年2月7日
尽管OPEC+决定维持原定的增产计划，但市场质疑其产能潜力，加之乌克兰、北约和俄罗斯之间的地缘政治紧张局势，以及美国的严寒天气影响德克萨斯州原油产量及刺激燃料油需求，进一步加剧供需缺口，国际油价上周进一步上涨近5%，连续七周收阳。不过，美联储加快收紧政策的预期支撑美元，以及美国活跃钻井平台数增加和伊朗核协议进展顺利，威胁了油价的上行。截至收盘，美国WTI 3月原油期货整周累计上涨4.65%，收报91.81美元/桶，当周最高触及93.15美元/桶，最低跌至86.34美元/桶。布伦特4月原油期货整周累计上涨4.79%，收报93.11美元/桶，当周最高触及93.67美元/桶，最低跌至87.65美元/桶。
OPEC+周三(2月2日)同意坚持目前小幅增产协议，即3月份继续增产40万桶/日，这次会议的结果没有人感到意外，这主要是因为OPEC+最近几个月的产量报告显示，其大多数成员国无法生产商定的石油产量。Rystad Energy石油市场负责人Bjornar Tonhaugen称，“市场上存在一些担忧情绪，部分已经反映在石油价格中，OPEC+在未来将无法生产承诺的石油产量。从沙特到科威特和俄罗斯，人们都担心疫情期间和之前的投资过低会损害产能。”最近的数据显示，1月份，13个OPEC成员国仅增产5万桶/日，伊拉克1月份的产量远低于现有OPEC+协议允许的配额，而据报道，哈萨克斯坦希望将更多的产量留在国内，以降低国内价格，缓解国内紧张局势。同时最近的一篇报道称，俄罗斯上个月的石油产量有所上升，但很可能无法达到OPEC+配额的水平。俄罗斯在生产报告中没有将凝析油和原油分开。该国能源部报告的总产量为1100万桶/日。考虑到其中包括凝析油，俄罗斯的实际产量可能比配额少5万桶左右。
围绕乌克兰、北约和俄罗斯之间的地缘政治紧张局势也提振了原油价格，因该区域地缘紧张局势可能威胁到欧洲的供应。在俄罗斯谴责美国向东欧增派兵力之际，美国表示，俄罗斯已经制定了数种可能方案，作为入侵乌克兰的藉口，包括可能公布一段自导自演俄罗斯遭受攻击的宣传视频。俄罗斯总统普京指责北约和西方加剧了紧张局势，尽管俄在乌克兰边境附近大量增兵。俄罗斯军事入侵乌克兰将会对全球原油供应产生重大影响，俄罗斯是世界上最大的产油国之一，每天生产1100多万桶石油(占全球日供应量的10%以上)。如果俄罗斯真的入侵，欧盟可能会对俄罗斯实施制裁，而俄罗斯有可能削减对欧洲的天然气供应(能源价格已经极高，通胀将给经济带来更大压力)。欧盟约三分之一的天然气供应依赖俄罗斯，而美国因任何冲突而实施的制裁都可能扰乱这一供应。
随着暴风雪席卷美国东北部地区，投资者愈发担心持续的寒冷天气可能会影响德克萨斯州的油气供应，增加用作取暖燃料的能源产品需求，从而加剧全球原油市场的紧张局面。寒冷天气已经对德州的油气供应产生负面影响。彭博新能源财经(Bloomberg NEF)的最新数据显示，由于冻结的井口限制了天然气的流动，俄克拉荷马州、德克萨斯州狭长地带和阿肯色州周三的天然气供应较周二下降了22%。这一度推动美国天然气期货飙涨17%。
与此同时，美国原油库存下降，表明奥密克戎新冠病毒变异体病例激增并没有对需求构成负面影响，这也支撑了油价。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至1月28日当周，API原油库存减少164.5万桶至4.003亿桶，前值减少87.2万桶，预期减少60万桶;汽油库存增加581.6万桶，前值增加268万桶，预期增加236.7万桶;精炼油库存减少250.8万桶，前值减少223.9万桶，预期减少180万桶;库欣原油库存减少103.1万桶，前值减少89.5万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至1月28日当周，美国原油库存减少104.7万桶至4.148亿桶，预期增加105.6万桶，前值增加237.7万桶;汽油库存增加211.9万桶，预期增加189.5万桶，前值增加129.7万桶;精炼油库存减少241万桶，预期减少123.7万桶，前值减少279.8万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少117.3万桶，前值减少182.3万桶。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1150万桶/日。
然而，美国连续第五周增加石油和天然气钻井平台，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至2月4日当周，原油钻井总数增加2座至497座，为2020年4月来最高水平，预期为496座;天然气钻井总数增加1座至116座，预期为114座;原油和天然气钻井平台总数增加3座至613座，预期为610座。
伊朗核协议会谈进展顺利，加剧伊朗原油入市的希望，为油价上涨带来一些压力。美国日前宣布恢复对伊朗部分民用核项目的制裁豁免，伊朗方面回应称，宣布解除部分对伊制裁可以被视为美方谈论的“善意”。伊朗外交部发言人哈提卜扎德敦促美国从所有维度解除对伊朗的制裁。一旦伊朗核协议达成，该国原油产量将很快恢复到制裁前水平。伊朗国家石油公司负责人Mohsen Khojastehmehr的话称，石油生产没有面临任何问题，可以在当前伊朗日历年底前达到2018年美国重新对其实施制裁前的水平。Khojastehmehr表示，伊朗石油出口量四个月内增长了40%;但没有提供时间表或进一步的细节。上一次根据2015年核协议取消制裁后，伊朗石油产量于2016年5月达到了380万桶/日。
美国周五公布的1月非农就业数据强劲，表明奥密克戎变异毒株对美国就业的影响较为有限，美国劳动力市场可能比此前预期的更接近达到充分就业水平，这为美联储加快收紧政策提供支撑，市场对美联储收紧货币政策力度的预期随之加强。美联储主席鲍威尔在2022年来的首次议息会议后的新闻发布会上称，上调利率的空间很大，不排除未来几次货币政策例会都会决定加息的可能。美元因此企稳反弹，这也削弱了原油等大宗商品吸引力，因美元走强使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周二美国能源信息署(EIA)、周四OPEC和周五国际能源署(IEA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度，OPEC月报看点集中在各成员国增产协议的执行情况，而IEA月报关注全球原油需求展望。虽然新冠病毒奥密克戎变异毒株的出现和扩散，但该毒株的危害程度轻微，各国仅实施局部限制措施，若鸽机构月报看好原油需求前景，这将支撑油价进一步上涨。美国将要公布的经济数据包括：1月谘商会就业趋势指数、12月消费信贷、12月贸易帐、12月批发库存、1月消费者价格指数(CPI)、每周申请失业金人数、1月政府预算和2月密歇根大学消费者信心指数初值。美国劳工统计局最新发布通胀报告显示，美国12月消费者价格指数(CPI)同比涨幅从11月的6.8%升至7.0%，这是1982年6月以来的最高水平，与经济学家预测中值7.0%一致;环比上涨0.5%，略高于预期的0.4%，但低于11月的0.8%。核心CPI同比上涨5.5%，高于市场预期的5.4%和11月的4.9%，环比上涨0.6%，高于预期和上月的0.5%。许多经济学家认为，美国的消费者价格通胀已于去年12月见顶，或将在2022年第一季度结束前见顶，因为有初步迹象显示，推高成本的供应链中断正在缓解。但奥密克戎变种的迅速普及，对企业造成了极大的破坏，威胁了这一论点，并可能延迟供应链的正常化。最新经济数据显示美国通胀压力在今年年初继续升温，从而可能促使美联储在下个月上调利率。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国1月CPI可能同比上涨7.3%，为1982年初以来的最大同比涨幅。而剔除波动较大的能源和食品的核心CPI料将上涨5.9%。上周发布的最新非农就业报告，显示劳动力市场的新动能和薪资增速加快，引发了市场对美联储会更激进加息的预期。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截止1月29日当周，美国初请失业金人数降至23.8万人，低于市场普遍预期的24.5万，上周数据由26万上修至26.1万，而截止1月22日当周续请失业金人数降至162.8万，略高于预期162万，前一周数据由167.5万下修为167.2万。美国就业增长稳健，这为美联储官员提供了更多证据，表明美国经济在应对新冠病毒大流行道路上的困难正趋于向好。由于奥密克戎病毒的扩散和通胀高企，美国消费者的信心进一步受到打击，1月密歇根大学消费者信心指数终值降至67.2数十年来新低，我们预计该指数2月初值将持稳于该低点水平附近。央行动态方面：美联储理事鲍曼、克利夫兰联储主席梅斯特将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和何时加息的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注冠状病毒新变体的最新发展、伊朗核协议会谈、地缘政治局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标超买，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于91.30、90.00、88.80，阻力依次是93.10、94.20、95.50。
布油周图保利加通道扩散，油价靠近上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区走高。K线图收上下影实体阳线，表明下方买盘强劲，而上方抛压沉重，鉴于技术指标超买，短期内油价或面临回调风险。支撑分别位于92.50、91.30、90.00，阻力依次是94.40、95.60、96.80。
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