■尽管日本10年期国债收益率面临上行压力，但日本央行并未打破其货币宽松立场。
■作为今年下半年的风险，需警惕日本央行的政策修正立场，这将直接关系到汇率前景。
日本10年期国债收益率在1月31日触及0.185%，为2016年1月以来的最高水平。自3月以来，美联储一直致力于重启加息周期，包括去年12月加息的英国和3月加息的加拿大，主要发达经济体的货币紧缩正在加剧。有猜测认为日本央行为应对这些海外局势将调整货币政策立场，这导致了日元债券市场的上述波动。
加剧了对日本央行修正宽松政策的猜测的直接原因，是国内企业商品价格指数的上涨。2021年该指数同比上涨4.8%，为1981年以来的最高增速。虽然资源价格的上涨是主要因素，但也引发了市场担心它会逐渐波及下游的消费者价格指数。此外，海外的观察报告也添油加火了一番：1月27日，国际货币基金组织（IMF）亚太地区副总干事建议对日本央行的收益率曲线控制政策（YCC）进行部分修正。
不过，日本央行行长黑田东彦并还是坚持继续货币宽松的立场。在1月17-18日货币政策会议后的新闻发布会上，他否认了市场的猜测，强调“无需修改当前货币宽松政策”。此外，众议院预算委员会1月28日表示，此时考虑修改YCC政策为时尚早。而且，在《经济与物价展望》（展望报告）中的物价展望中，日本央行的目标是到2023年的消费者价格指数（不包括生鲜食品）增长率同比提高不足2%就将停止（2023年展望：1.1%）。综上所述，即使日本10年期国债收益率进一步上升，日本央行去年3月明确的“以0%为中心的正负0.25%”水平必将保持不变。
今后的焦点将集中在明年4月任期届满的黑田行长的后继人问题上。市场普遍认为，连任的可能性较低。如果更换一直提倡货币宽松政策的现任行长，可能会引发外界对日本央行将修改货币政策的猜想。现阶段，如果这种担忧增加，预计行长任期期满之前的今年下半年，就汇率前景方面，市场将直接与“日本央行持续的货币宽松=日元贬值的因素”相挂钩，有必要警惕该话题。
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