兴业投资原油周评：供应趋紧&疫情忧虑缓解，国际油价周线三连阳

兴业投资原油周评：供应趋紧&疫情忧虑缓解，国际油价周线三连阳

2022年1月10日

由于OPEC+一些成员国难以达到增产配额，美俄因乌克兰问题导致紧张关系升级、以及哈萨克斯坦动乱与利比亚输油管道维护令油市供应趋紧市场担忧供应紧张，国际油价上周继续上扬，连续第三周收高。但美国成品油库存和钻井平台数增加，以及沙特下调亚洲客户官方油价、伊朗核协议谈判传来利好消息和新冠肺炎仍在全球快速蔓延，这抑制了油价的上涨空间。截至收盘，美国WTI 2月原油期货整周累计上涨3.63%，收报78.53美元/桶，当周最高触及80.44美元/桶，最低跌至74.26美元/桶。布伦特3月原油期货整周累计上涨5.16%，收报81.89美元/桶，当周最高触及82.97美元/桶，最低跌至77.01美元/桶。

虽然OPEC及其盟友(OPEC+)周二坚持下个月增产40万桶/日的既定计划，但市场认为该决定是该联盟对原油市场前景投下的信任票，同时也预期OPEC+成员国难以实现增产目标，这支撑了油价反弹。该联盟在增产方面的能力严重受限，根据彭博调查，12月的日产量增加幅度仅有9万桶，而允许增加的产量超过25万桶/天。这使得该组织的合规率达到127%——换句话说，OPEC+成员国的产量比他们当前的产量配额所允许的产量少了27%。除沙特以外，OPEC成员国在增加产量方面面临挑战，随着时间推移，OPEC始终无法实现日增产40万桶。这是上周原油市场的主要支撑来源，OPEC+努力增加供应的主题将继续成为2022年的一个关键话题。

与此同时，美俄因乌克兰问题导致紧张关系升级，这可能影响供应，为油价提供部分支撑。美国国务卿布林肯和俄罗斯副外长里亚布科夫发出的最新信号暗示，美国和俄罗斯可能无法缓和与乌克兰有关的地缘政治担忧。如果俄罗斯入侵乌克兰，美国将考虑对俄罗斯实施出口管制的报导也挑战市场对俄乌关系的关注。美国及其盟国正讨论对俄罗斯实施贸易限制以及美国正考虑限制向莫斯科转让技术的谈判也在酝酿当中，而俄罗斯可能考验削减对欧洲的能源供应，这也引发了市场担忧。

燃料价格上涨引起哈萨克斯坦民众爆发抗议活动，为避免骚乱和抗议对原油基础设施造成破坏，哈萨克斯坦最大石油生产商调整了田吉兹油田的产量。该油田的运营商Tengizchevroil(简称TCO)在一份声明中表示，“由于物流问题，对产量进行了临时调整，”并说“一些承包商员工”在油田集会支持哈萨克斯坦各地的抗议活动。TCO是雪佛龙牵头的合资企业，产量约占哈萨克斯坦全国总产量的三分之一。哈萨克斯坦是一个主要的石油生产国，日产160万桶石油。据国际能源署(IEA)的数据，这一数字仅略低于全球每天约9700万桶石油需求的2%。

此外，随着基础设施的维护和维修，再加上利比亚最大油田Shararafield停产造成的供应损失，该国的石油产量面临严重的中断——去年年底的产量高达130万桶/天。这也加剧了供应短缺的忧虑。利比亚国家石油公司(NOC)周四表示，目前的石油产量略高于70万桶/天，降至一年多来新低。

然而，美国原油库存降幅低于预期，且成品油库存大幅增强，尤其汽油需求大幅下降，表明在奥密克戎新冠病毒变异体病例激增后，公众对出行持谨慎态度，这威胁了油价的上涨。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至12月31日当周，API原油库存减少643.2万桶至4.017亿桶，前值减少309.1万桶，预期减少340万桶;汽油库存增加706.1万桶，前值减少31.9万桶，预期增加296.7万桶;精炼油库存增加438万桶，前值减少71.6万桶，预期增加266.7万桶;库欣原油库存增加226.8万桶，前值增加159.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至12月31日当周，美国原油库存减少214.4万桶至4.161亿桶，预期减少365万桶，前值减少357.6万桶;汽油库存增加1012.8万桶，汽油使用量上周降至2021年2月以来的最低水平，预期增加175万桶，前值减少145.9万桶;精炼油库存增加441.8万桶，预期减少100万桶，前值减少172.6万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加257.7万桶，连续第八周上涨，前值增加105.5万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1180万桶/日，为2020年5月以来的最高水平。

同时，美国石油公司继续增加石油和天然气钻井平台，对油价上行构成威胁。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至1月7日当周，原油钻井总数增加1座至481座，预期为484座，达到2020年3月以来的最高水平;天然气钻井总数增加1座至107座，预期为106座;原油和天然气钻井平台总数增加2座至588座，预期为590座。

沙特阿拉伯降低了对亚洲客户所有原油等级的官方售价(这是需求放缓的一个指标)，这在一定程度上抑制了油价失控性的上涨。全球最大的石油公司沙特阿美公司将销往亚洲客户的2月份主要阿拉伯轻质原油的基准价格从1月份的基础上下调了1.10美元，至每桶2.20美元。

此外，伊朗核协议谈判正努力取得“积极进展”，各方或有望能够达成协议。如果达成协议，伊朗每天有望增加130-150万桶原油出口，这将加剧供应过剩的担忧，给油价带来压力。伊朗外交部长阿米拉布多拉希安对半岛电视台表示，“我们在维也纳从美国代表团那里听到好消息，关键是要看到认真的行动，”伊朗希望能获得不会再次实施制裁的保证。能源情报集团记者Amena Bakr表示，伊朗核问题谈判情况看来有所好转，一些人表示对今年可能达成协议抱有希望。

新冠肺炎仍在全球范围内快速蔓延，各地恢复限制措施，将削弱原油需求前景。随着奥密克戎毒株在美国加速蔓延，美国目前的平均日增确诊病例超过70万例。在截至8日的一周内，美国共报告491万例确诊病例，这比2021年4至7月的累计确诊病例还要多。奥密克戎毒株已在加拿大新冠疫情中占主导地位，并在全国大部分地区广泛传播，日均新增确诊病例数与前一周相比增加了65%，平均每天报告近4.2万例新增确诊病例。同时，澳大利亚首次报告单日新增逾10万例新冠病例，各州开始重新实施限制措施，以减轻奥密克戎变异株快速传播给医疗系统造成的负担。鉴于此，高盛下调澳大利亚2022年一季度GDP环比预期至增长2.0%(之前预期增长2.6%)，称奥密克戎变异毒株的迅猛扩散干扰到澳洲经济活动，并将2022年全年GDP增长预期从此前的4.2%下调至4.0%。同时，花旗也将澳大利亚一季度GDP预估从2.3%下调至1.3%。

展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告，该月报关注美国原油产能扩张力度。随着新冠病毒奥密克戎变异毒株的出现和扩散，多国重新实施限制措施，预计EIA月报有可能看淡原油需求前景，这或会给油价带来下行压力。美国将要公布的经济数据包括：11月批发库存、12月NFIB小型企业信心指数、12月消费者价格指数(CPI)、12月政府预算、每周申请失业金人数、12月生产者价格指数(PPI)、12月进口物价指数、12月零售销售、12月工业产出和1月密歇根大学消费者信心指数初值。美国11月CPI同比涨幅从上个月的6.2%加速升至6.8%，为1990年以来最高水平。这是美联储2%平均目标的三倍多，进一步证明物价可能在明年仍将居高不下。同时，不包括波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨4.9%，符合市场预期。而按月计算，CPI和核心CPI分别达到0.8%和0.5%。工人短缺推动工资增长，企业为转嫁投入成本而提高商品价格，以及能源价格上涨均成为通胀上升的动因。由于供应链危机尚未解除，以及能源价格保持上涨，这可能促使美国通胀将在未来数月进一步上升，然后在明年二季度前后出现回落。FYCM兴业投资(英国)分析师预计美国12月CPI同比增幅将达到7.1%，核心CPI同比料增长5.4%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至1月1日当周，美国首次申请失业救济金人数达到20.7万，高于市场预期的19.7万，前一周数据由19.8万上修为20万。而截至12月25日当周，持续申请失业救济人数升至175.4万，高于预期168.8万，前一周数据由171.6万上修为171.8万。虽然美国上周申请失业救济的人数有所上升，但近几周却徘徊在50年来的低点附近，因为在普遍的员工短缺和辞职的情况下，公司都在保留现有员工。尽管如此，在学校和企业纷纷关闭之际，奥密克戎毒株的蔓延再次引发了人们对经济的担忧。与CPI持续飙升一样，美国12月PPI也有望再创新高。美国11月生产者物价指数(PPI)涨幅超预期，供应限制持续存在，PPI创下11年来最大同比涨幅，这支持了通胀可能在一段时间内保持在令人不安的高水平的观点。我们预计12月PPI同比涨幅将由上月的9.6%升至9.8%，而核心PPI同比涨幅将由上月的7.7%加速升至8%。周五公布的美国11月零售销售数据对金融市场影响较大，素有“恐怖数据”之称，市场参与者将会密切关注。美国11月零售销售环比温和增长0.3%，低于市场预期，并创4个月新低，显示在通胀飙升之下，消费支出恐面临挑战。美国人口普查局的最新数据显示，11月零售销售月增0.3%，为7月以来最低，低于预期的0.8%，前值自1.7%小幅上修至1.8%;同比增长18.2%，高于前值的16.3%。11月核心零售销售环比增长0.3%，也低于预期的1.0%，也较10月份1.8%的增幅大幅放缓。而直接计入美国经济分析局(BEA)计算GDP的零售销售对照组11月下降0.1%，预期为上升0.7%。美国11月零售销售增幅低于预期，表明在通胀率达到数十年来最高的背景下，消费者正在抑制购物。弱于预期的报告可能反映了假日销售前移的影响，因为许多知道供应链困难的美国人比平常更早进行假日购物。随着新冠病毒奥密克戎变异毒株在美国蔓延，以及美国假日购物已经提前，这可能导致12月零售销售仍然低迷。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，美国12月零售销售将增长0.3%，扣除汽车后核心零售销售增长0.3%，而对照组零售销售将增长0.1%。12月密歇根大学消费者信心指数从11月触及的十年低点67.4升至70.6，对于1月的数据，市场仍然信心不足。负责消费者信心调查的Richard Curtin在一份声明中说，“消费者继续对未来通胀形势表达出相当程度的不确定性，主要是近期而非长期的通胀率”。我们市场预计1月消费者信心指数将持平于70.6。央行动态方面，亚特兰大联储主席博斯蒂克、克利夫兰联储主席梅斯特、堪萨斯联储主席乔治、圣路易斯联储主席布拉德、费城联储主席哈克、里奇蒙德联储主席巴尔金、芝加哥联储主席埃文斯和纽约联储主席威廉姆斯将在不同场合发表讲话。投资者可从中寻找美联储加快缩减购债规模和何时加息的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注冠状病毒新变体的最新发展、伊朗核协议会谈、地缘政治局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。

技术面上看，美油周图保利加通道收敛，油价升穿中轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标进入超买区。K线图收长上下影实体阳线，表明下方承接买盘强劲，而上行遭空头阻击，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价面临回调风险。支撑分别位于77.60、76.40、75.50，阻力依次是80.00、81.00、82.30。

布油周图保利加通道收敛，油价升穿中轨，14周和20周均线看涨，慢步随机指标进入超买区。K线图收长上下影实体阳线，表明下方承接买盘强劲，而上行遭空头阻击，鉴于技术指标初现超买迹象，短期内油价面临回调风险。支撑分别位于81.00、79.80、78.60，阻力依次是83.00、84.00、85.10。