兴业投资原油周评：供需过剩忧虑抬头，油价创8月以来最大单周跌幅
2021年11月22日
随着欧洲新一波疫情蔓延，令欧洲原油需求前景蒙阴，以及美国要求主要能源消费国协同释放原油战略储备和美国活跃钻井平台数据增加，市场越发担忧原油市场将由供需短缺转化为过剩。加之美联储升息预期升温推动美元指数创一年多新高，也给油价带来压力。国际油价上周大幅下挫约5%，创8月以来最大单周跌幅，也是连续四周收低。截至收盘，美国WTI 1月原油期货整周累计下跌5.37%，收报75.53美元/桶，当周最高触及80.66美元/桶，最低跌至74.75美元/桶。布伦特1月原油期货整周累计下跌4.49%，收报78.37美元/桶，当周最高触及83.10美元/桶，最低跌至78.02美元/桶。
全球疫情重燃威胁原油需求，尤其欧洲冠状病毒感染病例持续攀升，多国实施防疫限制措施。为应对新一波感染，奥地利成为西欧第一个重新全面实施封锁的国家。德国新增新冠肺炎确诊病例再度刷新该国自疫情暴发以来单日新增确诊数纪录。德国卫生部长表示，不排除德国采取封锁的可能性。爱尔兰政府最新规定，除非必要，所有人必须恢复居家办公;进出电影院、剧场等须出示新冠通行证;餐馆、酒吧等场所须在午夜12时前关闭。荷兰正在实施为期3周的防控限制措施，包括恢复公共场所1.5米社交距离要求、限制商业店铺营业时间等。
在要求OPEC增加原油供应未果后，美国正准备释放战略原油储备，并敦促包括中国、日本、印度和韩国在内的主要亚洲原油进口国加入该计划。这给原油价格带来巨大的下行压力。中国当局已经表示，他们正在准备释放原油储备。日本也表示正考虑释放石油储备以帮助抑制价格。据《读卖新闻》报道，日本和美国最早可能在未来数日就释放石油储备发布联合声明，以遏制油价的上涨。
由于中国和印度需求增长放缓，以及新冠肺炎疫情的反扑，OPEC和国际能源署(IEA)等组织均预测当前紧张的市场状况可能会在明年初开始缓解。OPEC秘书长认为，市场将在12月出现过剩，而阿联酋石油部长认为这将在2022年第一季度出现。随着油价上涨，美国石油产量预计将继续回升，OPEC+中规模较小的成员国一直在努力跟上不断增加的产量配额，预计在未来几个月将有所回升。
美国原油库存报告好坏参半，API原油库存增加，但EIA原油库存意外下降，对油价的影响有限。美国石油协会(API)的最新数据显示，截至11月12日当周，API原油库存增加65.5万桶至4.16亿桶，前值减少248.5万桶，预期增加155万桶;汽油库存减少279.2万桶，前值减少451.6万桶，预期减少73.1万桶;精炼油库存增加10.7万桶，前值减少325.7万桶，预期减少157.7万桶;库欣原油库存减少49.1万桶，前值增加23.4万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至11月12日当周，美国原油库存减少210.1万桶至4.33亿桶，创2021年9月17日当周以来最大降幅，预期增加120万桶，前值增加100.2万桶;汽油库存减少70.7万桶，降至2017年11月以来的最低水平，预期减少75万桶，前值减少155.5万桶;精炼油库存减少82.4万桶，降至2020年4月以来的最低水平，预期减少100万桶，前值减少261.3万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存增加21.6万桶，前值减少3.4万桶。此外，上周美国国内原油产量减少10万桶至1140万桶/日。
而美国钻井公司连续第四周增加石油和天然气钻井平台，也是11周来第10周增加，且连续15个月增加，也给油价带来下行压力。随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至11月19日当周，原油钻井总数增加7座至461座，预期为460座;天然气钻井总数持平于102座，预期为103座;原油和天然气钻井平台总数增加7座至563座，预期为563座。
随着美国10月消费者价格指数(CPI)出现近30年来最大涨幅，美联储主要官员纷纷发声支持加快缩减购债计划规模步伐，为提前加息铺路，推动美元指数创16个月新高，这也削弱了原油等大宗商品吸引力，因这使得以美元计价的原油对持有非美货币的投资者而言更加昂贵。美联储副主席克拉里达暗示美联储可能会在下次政策会议上讨论加快缩减购债规模，这表明美联储内部对这一想法的关注正在增加。美联储理事沃勒上周五呼吁加大缩减购债规模的力度，在4月前结束购债，为明年第二季度可能的加息铺平道路。圣路易斯联储主席布拉德最近也提出将量宽政策的步伐加倍至每月 300 亿美元，并称美联储可能会在一季度加息。此外，美联储提前加息将抑制经济增长，也进一步损害了原油需求前景。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：10月芝加哥联储全国活动指数、10月成屋销售、11月Markit制造业PMI初值、11月Markit服务业PMI初值、11月里士满联储制造业指数、10月批发库存、10月耐用品订单、第三季度GDP修正值、第三季度个人消费支出(PCE)物价指数、每周申请失业金人数、10月个人消费支出(PCE)物价指数、10月新屋销售、11月密歇根大学消费者信心指数终值，10月个人收入与支出。近期数据显示，健康的商业投资加上强劲的消费者需求，推动美国制造业逐渐反弹，工厂产值从飓风艾达的影响中反弹，并表明制造商的材料短缺问题有好转。随着美国新冠肺炎疫情的缓解，封锁限制措施的解除，服务业活动也稳步复苏。FYCM兴业投资(英国)分析师预计，11月Markit制造业PMI初值将由上月的58.4升至59，而服务业PMI初值也将由上月的58.7升至59.1。由于美国感恩节假日即将到来，因此美国一系列重磅数据将于周三集中公布。由于耐用品订单在GDP中占比较高，对市场的影响也比较大，因此，10月耐用品订单数据将吸引市场参与者眼球。美国9月份耐用品订单继连续4个月改善后出现下滑。美国人口普查局周三公布的数据显示，9月耐用品订单下降0.3%，市场预期下降1.1%，上月数据增长1.3%。不包括运输业，新订单增长了0.5%;除国防外，新订单下降1.9%。在过去三个月中，运输设备的销售额下降了两个月，下降了18亿美元(2.3%)，至777亿美元。9月耐用品订单下降在很大程度上可以归因于运输部门出现症结。剔除交通运输指标，耐用品订单连续 7 个月上升，增长0.4%。虽然核心耐用品订单的趋势相当有弹性，但9月数据仍表明制造业因供应不足而受到限制。总体而言，9 月核心资本货物订单的持续增长令人鼓舞，表明资本投资持续走强。我们预计美国10月耐用品订单将增长0.2%;不包括运输在内的核心耐用品订单将增长0.3%;不包括国防在内的核心耐用品订单将增长0.3%;不包括飞机的非国防耐用品订单增长0.6%。若数据符合或好于预期将支撑美元。至于美国第三季度GDP初值，由于疫情、供应链瓶颈以及通胀高企等因素持续拖累美国经济，而政府刺激支出带来的经济增长的动力已提前释放。因此，美国在第二季度GDP增长迅猛，我们预计三季度GDP修正值为2.1%，初值为2.0%。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至11月13日当周，美国首次申领失业救济金人数为26.8万人，这是自2020年3月14日(25.6万人)当周以来首次申领失业救济金人数的最低水平，预期为26万，前一周首次申请失业救济人数由26.7万向上修正为26.9万。而截至11月6日当周，持续申请失业救济金人数意外从220.9万降至208万，预期为212万。初请失业金人数可能将连续第六周守在30万人的重要心理关口之下。过去几个月初请失业金人数稳步下降，突显就业市场复苏持续改善，尤其是在需求方面，因雇主希望留住工人。此外，我们预计，随着与疫情相关的援助继续减少，美国9月份个人收入将增加0.2%，同时个人支出将增长0.9%。而美联储最青睐的通胀数据——个人消费支出(PCE)物价指数仍然强劲，我们预计第三季度核心PCE物价指数季率将由上月4.5%降至4.4%，10月该指数环比和同比将分别上涨0.4%和4.1%，而此前9月份分别为0.2%和3.6%。11月初，美国消费者信心恶化，密歇根大学消费者信心指数从10月份的71.7降至66.8。这是自2011年11月以来的最低水平。主要原因是通货膨胀率不断上升，而且消费者越来越相信，还没有制定有效的政策来减少通货膨胀带来的损害。通胀的驱动因素将使美联储在制定货币政策方面处于举步维艰的境地，但未来几个月美联储如何应对通胀水平，对于维持消费者对经济复苏轨迹的信心至关重要。我们预计11月密歇根大学消费者信心指数终值将略微改善至67。央行动态方面：美联储将于周四凌晨3点公布货币政策会议纪要。美联储如期在11月份的政策会议上宣布削减购债计划规模，每月减少150亿美元的债券购买速度。美联储表示，鉴于“经济实质性进展”的目标已经达成，将从本月晚些时候开始削减债券购买规模，对应每月降低美国国债净购买100亿美元，资产抵押证券的净购买速度也将每月下降50亿美元。美联储同时表示，后续将根据经济前景对购债速度进行调整。经济展望方面，美联储给出了更积极的论调。11月决议中美联储表示疫苗接种的进展和供给紧张的缓解，预期将持续支撑经济活动和就业增长，同时也会平抑通胀。目前投资者可通过本次会议纪要以寻找美联储何时加息的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注全球抗疫、伊朗核协议会谈、地缘政治紧张局势和美国经济刺激计划的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。
技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价向中轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标进入超卖区。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，短期内油价可能进一步下滑。支撑分别位于74.80、73.70、72.80，阻力依次是76.40、77.50、79.50。
布油周图保利加通道上扬，油价向中轨回落，14和20周均线看涨，慢步随机指标进入超卖区。K线图收大实体阴线，表明上方抛压沉重，短期内油价可能进一步下滑。支撑分别位于77.50、76.50、75.50，阻力依次是79.20、80.20、81.40。
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