ATFX摘要：2020年疫情最为严重的时期，全球主要国家中央银行都在大肆购买债券释放货币流动性。2021年下半年，全球疫情得到有效遏制，但超发的货币所导致的大宗商品价格上涨之势愈演愈烈。国内市场主要关注动力煤价格从800元/吨上涨至近2000元/吨；国际市场主要关注美原油从去年的10美金以下，蹿升至当前的80美元以上。而天然气价格的上涨，却被大部分人所忽略。实际上，国际天然气价格从1.517美元/MBtu，上涨至当前的6.466美元/MBtu，翻了五倍左右。现如今，10月份的动力煤价格依旧在上涨，国际原油价格也在上涨，只有天然气价格出现了高位回落。那么，以后的天然气的价格会带动动力煤和原油价格下跌呢，还是被动力煤和原油价格带动上涨呢？
▋天然气价格
图1，天然气 月线-ATFX
天然气价格在10月份累计下跌13.38%，虽然尚未形成可靠的顶部结构，但走弱的态势非常明显。
▋美原油
图2，美原油 月线-ATFX
10月份的原油价格依旧在上涨，且累计涨幅高达8.82%，创出新高83.18美元。俄罗斯总统普京讲话称：油价最高可能达到100美元/桶。可以看出，天然气价格和原油价格在10月份出现走势背离。
▋动力煤
图3，动力煤主力 月线-ATFX
10月份的动力煤价格更加夸张，累计涨幅高达31.98%，并有可能上破2000美元/吨的历史最高点。动力煤价格与天然气价格，在10月份同样出现走势背离。
▋供需矛盾
疫情的消退激发了市场对大宗商品巨大的需求，而俄罗斯对天然气的出口、OPEC对石油的出口、中国对动力煤的开采力度都表现出极为谨慎的态度，增产意愿不够强烈。这种供不应求的局面，预计还将维持下去。最起码在OPEC+会议承诺大幅增产之前，油价无法大幅回落；俄罗斯承诺加大天然气出口之前，天然气价格无法大幅回落；环保重压之下，动力煤产能也很难快速恢复。
大宗商品供应方之所以对供应端如此谨慎，主要是因为担心新冠疫情在今年冬季卷土重来，再次重创需求面。如果真是这样，贸然的曾产只会造成大宗商品库存积压，不利于大宗商品出口国经济复苏。
▋总结：实际上，铜的价格在10月份也出现了13.92%的累计涨幅。在大部分大宗商品仍在强劲上涨的状态下，天然气价格的回落具有概率上的暂时性，预计未来会出现补涨行情。
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