■ 海外投资者买卖导致的股价大幅波动告一段落
■ 虽然认为日股估值偏低，但仍然要关注国内经济走势对日本企业的影响。
日经指数从 8 月底到 10 月初波动超过 3,000 日元。此波动主要是受海外投资家的影响。从海外投资者的交易走势来看（现货期货合计），9月第一周（8/30—9/3）到第三周（9/13-17）购买了1.96兆日元，并在9月14日产生了一个股价高峰。之后，从9月第4周（9/20日-9/24）到10月第1周（10/4-10/8），卖出了超过2兆日元，股价回到了大幅上涨之前的水平。菅义伟首相不竞选自民党总统的举动，加强了参与者对新政权的经济政策和河野太郎氏的结构改革的期待，并大举推动相比欧洲股票明显滞后的日本股票。之后，随着岸田氏成为新首相，扭转了此前的动向，日本股票被大幅抛售。 由海外投资者买卖引起的股价大起大落似乎已经接近尾声。
从年初至今的日美欧股价涨幅（截至14日）来看，美国标普500股指涨幅约为18%，欧洲斯托克600指数涨幅约为17%，但日经平均股价仅为4%，明显落后于他国股票。另一方面，同期预期市盈率（PER）分别为美国（22.6 倍→ 20.6 倍）、欧洲（17.5 倍→ 15.7 倍）和日本（21.8 倍→ 17 倍），日本股票的预测PER下降显著。如果新政权政策变得更加可行，再加上日本股票价格相对偏低，有可能促使海外投资家购买日本股票。
另一方面，也需要警惕企业业绩动向。日经指数的预期每股收益（EPS）很可能会从快速复苏阶段转向稳定扩张阶段，目前为止对业绩改善的期待一直是支撑股价的坚实力量，但今后可能会进一步削弱。此外，日本企业业绩与中国经济走势高度相关，对中国经济放缓的担忧也可能会压低日本股票。在这种情况下，笔者预算日经平均股价今年的下行阻力位会在股价纯资产倍率（PBR）1.2倍的26800円左右。
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