这是一个基金频上热搜的时代。
中国基金行业正走在高速成长的路上，截至 7 月底，我国公募基金规模已突破 23.54 万亿元，再创历史新高，较 2016 年底增长 1.6 倍，从全球第九上升至目前的全球第四。
8 月 30 日，证监会主席易会满在中国证券投资基金业第三届会员代表大会上评价道：基金业已成为服务实体经济和居民财富管理的重要力量。规模体量实现跨越式发展。
随着国民财富的累积，全民理财意识提高，互联网用户渗透率的增长以及金融政策的逐步开放，也带动了第三方代销机构的业态蓬勃发展。基金业协会公布的保有规模前 100 强基金代销排名中，蚂蚁基金、天天基金、腾安基金、盈米基金、同花顺基金、雪球旗下蛋卷基金等头部第三方代销平台位居前列。
表：互联网理财主要参与者
资料来源：国泰君安证券研究
根据天风证券的判断，2030 年末，中国财富管理市场的规模将达到 660 万亿元，券商、互联网、银行将呈现 " 三分天下 " 互为补充的多元发展格局。
同时，" 基金圈 " 中的 " 基民 "，不再属于哪些 60、70 后老司机的专属圈子，年龄呈现越来越年轻化。来自中国基金图鉴的数据表明，60% 的基金投资者都是 18-34 岁的年轻人。当下的基金成为了街头巷尾间，人们茶余饭后的谈资，已有了破圈的趋势。
不断降低的投资门槛
百花齐放之下，中国基金行业正迎来爆发式发展，而这背后的核心原因正是行业参与者的多样化，以及收费模式的转变。
2012 年以来，随着独立第三方代销平台的进入，基金投资的资金门槛得到有效降低，投资便利度显著提升，而由三方机构带来的申购费率层层降低、收费模式的转变，不仅直接推动了基金投资成本的降低，而且也带动了整个行业规模的快速扩张和行业服务理念的升级。
降低基金投资门槛的一个方式，是独立三方代销机构对投资者单次投资金额限制的降低。以蚂蚁基金为例，在其代销的基金产品中，部分基金的投资门槛仅为 1 元。较低的投资门槛，为大众投资者投资基金提供了机会。
降低基金投资门槛的另一个方式，则是减少佣金费率。
对于投资者而言，需要支付的基金费用通常包含申购费（募集期为认购费）、赎回费、销售服务费、管理费、托管费以及基金发行运作的其他相关费用。实际上，佣金费率层面的差异会随着时间的积累变得越来越大，整体来看低费率产品在业绩上具备一定优势。那么对用户最实惠的事就是选取手续费相对便宜的平台。
以蚂蚁基金为例，公开资料显示，蚂蚁基金的基金申购费用相当于市场主流收费标准的 1/10，在一定程度上降低了普通投资者投资基金的成本，从长期来看，有助于投资者投资收益的提升。
根据蚂蚁基金的官方数据显示，从 2013 年至 2020 年的 7 年间，平台上用户累计赚取收益超过 4000 亿元，相当于平均每天为投资者赚 1.5 亿元。
悄然兴起的投资者教育
不过，基金赚钱但基民不赚钱，是长久以来我国基金行业存在的主要痛点之一，也是困扰基金投资者的顽疾所在，而其背后的原因在于基金投资者缺乏系统性的投资方法和投资理念，容易出现 " 追涨杀跌、频繁交易 " 等非理性行为偏差。这种非理性投资行为的存在，一方面是由于我国基金投资者的金融投资素养整体还比较稚嫩，缺乏系统性的投资者教育；另一方面则在于传统基金代销模式下，代销机构的卖方立场导致机构与投资者之间的利益出现长期分化。
2011 年，国家出台《证券投资基金销售管理办法》，从政策层面推动基金销售机构的多元和专业化发展。在新政之下，独立第三方代销机构开始引入，行业竞争格局的变化，推动了我国基金代销行业的加速变革，以客户为中心的代销理念开始萌芽。2019 年，证监会发布了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，正式标志着以投资者利益最大化为主要追求的买方代销模式成为市场主流，独立第三方代销机构的价值进一步凸显。
在新的模式下，基金代销不再是简单的销售基金产品，而变成了包括产品销售、投资者教育、资产配置、用户全生命周期服务在内的一整套客户服务，这种背景之下，代销机构只有能给投资者带来长期的投资利益，才具备持续生存的基础。
图片来源：网络
相比银行、券商等传统代销渠道，第三方互联网代销机构具有用户规模庞大、但用户净值偏低的特点。因此，他们更加重视用户的粘性和生命周期中的成长性。这类机构通常会通过风测、定投等工具辅助用户建立投资目标，树立正确的投资理念；从适当性的角度，为客户选择与其风险收益特征相匹配的金融产品；从资产配置的角度，帮助客户实现全生命周期中的投资利益最大化。全生命周期的用户 " 陪伴 "，是第三方代销机构非常明显的一种服务特征。
这届年轻基民成长的更快，但也更需要正确的引导。根据《证券日报》调查显示，部分 90 后投资者对于基金，仍是一知半解的状态。投资者教育任重而道远。在这样的背景之下，追随大 V、明星基金经理就成为了一条捷径，但由于不同的基金经理、理财大 V 所擅长的领域和策略并不相同，盲目的追随并不一定能选择到适合自己风险收益特征的产品，最终损害到自身的长期投资利益；
鉴于此，基金销售机构也纷纷推出一系列针对投资者的投教服务。
蚂蚁财富事业群投研总监李小军对 36 氪介绍，蚂蚁财富从去年开始同中证报合作，推出支付宝 · 金选的榜单，" 金选 " 基于互联网用户的需求特点，比如风险偏好低、注重资金灵活性，委托基金评价及评奖机构据此筛选出的一批适合投资的基金。" 金选 " 标准第一步会用纯量化指标，从市场上几千支基金中初筛 600 多只基金纳入 " 优选池 "。这里的纯量化指标，对于稳健类产品主要是目标收益收益和最大回撤等风控指标，例如对固收 + 类产品，目标收益需达到 5% 以上，回撤控制在 3% 以内才能初筛入池；对于偏股基金，则从风险调整后的收益、超额收益的稳定性等指标入手，然后再进行二次、三次筛选。以偏股基金为例，看重是基金经理长期跑赢市场平均水平的投资能力，在优选池中再通过精细化的筛选，缩小到 300 只产品左右的 " 备选池 "。
在蚂蚁理财平台的财富号上，投资者可以直接、及时了解到基金公司、基金经理对于当前市场表现以及未来投资策略的核心观点。此外，时下流行的直播形式，也让基金公司有了和用户直接沟通的新形式。
全流程的 " 陪伴式 " 投资者教育，正在成为互联网代销平台模式里不可或缺的一部分。投资者通过日常的学习，能够有效减少追涨杀跌、过度交易等非理性行为，也是投资者最终能收获收益的关键因素之一。
筛选基金那些事儿
作为买方立场的代销机构，其存在的一个重要意义就是为投资者从为数众多的公募基金产品和其他金融产品中，去伪存真、挑选出真正具有投资价值的产品。
那么，如何保证代销机构选择挑选出真正具有投资价值的产品，这也会直接关系到基金投资者的投资收益和整个行业的可持续性发展。
蚂蚁财富事业群总经理王珺介绍说，蚂蚁基金的基金金选池的选取、具体产品的推荐过程，从未采用过流量推广费用或广告位的模式，也和基金费率高低无关。
据悉，蚂蚁基金的投研团队与中证报这样具备长期金牛奖榜单排名的三方机构合作，借助中证报在基金选取上的专业度，从基金公司、基金经理、基金本身的过往业绩、收益风险特征、夏普比率等量化衡量指标等多个维度对近 9000 只基金按照投资种类进行分类排名，从中选取收益风险性价比高、过往业绩稳定性好、持续盈利能力强的产品；同时，借助蚂蚁的技术优势，在评判标准中加入大数据、行情分析等数据维度的指标，最终构建出蚂蚁基金的金选池。基于这种方法构建的金选池，里面涵盖了适应不同市场风格、不同投资类型、不同行业偏好的选优好基。基于这个金选池的基础，蚂蚁基金进一步和公募基金公司之间形成了一些研判的合作，在择时和行业风格方面做一些研判加权，倒逼基金公司以中小投资者的利益出发，最终得到在当下市场环境下，更适合普通投资者持有的产品种类、市场风格、行业赛道的基金。
另外，蚂蚁基金还会基于具体用户的投资需求、风险偏好特征、收益目标、仓位水平等个性化指标做相应算法加成，有针对性的向不同投资者推荐更适合的基金产品，使其在资产配置、行业配置等诸多方面尽量达到均衡，最大程度上用科学的配置方法降低组合的波动性，保证组合长期收益的持续性增长，同时也通过这样的流程有效实现了投资者教育。
个人投资顾问会成为趋势吗？
参考发达市场经验，公募基金在个人投资者财富管理中的占比接近 25%。从这个角度来看，我国公募基金仍然处于蓝海赛道，在巨大的规模增量之下，各类代销机构远未达到内卷的阶段；同时，由于传统机构和独立三方机构之间在用户方面具有明显的差异特征，因此两者之间的客户重合率并不算太高，所以，预计在未来很长一段时间内，各类机构充分分享行业增量蛋糕、提供针对不同投资者的差异化服务将是行业的大势所趋。
图：美国家庭金融资产配置中共同基金占比
数据来源：ICI
图：美国家庭持有共同基金百分比
数据来源：ICI
基于这样的背景，未来如果代销机构之间迎来真正的竞争加剧，那么比拼的本质，是针对客户，究竟谁能够提供更优质、更专业、更普惠的服务。
2020 年 4 月，蚂蚁与全球知名的公募基金机构—— Vanguard 合作，率先推出智能投顾 " 帮你投 "，截至今年 4 月，" 帮你投 " 的客户已经突破了 100 万，此后且慢推出了 " 四笔钱 "，腾安推出了 " 一起投 " 等，互联网代销机构引领的智能投顾服务进入发展的快车道。
综合来看，不管是智能投顾还是理财机器人服务，都意味着传统金融模式下，只针对高净值客户提供的个性化服务，在科技手段的运用加成下，门槛正在不断降低，普通投资者将会因此受益，享受到更专业、更有针对性的理财服务。
作者：尚闻多，文章来源微信公众号：36氪，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。
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