摘要：本月非农就业数据其实比看上去的更靓丽，一方面重返就业市场的人口在增加。一方面6月就业缺口恢复加速回升至69.75%。
美国劳工统计局报告显示，6月季调后非农就业人数增加85万人，好于预期的增加72万人；失业率为5.9%，逊于预期的5.6%。
虽然数据表现靓丽，但当日股市并不受其所挫，美元指数也一度跳贬。主要是关注到几点：
1、失业率微升，弱于市场预期。细分看，失业人数中暂时非暂时失业的改善亦弱于上月。
2、新增就业中，政府就业贡献了18.8万人，为年内最大。贡献率仅次于休闲酒店业。
3、制造业就业改善弱化，其中汽车行业、建筑业和非耐用品制造就业缺口反而扩大，或提示生产制造端供应链压制仍在。
然而瑕不掩瑜，随着疫情缓解以及补贴退坡的推进，占美国就业80%以上的服务业已进入趋势性修复态势无疑。
之所以说本月非农就业其实比看上去的更靓丽，一方面重返就业市场的人口在增加。一方面6月就业缺口恢复加速回升至69.75%，离退出门槛下限70%一步之遥。另外时薪也创出新高，显示劳动力市场需求强劲。
重返就业市场和积极更换工作的活动增加
如何理解非农新增就业人数超预期，但失业率不减反增呢？先来看看失业率公式。失业率=当前没有工作但正在积极寻找工作的人口/劳动力人口。
从上表可以看到，6月失业人口增加22.8万主要来自退职者（主动离职寻找新工作）16.4万和再进入者（重返就业市场）14.9万的带动。同时劳动力人口增加15.1万，由于整体失业人口合计比劳动力人口合计本月多增加了7.7万，导致失业率出现上行。
重返就业市场和积极更换机会的人数增加，意味着就业市场预期的乐观。而随着疫情的进一步好转和财政补贴的退坡，预计还将有更多劳动者重返劳动力市场，这也会使得失业率下行速率放缓。
当然6月的一般失业仅减少5.4万人来看，显示就业的结构矛盾依然存在。
就业缺口恢复加速回升3.8个百分点
细分行业来看，新增非农就业97.6%由服务业贡献（83万人）；其中40.35%由服务业中的休闲和酒店业贡献（34.3万人）；22.12%由政府就业贡献（18.8万人）。
而制造业中汽车及零部件贡献-1.45%，减少1.23万人；建筑业贡献-0.82%，减少7000人；非耐用品制造贡献-0.35%，减少3000人。显示制造业的修复依旧受到产业链、原材料供给及价格等因素的制约，修复进程或依然缓慢。
根据先前的经验，在通胀压力较强且环比持续的时候，美联储最早会在就业缺口恢复到70-80%区间的时候讨论退出。如果新增通胀压力偏弱，美联储将更倾向于在就业缺口完全闭合之后再退出。6月就业缺口由5月的65.95%大幅修复至69.75%，距离窗口下限仅一步之遥。
其中批发业、信息业、休闲酒店业改善最为明显。尤其是先前修复较慢的休闲酒店业当前已经达到70%以上的水平。修复缺口较慢的为服务业中的信息、批发、和教育保健业以及制造业中的汽车零部件。
未来就业占比最高的教育保健业有望接棒休闲酒店业成为非农就业复苏的动力。
工资增幅继续上行
6月所有私营非农业雇员的平均每小时收入增加10美分至30.4美元，虽然增幅有所放缓。但反映就业市场的供小于求对工资带来上涨压力仍在。
分行业看，工资涨幅压力最大的行业包括：运输仓储业、信息业、休闲酒店业、耐用品业、批发业。
由于此前的非农就业一直不及预期，但通胀数据爆表已然使得美联储开始释放“鹰”派信号。6月的非农就业数据对于联储讨论Taper的时点来说无疑是一份 “成色”足够的答卷。
从当时讨论Taper的三大条件来看，目前进度最慢的应该是疫苗接种率。但其并非货币政策的硬性目标。美联储大概率会在7、8月议息会议上讨论退出，毕竟，真的要等到万事俱备，可能已经烫手了。
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