兴业投资原油周评：供应短缺忧虑加剧，油价创近3年新高
2021年7月5日
OPEC+未能就更长期的产量政策达成一致意见，但其总体保持谨慎的增产计划，同时全球燃料需求的快速复苏和美国原油库存下降，加剧了油市供应短缺忧虑，支撑了油价上周继续飙升，创下2018年10月以来新高。伊朗原油可能入市和冠状病毒德尔塔变异毒株快速蔓延的担忧仍是威胁油价上行的两大因素。截至收盘，美国WTI 8月原油期货整周累计上涨1.32%，收报75.10美元/桶，当周最高触及76.19美元/桶，最低跌至71.96美元/桶。布伦特9月原油期货整周累计上涨1.3%，收报76.23美元/桶，当周最高触及76.70美元/桶，最低跌至73.34美元/桶。
随着疫苗的全面接种和经济重启，美国、欧洲和中国等主要能源消耗国的强劲增长，夏季旅游人数大增，推动了全球燃料需求快速复苏，这是油价持续上涨的基石。摩根大通将2021年全球原油需求预期上调20万桶/日，其中多数增长来自中国，并预计美国需求将保持强劲，直至9月夏天自驾出行季结束。美国汽油需求6月下旬升至年度最高，而欧洲航班飞行量稳步攀升，最近两周环比增长了16%。此外，欧美和中东多地遭遇酷热天气，导致发电厂消耗更多燃料以满足民众用电降温需求。
而供应端方面，美国页岩油生产商在支出方面保持纪律，康菲石油公司2021年削减4%的资本支出，将股票回购增加67%。除页岩油公司之外的壳牌、BP、埃克森美孚也没有随着油价的上涨增加资本支出。供需两端的配合导致全球油品库存持续下滑，美国的油品总库存已经降到了过去五年均值下方，全球浮仓也降到了2020年3月以来的最低。
俄罗斯原油产量下降，令市场供不应求局势加剧。路透社援引两名熟悉数据的消息人士的话指出，俄罗斯6月迄今原油产量较5月平均水平下降，尽管油价上涨，且OPEC+减产力度有所缓和。5月份，俄罗斯的OPEC+限产协议执行率接近100%，这意味着该国的限产执行率在6月将超过目标。
与此同时，OPEC+成员国之间的内讧加剧了焦虑情绪，刺激了油价上涨，因一旦当前协议僵持不下，默认的选项就是OPEC+的产能将一直维持到2022年4月都维持于当前水平不变，这显然将进一步恶化供需失衡状况。由于阿联酋反对协议的某些方面，OPEC+周五连续第二天未能就石油产量政策达成协议。OPEC+在周五投票决定从2021年8月至12月增产约200万桶/日，并将剩余的减产延长至2022年底，而不是到2022年4月。阿联酋同意增产，但拒绝支持延长减产。而即便最终达成增产协议，区区每日50万额外产能并不不足以消除当前的供给缺口。
原油库存大幅下降进一步验证了作为石油消费大国的美国需求正在稳步复苏，炼油利用率达到2020 年1月疫情爆发前的最高水平，为原油价格上涨注入动力。美国石油协会(API)最新数据显示，截至6月25日当周，API原油库存减少820万桶至4.471亿桶，连续第六周下降，前值减少719.9万桶，预期减少446万桶;汽油库存增加240万桶，连续五周增长，前值增加95.9万桶，预期减少88万桶;精炼油库存增加42.8万桶，前值增加99.2万桶，预期增加64万桶;库欣原油库存减少131.8万桶，前值减少255万桶。美国能源信息署(EIA)的数据显示，截至6月25当周，美国原油库存减少671.8万桶至4.524亿桶，连续第六周下降，2020年3月以来最低水平，预期减少385万桶，前值减少761.4万桶;汽油库存增加152.2万桶，预期减少90万桶，前值减少293万桶;精炼油库存减少86.9万桶，预期增加100万桶，前值增加175.4万桶;俄克拉荷马州库欣原油库存减少146万桶，跌至2020年3月以来最低水平，前值减少183.3万桶。此外，上周美国国内原油产量持平于1110万桶/日。
上周美国石油和天然气钻机数量保持不变，随着油价回升，活跃钻机数此前一直在温和增长。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至7月2日当周，原油钻井总数持平于372座，预期为377座;天然气钻井总数持平于98座，预期为98座;混杂钻井总数增加5座，至5座;原油、天然气和混杂钻井平台总数增加5座至475座，预期为477座。
然而，高传染性新冠病毒德尔塔(Delta)变种毒株在98个国家和地区出现，且还在继续变异和进化，引发更多国家重新实施封闭措施，在一定程度上限制了需求，威胁到了油价的持续上涨。法国和意大利的德尔塔毒株占比都在上升。法国目前的新增确诊病例中，德尔塔变异毒株感染病例约占三分之一。意大利21个大区和自治省中有16个地区发现了德尔塔变异毒株感染病例，在全意新增确诊病例中占比达22.7%。而美国感染新冠病毒德尔塔毒株的病例数正在不断攀升，报告病例几乎覆盖美国所有州。由于担心德尔塔毒株导致疫情恶化，澳大利亚迄今已在布里斯班、达尔文、珀斯和悉尼等地实施“封城”。同时，印度尼西亚也将于7月2日开始重新实施的疫情“紧急”限制措施，直至7月20日;葡萄牙当局于2日当天在该国的主要城市重启宵禁措施;西班牙加泰罗尼亚大区政府也已决定将当前疫情下实施的大部分管控措施继续延长。
伊朗原油可能大量流入市场的担忧仍然左右着油价的涨势。俄罗斯外交部希望本月14日之前恢复伊核协议谈判。过去几个月在维也纳举行的伊核会谈取得了重大的进展。伊朗油长赞加内表示，在这次会议上，我们谈到了伊朗重返原油市场的问题;任何OPEC+做出的决定都不会影响伊朗的意愿，即一旦制裁解除，我们将在尽可能短的时间内重返市场;伊朗可以轻而易举地将石油产量提高到600万桶/日;伊朗已经采取了很多措施来迅速提高石油产量。
展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯石油活跃钻井数据外，还需留意周三美国能源信息署(EIA)的短期能源展望月度报告，EIA月报关注美国原油产能扩张力度。尽管亚洲国家暴发新一轮新冠疫情，但欧美多数国家随着新冠疫情缓解而逐步放松限制措施，美国原油库存持续下降，预计各机构月报有可能会上调原油的需求预期，这有望给油价提供支撑。由于OPEC+成员国之间未能就产量政策协议达成一致，持续多日的OPEC+会议将于周一继续，该会议结果将会对油价产生重大影响。美国本周将公布的经济数据相对稀少，主要包括：6月Markit服务业PMI、6月ISM非制造业PMI、5月JOLTs职位空缺、每周申请失业救济金人数、5月消费信贷和5月批发库存。美国5月ISM非制造业PMI为64，创下数据可追溯至1997年以来的历史高水平。FYCM兴业投资(英国)分析师预期6月服务业指数可能小幅下降至63.5，这与财政刺激和“重新开放”对经济增长的提振作用开始消退相匹配。上周公布的6月制造业 ISM 指数已经明显下降至60.6，远低于3月创下的记录高位64.7。当然，即使是 60.6 也意味着经济向好。周四的每周申请失业金人数仍是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后。最新数据显示，截至6月26日当周，美国首次申请失业救济金人数为36.4万人，好于市场预期的39.3万，此前一周数据由41.1万上修为41.5万。截止6月19日当周，经季节性调整后续请失业金人数为346.9万人，较上周修正后的水平增加了5.6万人。首次申请失业金人数持续下降表明就业市场快速复苏，令美联储面临减码购债压力。央行动态方面，美联储将于周四凌晨2点公布6月货币政策会议纪要。此次美联储会议纪要需要重点关注美联储官员们对率先进行的缩减QE的态度，这对市场而言至关重要，投资者正在积极追踪美联储官员释放的任何关于缩减购债的信号，以确定市场流动性何时收紧。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克将发表讲话，投资者可以从其言论中寻找未来货币政策路径和经济复苏前景的更多信息。另外，美伊核协议谈判、全球疫情和疫苗接种的最新进展、地缘政治局势的发展也是时刻影响着投资者的情绪，都将对油价产生影响。
技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区企稳。K线图收十字星，表明买卖双方势均力敌，基于技术指标出现超买迹象，需警惕短期见顶转变趋势的风险。支撑分别位于74.00、72.80、71.80，阻力依次是76.00、77.20、78.00。
布油周图保利加通道上扬，油价紧随上轨发展，14周和20周均线看涨，慢步随机指标在超买区企稳。K线图收十字星，表明买卖双方势均力敌，基于技术指标出现超买迹象，需警惕短期见顶转变趋势的风险。支撑分别位于74.90，73.70、72.80，阻力依次是77.00、78.00、79.00。
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