2021年即将过去一半。
比起2020年，近半年的市场表现并不太理想。通胀犹如一把达摩克利斯之剑始终高悬于美股上空，科技股、周期股轮动明显，A股经历了春节后的白马股股灾，风格从抱团股切换为业绩驱动的顺周期板块，整体震荡上行；大宗商品价格飙涨，数字货币遭遇滑铁卢……
近日，美国百年在线交易商嘉盛集团就当前市场环境下的投资机会做出展望，主要涉及到当下最热门的几个投资主题，包括新能源车、碳中和、人民币、铜和铁矿石。
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新能源车：首发优势面临挑战
显然投资者对电动汽车生产商还是非常看好的。从企业价值／营收倍数（EV / R）指标来看，特斯拉、蔚来和理想都在10倍左右。
由于很多新能源车企业是不盈利的，所以无法用传统的市盈率倍数作为衡量标准。
但这几家公司每季度车的汽车销量却很少，比如特斯拉一季度的汽车销量不到20万，蔚来只有2万多辆，理想只有1万多辆。
用同样的指标对比一下老牌的汽车制造商的情况：福特汽车的企业价值／营收倍数是1.4，产量大概为每个季度50万辆；通用汽车的企业价值／营收倍数是1.5倍，其季度产量大概64万辆，而且它们的市场份额还在增加。
同时，从整个市场更广泛的景气度来讲，虽然上述三家电动汽车生产商有首发的优势，但有可能很难保持，其他公司也可以后来居上。
老牌汽车制造商的电动车市场份额也在增加。比如大众汽车首席执行官赫伯特·迪斯说，他们不会考虑和特斯拉合作，而是按照他们自己的步伐进行追赶，最后希望能反超，而且他们有信心做到这一点，因为他们有自己的策略。
从技术面来看，特斯拉、蔚来和理想现在的交易价格都低于50天的移动平均值，而且从年初到现在，其股价也在下行，尤其考虑到未来可能的通胀上涨和利率提高，对它们的影响就更加负面。
就这三家而言，特斯拉的股价在技术层面表现最强劲，超过了200天的移动平均值，但如果其估值低于540美元的话，可能股票会有所回撤。其它两家更小的电动车生产商就更是如此，比如蔚来的股价只有在50天和200天移动平均值以上保持住，交易员才可能会对它的股票持有比较看好的态度。
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碳中和：三家公司值得投资者关注
碳捕获与封存(CCS)是在不需要降低化石燃料使用量的情况下，减少温室气体排入大气的一种手段。为了达到这种效果，必须使用技术从排放气体中分离和捕获二氧化碳，并把二氧化碳转化为甲醇等资源或者把二氧化碳封存到地质沉积物中。这项技术并没有经过验证，而且是比较贵的，但大量资金正在涌入，因为这是能达成碳中和目标非常必要的技术。
目前，在开发这一技术的都是比较小型的初创企业，但是这一技术前景非常好。有两家公司值得关注，一个是加拿大的Carbon Engineering公司，该公司还把CCS技术授给石油公司——通过把二氧化碳注入到油井当中，可以提高石油的生产率。第二家是欧洲的ClimeWorks，这家公司的投资者是微软，这几公司也是通过注入二氧化碳到油田来提升石油产量。
碳中和领域值得关注的第三家是电池回收公司Redwood Materials，这家公司由特斯拉前首席技术官斯特劳贝尔(JB Straubel)创立，主要回收制造锂离子电池所需的大多数原材料，以用于新电池制造，通过降低电动汽车的价格来进一步加速推进电动车的革命，它的投资者包括了比尔·盖茨和亚马逊。
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人民币汇率或重回3年高点
在2018年以来，美元和人民币的汇率主要是受中美贸易争端和关税上调的影响。
就目前情况而言，中国也不希望美元和人民币的走势发生逆转，中美下一步可能要开展双边贸易的谈判，我们推测，中国当局希望把美元兑人民币的汇率控制在6.2-6.25的水平。
未来两到三个月，人民币兑美元可能会再次测试2018年的高点——6.24。但如果更短时间来看，接下来的几周，人民币汇率可能会维持在6.35左右；与此同时，人民币升值可以缓解输入的通胀压力，这也是需要考虑的一个因素。
对于货币的币值来说，通常推动它的因素，第一是利差，就在当前发达国家名义利率为零的大环境下，需要关注真实利率，目前中国的真实利率还是正的，而美国的真实利率是负的，因此对于寻找收益的全球投资者来说，中国的债券是很有吸引力的。另外，中国的疫情控制有效，所以没有实施大规模的刺激，从而也没有增加太多赤字，这对经济和人民币的币值都是有支撑作用的。
另外一个影响人民币兑美元汇率的因素是，中美双方都有意把之前加重的关税降下来，人民币升值的话，在未来进行关税谈判的时候，可以彰显中方的诚意。
但综合考虑经济基本面支撑因素，以及未来降低关税的预期，美元兑人民币汇率降到6.25的理由还是非常充分的。
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结构性供需失衡推动铜价飙升
2021年是大宗商品市场的超级牛年。铜价在截至5月底的过去12个月飙升了150%，原因是需求大大超出了供给。
全球的新铜矿基本上是在2012、2013、2014年开矿的，尤其是自2016年以后，全球没有任何铜矿供给的增加，同时现有铜矿的品质还稍微有所下降。
但是当前对环境的关注，导致铜的需求量大幅度上升，因为电动车要消耗的铜是传统内燃机的3倍。
尤其需要关注的是，智利贡献了全球30%的铜产量。但最近它提出了一个新的关于税收的变化——铜价高于4美元要收取75%的边际税率，因为智利是全球最大的产铜国，所以这个影响不可小觑。可以看到，如果开新矿的话，铜价超过4美元，1美元就要交75美分的税，这是一个开新矿的巨大的阻碍因素。
截至6月7日收盘，芝加哥商品交易所(COMEX)铜期货报收4.5265美元/磅。嘉盛集团认为铜的价格很有可能还会翻番，达到10美元／磅左右。而LME铜价可能会从当前的1万美元／吨左右上升到2万美元／吨，铜价存在结构性的供需失衡。
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铁矿石供不应求，中国需多样化供应来源
全球对铁矿石和钢铁生产的需求正在快速上升。中国消耗的铁矿石是澳大利亚和巴西铁矿石总产量的97%。各国经济重启之后，其他国家和地区也加入了铁矿石的需求大军中，尤其一些国家推出了经济刺激计划，增加了对铁矿石的需求。
因此，当前铁矿石是供不应求的状态，很多国家转向其他国家寻找资源，包括加拿大和乌克兰。
供给方面，以铁矿石大国澳大利亚为例，澳大利亚大部分的铁矿石都是通过西澳的一个港口运出的，未来政府所预测的供应量或者产量，都是要远远高于该港口能够承受的水平，该港口已经在5年前扩建了一次，目前也达到了全产能的运行，如果未来还会增加产量的话，需要建设新的港口。
可以看出，铁矿石价格上涨还是由于供需不平衡所引起的。5月初铁矿石上涨20%之后，5月下旬价格开始回落。
中国60%的铁矿石来自澳大利亚。从2005年开始中国对铁矿石的需求，基本上维持在每年10亿吨的水平。中国也要想办法应对这一状况：
第一、中国本土铁矿石生产商在提高产量，但中国的铁矿石很难开采，品位低、耗能高，需要用非常高温才能冶炼。
第二、中国可能也在考虑降低需求的措施，嘉盛认为中国可能会考虑禁止钢铁出口，增加对国内市场供应，从而降低价格，减轻通胀压力。
第三、中国房地产市场的降温的举措，可能也会减少钢铁的需求，最近几个月来中国的信贷冲动已经转为负面，回归到疫情前去杠杆化的政策。
第四、中国的废钢数量大概只占中国钢产量的20%，而在美国这个比例是50%，欧盟是70%，俄罗斯大概是55%，所以中国需要向加工业进行投资，主要方向是电弧炉。中国可以进口一部分的废料并且进行分类，这样做需要时间，但却是减少中国对澳大利亚和巴西铁矿石依赖的一种有效途径。如果中国可以将废钢的数量提高到钢铁产量的50%的话，则可以每年减少1亿吨的铁矿石需求。
第四、寻找更多的供应商，比如中国已经开始寻求西几内亚的铁矿，该国铁矿的品质是非常高的，但矿离港口比较远，需要修一条650公里的铁路线把它送到港口，而且因为港口水不够深，所以又需要在海湾建10-15公里的传送带，这样才能把铁矿石运到船上。
作者：吴海珊、刘伟杰，文章来源巴伦周刊，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。
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