近日，去中心化DeFi衍生品交易平台YFX.COM公布了创世挖矿第二阶段的统计数据。数据显示，本次交易即挖矿活动的累计交易额达38亿美元，虽然相比于同期中心化DeFi衍生品交易数据差距明显，但足以引起众多社区对于DeFi衍生品交易是否去中心化的诸多争论。
本文希望通过分析DeFi衍生品的交易机制和市场现状，基于YFX.COM的设计机制和操作原理，厘清CEX和DEX的核心优势和区别，进而讨论利益分配秩序下的博弈关系以及未来可能形成的市场走向。
DeFi衍生品的市场现状
2020年的流动性挖矿，让DeFi市场的热度持续提升，作为DeFi领域的核心基础设施，DEX的市场规模和交易量出现了爆发式的增长，冲击了由CEX布局运营多年的稳定格局。
据CoinGecko数据显示，Uniswap治理代币UNI的市值位列top 9，超过了除BNB以外所有交易所的平台币。可以说，UNI塑造了市场对于DEX的共识。按照市场规律，衍生品的市场规模要数倍于现货，因此，去中心化衍生品交易极有可能迎来爆发期。
DeFi衍生品交易是否“去中心化”之争
交易分为价格发现、交易撮合、交易执行三个过程。中心化交易所的交易操作只是数据的外在显露，具有极大的作恶风险，特别是后台对于高杠杆数据的掌握，通过波动完成针对用户的杀戮，非技术因素的插针、宕机和网络修复更是对用户赤裸裸的收割。
而去中心化交易所的交易行为都在智能合约的监督和驱动下进行。通过哈希指针、共识机制、点对点网络等一系列区块链的核心元件保证去中心化的转账服务，并通过智能合约替代中心化交易所的信用中介，从而消除整个交易过程中与信任有关的摩擦成本，保证交易的完全去中心化。
不可否认的是，中心化交易所的链下交易成交速度极快，步骤简单，使用门槛低，并能提供丰富的交易对，但是由此带来的篡改成本也比较低。从用户角度来看，如果天然具备去中心化属性的去中心化交易所可以加快数据上链的速度，保证用户的使用体验是极具发展前途的。
为此，YFX.COM选择了 layer-2 解决方案中的xDai Stable Chain作为提高用户体验的技术升级手段，区块链确认时间缩短为5秒，单笔手续费低至0.01美元，在提高效率的同时，保证了数据和资产的安全上链。
YFX的交易机制
YFX采用做市商资金池的交易机制，每个交易对对应一个做市商资金池， 用户的所有订单将与做市商资金池成交，用户的盈亏最终将直接与做市商资金池进行结算。在做市过程中，做市商只需要投入一种币种即可参与做市，如果赎回时的净值大于申购时的净值，即可获利。
而合约交易则分为三个步骤：用户先发送交易数据上链，包含自己的开仓信息；平台通过公平的QIC指数价格系统，查询用户交易上链的区块时间的价格并公布上链；智能合约得到所有的交易参数，成功开仓或平仓。由于区块链本身的延时性和不确定性，导致了价格的不确定性，YFX.COM采用了QIC报价方式，保证了系统公平性和交易的高效性。
目前，YFX.COM的交易方式采用的是分仓的交易方式，每个订单相互独立，盈亏独立结算。
YFX.COM对于DeFi衍生品赛道的启发
YFX.COM 设计机制基于中心化指数报价，利用恒定积分函数计算动态深度，用户和流动性做市商池子进行点对点定向撮合结算的指数报价自动做市机制。
指数价格。指数价格代表了标的资产的市场共识价格；具体而言，指数价格的计算过程由两部分构成：数据可用性验证和参考交易所权重修正。数据可用性验证包括了对其时效性和有效性的判断。而通过可用性验证的参考交易所报价，将会根据其与参考交易所加权均价的差距，得到对应的调整后权重。指数价格=(A报价 ×交易所权重A)+(B报价×交易所权重B)+(C报价×交易所权重C)。当以下条件被触发时，YFX会暂时从指数计算中移除交易所：交易所的最新报价超过1分钟没有变化；交易所的报价与其他4家报价的平均值偏差超过3%。
动态深度。衍生品交易是单币交易，流动性池子是某个单币资产池子，YFX.COM 根据流动性池子的资产利用动态分布函数，生成集中流动性，X~N(indexprice,σ2)，σ表示流动性池子的深度标准差。可以有效的模拟市场深度，限制大额资金对流动性池子的冲击。
点对点撮合结算。用户交易信息先上链，系统按照订单上链的时间戳价格上报智能合约的方式交易，用户和做市商点对点的定向匹配，形成一个多空对赌仓位信息及资产进行上链。交易方式采用分仓模式，系统内每个仓位进行分离，进而保证系统零和不会穿仓。
YFX最新动向
很多时候，交易平台的平台币代表着市场考量交易所价值的直接指标，是投资者资产配置的重要标的。顶着“DeFi衍生品交易赛道的Uniswap”光环的YFX.COM，即将迎来市场用户的检验。
近日，YFX.COM官方正式对外宣布了代币发行计划。据悉，YFX代币发行整体分为三个部分：IDO—LBP—DEX，采用多平台、多链、多形式的发布方式。
IDO阶段（5月6日-5月7日）
5月6日，YFX.COM将会在2-3个IDO (Initial Dex Offering)平台同步进行，其中包含ERC 20以及Heco，参与IDO的投资者需要在平台提前进行白名单认证。
LBP阶段（5月7日-5月9日）
5月7日，YFX代币将被配置至Balancer’s Liquidity Bootstrapping Pool (LBP)，开启LBP后，投资者将可以购买YFX，此轮面向所有投资者，参与LBP的投资者不需要进行白名单认证。
Launch DEX（5月9日）
Launch DEX和领取YFX代币将会在LBP结束后开启，投资者届时将可以自由交易，YFX代币将会完全由市场定价。
总结与思考
我们欣慰地发现YFX.COM已经为DeFi衍生品赛道提供了一些参考，DeFi衍生品生态开始往多维度的细分领域迭代发展，并不断满足我们的多种需求。
YFX.COM让我们关注到DeFi衍生品交易的实质和未来，也让我们在DeFi衍生品领域有了更多新的思考。YFX.COM虽然还存在交易币种少等诸多改善支持，但给了我们一个很好的范例，如何为这个新兴的交易市场提供新的规则和秩序，来消除一些对整体行业发展不友好的因素，建立其他维度的文明。在其推动下，YFX.COM有望逐渐演变为DeFi衍生品的Uniswap。
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