自从去年三月疫情爆发以来，在美国财政以及货币政策的同时放水下， 美元汇率大幅度贬值，一时间各大投行纷纷倒戈， 一致认为美元即将陷入长期熊市。
虽然目前有少数几家大行开始空翻多，但是市场上主流的美元看法并没有反转。
金融市场里如果出现过于一致的观点，则往往说明市场行情接近反转，即所谓的反向指标。那么，我们是否会再一次看到反转行情重演?
本文将从几个方面分析美元的短期及长期走势。
01 政策分化
在经历了2020年的疫情肆虐之后，2021年主要经济体的货币及财政政策开始大幅分化。分化的原因有多种，比如说我国央行更加注重金融风险的防范，因此相对于海外央行要更明显地收紧了货币政策。
欧洲由于政治体制的原因，无法在财政政策上激进扩张，因此只有指望欧洲央行的货币政策继续维持宽松状态。
而美国则是在财政支出上大幅度领先全球，因此我们也可以看到OECD大幅的调高了美国的经济增长预测。
02 疫情风险并未结束 从疫苗来看，由于英国及美国拥有大量的疫苗供给，最近几个月的接种速度非常快。按目前的速度推算，今年秋季很可能就能达到群体免疫的水平。 而欧洲大陆由于复杂的政治构架外加与英国在疫苗问题上争执，导致接种速度大大低于美国和英国。 我们从以色列的数据就可以看到疫苗对于控制疫情的重要程度。通过以色列的经验，我们估计欧盟在无法大规模接种的情况下，二三季度还要受到疫情的肆虐，经济再开放的时间必然要比美英晚。
03 短期反弹 美元微笑理论是指美元通常在两个情况下会大幅度的走强： 一是在全球经济衰退时，热钱大幅度回流美国造成美元大幅度升值。 二是在全球经济向好时，美国经济增长大幅跑赢其他地区，利率上行使得美元资产吸引更多资金流入美国。 相比当前的美国财政刺激，其他国家的财政刺激力度明显更低。在之前说的欧洲疫苗远落后于英美的情况下，再加上当前欧元的投机多仓仍处于历史高位，因此，在美联储进场干预之前，美元很可能会有反弹(美元微笑的最右端)。 总的来说，我们看跌美元的长期观点没有变，但是认为短期反弹的概率较大。
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