历史罕见的涨幅正在以历史罕见的频率发生。
乍一看，美国股市最近风平浪静，标普500指数有望轻轻松松一年再涨10%。但在平静之下，暗流涌动。
虽然基准指数波澜不惊，但暗流非常汹涌，以至于一个衡量指标（美国银行一个评估个股每日价值损益的模型）显示，2021年的动荡比任何年份都更为严重。动荡只是被掩盖了，因为不同公司在几天和几周内的上下波动往往会相互抵消。
这个趋势的一个极端例子出现在上周五，也是股市惊天逆转的一天。当天，一家大型投资公司遭到强行平仓，导致ViacomCBS、Discovery等十余只股票重挫两位数。但如果只看大盘，你会对这一切毫不知情，因为标普500指数当天取得了一个月来最大涨幅。
3月的第一周是一个更明显的例证，当时标普500指数小幅上涨，纳斯达克100指数则大跌近2%。这个对比是越来越疯狂的板块轮动年的真实写照：当周能源股飙升10%，银行上涨超过4%，而特斯拉、推特等大型科技公司却蒸发数十亿美元市值。
美国银行表示，这种狂野波动在小盘股中也很普遍，在这里，历史罕见的涨幅正在以历史罕见的频率发生。Benjamin Bowler牵头的分析师在一份报告中写道，总而言之，它造成了“超乎想象的绝对风险”——几乎与去年同期一样糟糕。
随着投资者转向将从向好的经济前景中受益的市场板块时，带动的资金流动辄数十亿美元。而那些与经济周期相关的交易可能还有施展空间，因为疫苗接种加速、拜登政府宣布了新支出计划。
与此同时，尽管许多投资者仍然对某些警告信号感到不安，但在战战兢兢一整年之后，Cboe波动率指数（市场的恐慌指标）已经降至疫情前水平。
富兰克林邓普顿首席市场策略师兼投资研究所所长Stephen Dover说：
“市场暗地里正在经历巨大的板块轮动，市场表面上看起来相当乐观，但在表面之下是狂野波动和板块轮动。”
看不到波动大多可以追溯到债券市场，在这里，基准10年期美国国债创下了2016年以来最差季度表现。收益率的攀升帮助推动了金融和能源等板块的上涨，同时打击了昂贵的科技股，后者的估值在利率上升的环境中难以自圆其说。
而且，尽管股市大盘波动不大，但在21万亿美元的美国国债市场，动荡一直在加剧。洲际交易所美国银行MOVE指数（衡量美国债券波动率的指标）一直在走高，目前为67，不仅高于1年均值53，更是远高于9月的最低点37。
在对100多位首席投资官、股票策略师、投资组合经理等市场人士进行的调查中，近一半的受访者表示，利率上升可能会在未来最伤害股票市场。此外，近30%的受访者认为新一波新冠疫情是股市的最大威胁，而有24%的人认为是增税。
近期美国债券收益率的急剧上升使股票市场承压，尤其是成长型股票。本周10年期美债收益率攀升至逾1.77%，触及14个月高点。超过60%的调查受访者认为，到2021年底，10年期美债收益率将达到2%以上的水平。周三该利率最新交易在1.73%左右。
收益率的快速上涨最近对科技股造成了沉重打击，因较高的利率侵蚀了其未来收益的价值。
许多人仍预计美股板块轮动会继续。今年迄今为止，能源、金融和工业类股领跑标普500指数，均录得两位数涨幅。在大公司失去去年的风头之际，小公司成为众人瞩目的焦点。罗素2000指数今年已经上涨超过10%，是罗素1000指数（由相对较大的公司组成）的两倍。科技股为主的纳斯达克100指数是2020年当之无愧的王者，但今年表现落伍，目前基本持平。
法国兴业银行认为，价值股的进一步上涨只是时间问题，“价值股相比市场里的其它板块仍具有明显的估值优势”。
摩根大通也保持乐观，认为价值股将受益于利率上升和收益率曲线趋陡：
“价值股仍然是经济重新开放--目前仍处于早期阶段--的巨大受益者，尽管我们认为价值股和重新开放概念股仍有上升空间，但我们将重点关注那些具有更大持久力的高质量公司，例如零售和能源企业。”
股票市场的另一个主要风险是较高的公司税。一位政府官员周二表示，预计美国总统拜登将把公司税率提高到28%，以资助超过2万亿美元的基础设施支出。
高盛美股策略师David Kostin警告投资者，拜登的税收计划可能会使标普500每股收益减少9%。不过，许多人认为，随着美国经济从新冠疫情引发的衰退中恢复过来，较高的企业收益将会抑制和减轻高税收带来的影响。
本文部分来自新浪美股，金十整理发布，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。
إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة هنا تعبر فقط عن رأي الكاتب، ولا تمثل الموقف الرسمي لـ Followme. لا تتحمل Followme مسؤولية دقة أو اكتمال أو موثوقية المعلومات المُقدمة، ولا تتحمل مسؤولية أي إجراءات تُتخذ بناءً على المحتوى، ما لم يُنص على ذلك صراحةً كتابيًا.
اترك رسالتك الآن