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虽说美股三大股指纳斯达克100指数、标普500指数、道琼斯平均工业指数走势的拐点几乎一致，但是在不同时期的涨幅却不一。过往几年，科技股如FANNG带动下，纳斯达克指数无往不胜。但是在今年2月以来，以科技股为代表的纳斯达克指数却大幅跑输道琼斯指数，相差超过9%。
（道指与纳指对比图，由GKFXPrime制作）
这背后或许隐含着居家消费退潮、科技垄断企业监管加强、国债收益率对于成长股冲击等因素。
居家消费热正在衰退
去年由于疫情的原因，美国不少公司采取居家办公的政策。谷歌、优步、亚马逊以及推特等知名美国科技公司都宣布自愿居家办公直到今年7月。为了避免疫情在办公楼的扩散，甚至有企业为居家办公的员工提供500美元的补贴。
居家办公促使ZOOM等直播会议软件大放异彩。去年第三季度，ZOOM公司的营收就达到7.7亿美金，净利润1.98亿美金，同比大增89倍。可是随着疫苗接种进度在美国的加快，居家办公热正在快速退缩。目前ZOOM的股价相比2020年涨幅回落了近50%。
在居家办公期间还兴起了居家看电影等活动。不少商业大片都采用流媒体方式进行放映，《花木兰》、《神奇女侠2》等好莱坞大片采取线上线下同步放映。
随着居家办公热的退却，未来居家观影热恐怕也要萎缩。这一点在奈飞的股价上得到体现，后者自去年夏天以来一直处于横盘震荡的状态。
(奈飞股价走势图，由GKFXPrime制作)
居家热得逐步消退，对于在疫情期间受影响小或者赚得盆满钵满的科技企业来说是一个短期的营销打压。不少美股科技股的股价也未创出新高，这是拖累纳斯达克指数的重要因素
美科技企业遭遇反垄断风暴
可以说近期全球都在加强对于科技巨头的反垄断和约束。欧盟推出了《数字服务法案》，拥有超过4500万用户的平台即可视为大型在线平台。法国在去年12月上线数字税，对大型数字企业征收3%税收。美国方面也是毫不手软，以往被认为亲科技企业的民主党在拜登竞选纲领中也提出加强对于企业反垄断调查，保护个人权益和隐私。
美国联邦贸易委员会就在去年对脸书发起了诉讼，当时的美国联邦贸易委员会主席是共和党人。轮到民主党执政也未见“放生”迹象。拜登提名Lina Khan为联邦贸易委员会(FTC)委员，Lina Khan被誉为对于垄断企业的强硬派，曾经参与对于谷歌的调查。
国债收益率影响科技股估值
10年期美债收益率可以作为无风险收益率的衡量指标。在股票投资中，无风险利率的抬升对于高估值股票的冲击力度较大。那么美股中科技股的估值相对而言，是否较高呢？
MSCI明晟美国IT行业指数蕴含112家科技企业，细分行业蕴含大。在两者走势对比中，可以发现这一指数与纳斯达克指数重合度非常高！
采用MSCI明晟美国IT行业指数与MSCI明晟美国指数，MSCI明晟旗舰指数进行对比：IT行业指数的PE以及预估PE显著大于后两者。这也意味着，在美债收益率抬升阶段，科技股受到的冲击更大。
道指或还将跑赢纳指
目前在走势图中，道琼斯指数除以纳斯达克指数得到的比例，正处于2000年以来的最低位值。上一次到达这一位置之后，在随后近两年时间中，道指均跑赢纳指。如果历史会重演，那么未来或许会重现。
（道指/纳指比率图，由GKFXPrime制作）
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