图片来源视觉中国
" 不知道如果知乎的创始人周源看到满屏的‘求 Clubhouse 邀请码’，会不会想到他的青春。2011 年的周源刚刚 31 岁，" 中国版 Quora" 优雅诞生。" 知乎资深用户李非凡在朋友圈感叹道。
周源最早创办问答社区 " 知乎 " 时，在 2011-213 年一直采用邀请制，那时社区中聚集了李开复、雷军、马化腾等大佬，精英范的知乎格调满满，热度甚至超过今天的 Clubhouse，也吸引了众多网友跪求知乎邀请码。
此后知乎彻底放开邀请，改为注册制。10 年时间一晃而过，知乎终于在 3 月 6 日递交了上市招股书。
很多人认为知乎是家慢公司，同时期的知名互联网公司都已经上市。知乎却在打造社区、内容破圈、商业多元化上不断尝试，将自己活成了移动互联网遗珠。
如今，已经进入不惑之年的周源，正带着知乎的 "44000000 个问题 ，240000000 个答案 " 走向纽交所。谢邀，知乎用招股书写下了自己对未来的答案。
拆解知乎招股书：去年营收 13.5 亿，净亏损 5.1 亿
" 知乎有多少用户，知乎的营收和利润是多少，知乎现在的估值是多少？" 在知乎平台上搜这些问题，并没有准确的答案。
用户只知道的是，这家平台很久没有盈利，但是投资人却抢着给钱。
2016 年，今日资本领投知乎 1 亿美元 D 轮融资，" 投资当天谈妥，一周之内就签订了 SPA"；一直在社区领域鲜有建树的腾讯，让马化腾不仅投资知乎，还在知乎上亲自做问答；快手 CEO 宿华和知乎周源一起吃盒饭敲定了投资；自家百度知道是竞品，李彦宏还是在 2019 年投资了知乎。
如今，知乎披露的经营数据，从财务回报角度看，知乎并不是一个多么吸引人的 Case。
招股书显示，知乎 2020 年总营收为 13.52 亿，相比 2019 年营收 6.71 亿，同比增长 101.7%；全年毛利为 7.58 亿，同比增长 142.7%；全年毛利率为 56%，同比增长 20.2%。营收仅是很多互联网大厂的零头，当然毛利润尚可。
更令人惊讶的是，成立 10 年之久的知乎，还是亏损的状态。不过，数据显示知乎的亏损在减少，从 2019 年亏损 10 亿元，下降到 2020 年的 5.176 亿元 ( 7930 万美元 ) ，净亏损减少了 48.5%。
这也与知乎仍处在商业化早期有关，目前知乎的用户数据基础不错，且还在增长 。
招股书显示，2020 年第四季度，知乎平均 MAU 为 7570 万，月平均观众 4.69 亿人，月平均互动 6.757 亿人，同比分别增长 33.0%、28.2% 和 4.8%。大多数用户未经商业化开发。
从广告、知识付费和内容商业等分类业务营收增速看，知乎未来的营收也有不小的增长空间。
根据招股书统计，知乎 2020 年广告营收 8.43 亿元，同比增长 46%；知识付费在 2020 年达到了 3.2 亿元，同比增长 264%；内容商业解决方案在 2020 年的营收达到了 1.36 亿，同比增长达到了 21150%。
这里提下知乎最早探索的商业化方式 " 知识付费 "，知乎的付费的用户从 2019 年的 60 万增加 2020 年的 240 万，付费率从 2019 年的 1.2% 增加至 2020 的 3.4%。
尽管今天知乎并未将自己定义为知识付费第一股，知识付费营收增速再高，也改变不了广告是知乎最倚重的商业化手段事实。
招股书中的知乎，是中国在线内容社区和中国五大综合在线内容社区之一。知乎与它的 4300 万创作者，创作的内容横跨图文、视频和直播领域，然后将内容流量导向广告和种草等方向变现。
现在的知乎，不再是早期单纯的问答形式，与其创立初期对标的 Quora 都已有很多区别。
在知乎，故事的开端似乎总是那面海盗旗。
2010 年，一面和苹果骷髅旗相仿的海盗旗，出现在北京的创新工场写字楼里，这面海盗旗的寓意是，勇敢开拓、不断创新，这样的主题完整地穿插在了知乎的 10 年里。
从 2011 年 1 月，知乎上由运营提出第一个的问题诞生了，编号不是 1，而是 19550224+1，这串数字是乔布斯的出生日期，1955 年 02 月 24 日，此后，知乎开始邀请制，第一步是邀请大佬们入驻，在媒体当过编辑的周源知道，让产品有吸引力的第一步是，找一些更有影响力的人来玩。
同样是乔布斯的迷弟、微信之父、最著名的产品经理张小龙，他来知乎回答的第一个问题是，" 乔布斯教给人的最重要的事是什么？" 后来，李开复、马化腾、王小川等大佬们为早期的知乎定下了最初基调，" 谢邀 " 那时还是礼貌的开头，那时，知乎 3 年运营用户的总量还在 40 万左右。
这样的光景持续到 2013 年，精英的知乎开始对大众开放初一个入口，知乎变大，也变得大众化。
2016 年 4 月 1 日，这一天是愚人节，对知乎来说也是一个大日子。" 值乎 "，上线了。这是知乎商业化探索的第 1 步。
崇尚黑客精神的知乎一年一度都有黑客马拉松，" 值乎 " 是 2016 年黑客马拉松的冠军作品，在内部还有一个代号叫 " 码上有钱 "，这正是知乎在 2016 年的关口需要面临的，最简单粗暴的问题，钱从哪儿来？
" 值乎 " 由于支付的运营成本过高，没多久就下线了。而 " 知乎 live" 是直至现在都被视为核心的产品。当年的数据就可见一斑，截至当年 9 月。" 知乎 live" 人均消费 52.08 元，重复购买率达到 37%，讲者时薪平均超过 1 万元。
" 知乎 live" 的火爆，需要知乎投入更多的资源去匹配。按照分成规则，苹果先抽走付费的 30%，知乎再从剩下的比例中抽走 30%。从上线到 2017 年一年时间，知乎用户为 live 支付了 6500 万元，而这些钱知乎前期分文未取。
知识付费的窗口期过去，用户对知识付费的热情退却，live 慢慢没落，知乎又在继续探索新的商业路径，2018 年 4 月，知乎上线知乎读书会，是在电子书的基础上打包升级的服务；2019 年 3 月，知乎探索新的会员体系—— " 盐选会员 "，打通知乎内内容和服务体系。
在知识付费之外，知乎似乎在变成 " 知识电商 " 平台，对购物种草的尝试是 2019 年 2 月，打造男性种草社区 CHAO。知乎希望在知识之外，还能培养起用户 " 购物之前，先上知乎 " 的意识，知乎正在打造一堵付费内容的商业化城墙。
知乎在筑起这道商业为围墙的路上，还未止步，近来选择了视频作为切口。围观知乎在视频上的脚印，" 来晚了 " 的知乎，尝试破多。
2018 年 2 月 8 日，知乎 " 视频创作工具 " 上线，希望通过步骤分解和指引的方式让用户实现 " 傻瓜式拍摄 "；
2019 年 3 月 11 日，知乎再次改版 " 视频回答 " 入口，希望借此赶上短视频红利的末班车；
同期，开始内测短视频产品 " 即影 "，但于 6 月份宣布关停；
10 月 11 日，知乎直播功能正式上线；
短视频的大赛道里已有抖音、快手两大巨头，而在垂直细分的知识视频的小赛道里，也有诸如 b 站、百度等玩家，知乎不可能让自己错过这一站。而频频尝试，在扩展边界的路上，起到了重要的推动作用。
在知乎的招股书中，知乎提到平台所在的市场规模巨大。
根据中投报告显示，中国网络内容社区的市场规模从 2015 年的 386 亿元增长到 2019 年的 2758 亿元，到 2025 年有望进一步增长到 1.3 万亿元，比 2019 年增长了 30.3%。这显然远远超过问答社区的市场天花板，也代表知乎的破圈行动将会持续。
中国在线内容社区的市场规模 2015-2025E
知乎第一个转变，是改变自己的 " 真实 "，故事内容的商业化被产品化。
" 在知乎，分享你刚编的故事。" 随着知乎走向大众后，知乎的回答一直被质疑真真假假。然后，在 2020 年 10 月份，知乎在会员栏目中，直接上线了 " 故事 " 专栏，鼓励创作者发表原创小说。并且，知乎这一步迈的还挺顺利，此前知乎联合 " 七月荔 " 推出《洗铅华：恶毒女配生存录》，其创造了单月分成近 40 万的纪录，越来越多的知乎创作者开始专职写作。
如今，知乎也开始了自制剧的历程。演员李光洁主演的《寒梅工程 2021》，这部改编自中国新生代科幻小说作家何夕作品《伤心者》的科幻剧，也是知乎首次尝试科幻 IP 的影视化开发。
未来，知乎的原创故事改编影视作品也顺理成章，这一套打法是否与腾讯的阅文集团类似？
知乎的第二个转变，还是 " 追随 " 中视频的热潮，" 视频化的 B 站 " 也是打开知乎市值想象力的有力武器。
坦白讲，知乎在对待视频化的态度上有过反复。2018 年，知乎就上线视频专区，此后又拆掉视频专区。在知乎 10 周年之际，知乎下定将视频化作为下一个 10 年的战略目标。知乎怎么做视频，Tech 星球曾在《中视频的问题，知乎有什么答案？》一文中有详细报道，在此不再赘述。
这里只提下视频化能为知乎带来多大的想象空间，目前传闻知乎的估值在 50 亿美元，而今天的 B 站市值是 412 亿美元（截至美东时间 3 月 5 日）。毫无疑问，知乎也会从 UGC 向 B 站的 PUGC 模式靠拢，无论是将原有的图文内容视频化，还是引入更多的 UP 主，知乎的视频化脚步不会停。
知乎正在探索的第三个变化，则是成为男版的小红书。
根据知乎品牌此前发布的用户画像数据，知乎的用户年龄，20~29 岁间的用户占据将近 70%，用户年轻化特征与小红书极为相似。另一方面，知乎的所有用户中男性占 67%，女性占 33%，几乎与小红书女多男少的特征正好相反。
内容种草确实也是知乎一直在探索的方向，在 2019 年 9 月份内测 " 好物推荐 " 产品功能，开启电商带货之路。淘宝、京东之后，拼多多等电商平台都加入知乎的 " 好物推荐 "。知乎还上线了 " 小蓝星推荐 " 功能，而无论从命名和推荐机制上，都与小红书在 2019 年 5 月上线的官方评分体系 " 小红心 " 相似。
在招股书中显示，这一部分收入被计入到 " 其他部分 "，2020 年收入为 5300 万元。尽管电商连同在线教育的 " 其他 " 收入达到了 1105% 的增速，但今天电商带货的主流是直播带货，外加知乎的男性用户被种草消费的转化率，也很难媲美小红书，这一部分的未来想象空间可谓潜力难挖。
一直以来，人们认为创立最早的知乎会成为 " 知识付费第一股 "，可是随着罗辑思维的运营主体 " 思维造物 " 在 2020 年 9 月于科创板上市，知乎错过了这一 " 殊荣 "。不过，相信周源也不会为此而惋惜，今天的知乎，应该不想被 " 知识付费 " 困住市值的想象空间。
无论对标 B 站、阅文还是小红书，知乎其实还是想创造 " 新自己 " ——以社区化为基础，为一切 " 好奇心 " 做注脚的内容平台。从 " 中国版 Quora" 到 " 新知乎 "，不一样的知乎会有多精彩？资本市场即将以 " 市值 " 的形式给出答案。
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